$ 724 mil millones por debajo del pico, la capitalización de mercado de Apple sigue siendo demasiado alta

Una de las leyes más básicas de los negocios es que los productos pasan por ciclos de vida y los líderes empresariales deben invertir en nuevas oportunidades de crecimiento antes de que sus productos principales maduren y decaigan.

Apple ha extendido magistralmente la vida útil de un producto que presentó hace 15 años.

Esta semana los signos de vida de ese antiguo producto se hicieron más débiles. De acuerdo a Bloombergla demanda de los consumidores por el decimocuarto cambio de Apple al iPhone está por debajo de las expectativas.

Y eso ha ayudado a eliminar $724 mil millones de la capitalización de mercado máxima de Apple de $2,94 billones.

¿Esa caída representa una oportunidad de compra?

Si Apple, que con una capitalización de mercado de 2,22 billones de dólares sigue siendo la empresa más valiosa del país, puede restaurar el crecimiento de dos dígitos que disfrutó durante gran parte de la última década, entonces debería comprar las acciones.

No veo que eso suceda. En cambio, los ingresos de Apple podrían pasar de apenas crecer a disminuir en los próximos trimestres a medida que la economía mundial se deteriore y reduzca la demanda de hardware y servicios de Apple.

(No tengo ningún interés financiero en los valores mencionados en esta publicación).

Desaceleración del crecimiento de Apple

Para la mayoría de las acciones, los inversores aplican una regla simple: comprar acciones de empresas que superan las expectativas de crecimiento trimestrales y aumentan la orientación, y deshacerse de las que no lo hacen.

Como escribí en enero 2020Apple ha evitado tal dumping al reducir las expectativas tanto que los inversores ven un crecimiento apenas perceptible como una victoria.

Para ser justos, el crecimiento de los ingresos de Apple y los avances en el precio de las acciones en el pasado fueron muy fuertes. Entre 2010 y 2020, los ingresos de Apple aumentaron a una tasa anual promedio del 15,5 % y el precio de sus acciones avanzó más del doble de rápido, a una tasa anual del 33,2 %.

En los últimos años, el crecimiento de Apple se ha desacelerado en su mayoría. Sus ingresos cayeron un 2,2 % en 2019, un 5,5 % más en 2020 y un 33,4 % más en 2021, según el Wall Street Journal.

Sin embargo, en el último trimestre, el crecimiento de Apple fue mucho menor. De acuerdo a CNBCpara el trimestre que finalizó en junio de 2022, Apple informó un crecimiento de ingresos de solo 1,9 % el 28 de julio. Sin embargo, eso fue suficiente para que Apple “ganara en los resultados”, lo que hizo que el precio de sus acciones subiera un 3,2 % al día siguiente.

El negocio de hardware de Apple fue particularmente sombrío. Mientras que las ventas de iPhone aumentaron 3% a $40.7 mil millones; Los ingresos de Mac cayeron un 10 % a 7400 millones de dólares; las ventas de dispositivos portátiles, incluidos Apple Watch, AirPods y HomePods, cayeron alrededor del 8% a $ 8.1 mil millones, y los ingresos del iPad apenas disminuyeron a $ 7.2 mil millones, según TechCrunch.

Apple ha logrado convencer a los inversionistas de que el crecimiento y la rentabilidad de su negocio de servicios, que incluye Apple Music, el almacenamiento de iCloud, los ingresos de la App Store, Apple Pay y las garantías, son más importantes que sus ganancias moribundas.

¿El argumento de Apple? Los servicios “compensarán la saturación de teléfonos inteligentes y proporcionarán ganancias más saludables”, señaló CNBC. Sin duda, los servicios son más rentables que el hardware. Después de todo, el margen bruto de servicios de Apple del 71,5 % en el tercer trimestre está significativamente por encima del margen bruto general de Apple del 43,3 %.

Sin embargo, el crecimiento de los Servicios no está a la altura de las aspiraciones de Apple. Si bien los servicios crecieron un 16 % en 2020 y un 27 % en el año fiscal 2021, aumentaron solo un 12 % en el tercer trimestre fiscal a $19.6 mil millones, $100 millones por debajo de las expectativas de los analistas, según Refinitiv.

Eso no fue suficiente para impulsar el crecimiento de su línea superior, ya que los Servicios representaron solo el 23,6% de los ingresos de Apple para el trimestre.

