Después de la suspensión del fondo Woodford, el enfoque se dirige a sus administradores.

LONDRES (Reuters) – La suspensión del fondo insignia de Neil Woodford ha puesto el foco en una firma poco conocida encargada de garantizar que sus inversionistas sean atendidos adecuadamente.

FOTO DE ARCHIVO: Neil Woodford, fundador y administrador de fondos de Woodford Investment Management, se ve en este folleto sin fecha publicado el 10 de junio de 2019. Jonathan Atkins / Folleto a través de REUTERS / File Photo

Mientras Woodford, uno de los gestores de dinero de más alto perfil de Gran Bretaña, seleccionó las compañías en las que invirtió el Fondo de renta variable de LF Woodford, el gobierno del fondo fue supervisado por una compañía con un perfil mucho más bajo: Link Fund Solutions.

Link actúa como Director Corporativo Autorizado (ACD) de Woodford y es el propietario legal del fondo. En el prospecto del fondo suspendido, Link enumera a un grupo de seis directores liderados por su Director Ejecutivo, Christopher Addenbrooke.

Los ACD están destinados a garantizar que los administradores de fondos se adhieran a sus mandatos de inversión y sigan las reglas. Por lo general, atraen un poco de escrutinio, pero la caída en desgracia de Woodford ha generado dudas sobre si son aptos para un propósito.

Una pregunta clave es si los ACD, contratados por el administrador de inversiones, desafían las decisiones de los administradores de fondos con suficiente fuerza.

"El rol de ACD está muy detrás de las escenas desde la perspectiva de la mayoría de los inversores minoristas, pero aún así es crucial: juegan un papel importante para garantizar que el fondo cumpla con las reglas de la FCA", dijo Richard Small, socio de servicios financieros de Addleshaw Goddard. .

El regulador británico, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA, por sus siglas en inglés) dijo que estaba analizando las circunstancias que rodearon la suspensión del fondo de Woodford y el listado de algunos de sus activos en un intercambio en la dependencia offshore de Guernsey, un movimiento que Link debía aprobar.

"Espero que la FCA analice detenidamente el papel de Link en este asunto", dijo Small.

"Se preguntarán si este es otro caso de empresas que adoptan un enfoque excesivamente técnico para la regulación sin tener en cuenta el espíritu y la intención de las reglas".

PREGUNTA DE LIQUIDEZ

Link, que trabaja con casi 7,000 clientes, suspendió el fondo de 3.7 billones de libras ($ 4.7 billones) hace dos semanas mientras luchaba por satisfacer las solicitudes de canje, en parte debido a sus grandes participaciones en compañías privadas.

Bajo un escrutinio particular, hay participaciones en cuatro empresas que cotizan en la Bolsa de Valores Internacional (TISE) en Guernsey, lo que ayudó a Woodford a cumplir las normas que limitan la proporción de participaciones no cotizadas en su cartera en un 10%.

El listado de BenevolentAI, Ombu, Industrial Heat y Sabina Estates ayudó al fondo a cumplir con el límite. Sin embargo, ninguna de esas acciones se ha negociado, según muestra el sitio web de TISE.

"La decisión de reducir la exposición a activos no cotizados mientras se mantiene indirectamente la exposición a través de un vehículo listado estuvo en línea con los objetivos de inversión y la estrategia del fondo", dijo un portavoz de Link a Reuters.

Pero el jefe de la FCA, Andrew Bailey, dijo que si bien las listas de Guernsey estaban permitidas por las reglas, "no creo que sea correcto", sugiriendo que puede centrarse en violaciones del espíritu de la ley.

La FCA dijo el 5 de junio que ha estado en discusión con Link y TISE sobre los listados de Guernsey.

El ACD debe seguir las reglas de "COLL" de la FCA para los fondos de inversión. Debajo de ellos, Link tenía el poder de designar a Guernsey como un mercado adecuado, pero solo en la medida en que cumpliera las condiciones, incluyendo que era "adecuadamente líquido".

Se espera que el regulador vigile por qué Link consideró a Guernsey como un lugar adecuado para garantizar que los activos pudieran encontrar un comprador listo si Woodford necesitaba efectivo para cumplir con las solicitudes de canje.

La FCA declinó hacer más comentarios.

Alan Hughes, socio de la firma de abogados Foot Anstey, dijo: "Algo puede estar estrictamente dentro de las reglas, pero ¿es en el mejor interés de los inversionistas? … el propio fondo y el ACD pueden tener un deber más amplio que considerar".

Llamadas de reforma

La suspensión de Woodford ha impulsado los pedidos de una reforma de la industria.

"El modelo está roto debido al conflicto de intereses", dijo Matthew Priestley, jefe de Supervisión de Gestión de Inversiones de Fund Partners, que es un ACD.

Una mejor manera, dijo, sería que la FCA se asegurara de algunas de las tarifas que recibe de la industria para pagar las ACD de un "pozo ciego".

La suspensión de Woodford es la tercera vez en los últimos años que Link, y su antigua encarnación como Capita Financial Managers (CFM), parte del outsourcer Capita, ha atraído la atención regulatoria.

En 2012, el CFM fue censurado por violaciones de los principios relacionados con la diligencia, la gestión y el control en el colapso de dos fondos Arch Cru. Pagó 32 millones de libras por un plan de compensación de 54 millones de libras para los inversores, sin admisión de responsabilidad.

Los fondos de Arch Cru se invirtieron en compañías celulares de Guernsey que cotizan en la Bolsa de Valores de Channel Islands. Las compañías celulares invirtieron en una gama de activos no cotizados, incluidos fondos de cobertura y vinos finos.

Una crítica de CFM fue que no monitoreaba adecuadamente la liquidez. Alrededor de 6,400 inversionistas perdieron casi 400 millones de libras ($ 500 millones) luego de que los fondos se liquidaron en 2010.

CFM fue nuevamente censurado en 2017 por falta de diligencia debida en el Fondo de Ingresos de Connaught que se liquidó en 2012. Las pérdidas de los inversores fueron de alrededor de 110 millones de libras, aunque Capita pagó hasta 66 millones de libras en compensación.

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