Apple culpa a la economía por la desaceleración del crecimiento de los servicios. El CEO de Apple, Tim Cook, dijo que la división de publicidad digital se vio “claramente afectada por el entorno macroeconómico”.

Del mismo modo, el director financiero de Apple, Luca Maestri, pronosticó un crecimiento de Servicios inferior al 12% para el trimestre que finalizó en septiembre debido a las “condiciones macroeconómicas y un dólar estadounidense fuerte”.

Apple recorta la producción del iPhone 14

Es probable que el crecimiento de los ingresos del iPhone, del cual Apple obtiene aproximadamente la mitad de sus ingresos, sea menor de lo que la compañía anticipó en julio.

La razón es que, según los informes, Apple está recortando la producción de su iPhone 14 en aproximadamente un seis por ciento. Bloomberg informó que Apple les dijo a los proveedores que retiraran la producción de iPhone 14 de 96 millones a 90 millones, aproximadamente el mismo nivel que el año pasado.

Al menos un proveedor de Apple está respondiendo a esta caída de la producción al reducir la cantidad de iPhones de nivel de entrada, para los cuales la demanda es menor de lo esperado, y fabricar más modelos de iPhone 14 Pro de mayor demanda y mayor precio, señaló Bloomberg.

Con el mercado de teléfonos inteligentes más grande, China, en una caída que hizo que los pedidos de iPhone 14 cayeran un 11 % en los primeros tres días que salieron a la venta, no sorprende que se espere que el mercado de teléfonos inteligentes caiga un 6,5 % este año a 1270 millones de unidades. según IDC.

Ominosamente, la razón de la disminución de la demanda ha pasado de las limitaciones de la oferta a la caída de la demanda. Como dijo Nabila Popal, directora de investigación de IDC: “El alto inventario en los canales y la baja demanda sin signos de recuperación inmediata tienen a los OEM en pánico y recortando drásticamente sus pedidos para 2022”, informó Bloomberg.

Los analistas rebajan la calificación de las acciones de Apple

La noticia sobre la demanda del iPhone 14 hizo que un analista redujera su precio objetivo en Apple en un 8,1 %, de 185 USD a 160 USD. El analista de BofA, Wamsi Mohan, escribió en una nota a los clientes: “Vemos riesgo en este rendimiento superior durante el próximo año. Servicios [is] ya está en desaceleración y esperamos que los productos sigan”.

BofA rebajó su pronóstico para los ingresos de Apple el próximo año. Específicamente, Mohan espera que Apple genere $ 379 mil millones en ingresos en 2023, un 3,6% más que en 2022, $ 33 mil millones por debajo del consenso de los analistas, según Benzinga.

Otra firma es optimista sobre Apple. Según CNBC, Rosenblatt Securities mejoró su calificación de Apple de neutral a comprar y elevó su precio objetivo un 18,1% de $160 a $189.

El llamado de Rosenblatt se basa en una encuesta de más de 1,000 adultos estadounidenses que “mostró una fuerte demanda incluso de los nuevos productos más caros de Apple”. Además, Rosenblatt expresó su escepticismo sobre el informe de Bloomberg y escribió que hay “un historial reciente de informes comparables que demuestran ser engañosos cuando se publican los datos reales”.

Morningstar argumentó que las acciones de Apple estaban sobrevaloradas a principios de septiembre. Como escribió Abhinav Davuluri, estratega sectorial de Morningstar 7 de septiembreel escaparate anual de productos de Apple presentó precios para los nuevos iPhone y otro hardware que sorprendentemente “coincidieron con los modelos equivalentes del año anterior”.

Davuluri concluyó que era probable que los márgenes de Apple se mantuvieran prácticamente sin cambios y que las acciones de Apple estaban sobrevaluadas y deberían negociarse a $ 130. “Creemos que es probable que el crecimiento del iPhone en el año fiscal 2023 de Apple sea más moderado que el crecimiento implícito en el precio actual de las acciones”, concluyó.

Si actualizara su informe en función de una demanda de iPhone 14 más baja de lo esperado, supongo que su precio objetivo sería aún más bajo.

Después de 15 años, el iPhone se encuentra en su etapa de declive y los Servicios de Apple no son lo suficientemente independientes de ese declive como para convertir a Apple nuevamente en una empresa que puede aumentar su facturación a más de un 15% al ​​año.

Dado que Apple apenas crece y parece incapaz de encontrar una nueva curva de crecimiento, debería aumentar su dividendo por encima de su mísero rendimiento del 0,67%.

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