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– El documento más importante desde la Segunda Guerra Mundial.

by notiulti

La revelación surgió en lo que el gestor de cartera llama el documento público más importante del período de posguerra.

El martes por la mañana, Trym Riksen, director de gestión de carteras de Gabler, escribió un artículo en DN (detrás del muro de pago) sobre la desviación deliberada del Ministerio de Finanzas de la norma de construcción en el tema financiero. Siguiendo las instrucciones del Ministerio de Finanzas, Norges Bank ha seguido un índice especial cuando ha colocado el dinero de los noruegos en lugar de seguir un índice ponderado por el mercado.

Nuestro Fondo de Petróleo es administrado por Norges Bank y el Ministerio de Finanzas. Norges Bank tiene la responsabilidad operativa de invertir el dinero, pero sigue las directrices del Ministerio.

El índice de referencia que ha seguido el Fondo del Petróleo es elaborado por el Ministerio de Finanzas y no está disponible para el público.

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El meollo del caso es que Norges Bank ha invertido mucho en acciones en Europa y menos en acciones estadounidenses. Ha costado a los noruegos 600.000 millones de coronas noruegas en devoluciones perdidas entre 1998 y 2020.

La razón de invertir en Europa fue apaciguar a los socios comerciales. Cuando el fondo se estableció recientemente, el pensamiento se caracterizó por tener reservas de divisas y poseer valores con nuestros socios comerciales.

En dos casos en 2010 y 2012, Norges Bank recomendó que el Ministerio de Finanzas utilizara un índice ponderado por el mercado en lugar del índice especial. Después de eso, la administración comenzó a recurrir gradualmente a una cartera ponderada por el mercado.

– El Fondo del Petróleo todavía tiene una gran apuesta por Europa. El Ministerio de Hacienda ha decidido que la apuesta se reducirá algo, pero no se eliminará por completo. No tenemos una visión particular de Europa en el futuro y, en general, recomendamos a nuestros clientes que no realicen grandes apuestas en regiones, sino que tengan pesos de mercado como guía en la gestión, dice el gestor de cartera.

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Riksen predice que pasarán varias décadas antes de que podamos obtener el rendimiento que hemos perdido. Además, le sorprendió que sea Norges Bank en rapporten «Invertir con un mandato» de agosto del año pasado que revela la mala asignación. Riksen cree que el mensaje debería haber venido del propio ministerio.

– Apostar por Europa

– Lo más importante en este caso es la apertura. La apuesta por Europa como fuente de pérdidas o ganancias en la clase de cientos de millones debe comunicarse a lo largo del camino. Aquí, el alcance de la brecha entre el Fondo del Petróleo y el índice de mercado no se conoce completamente. Si el Fondo del Petróleo hubiera sido un fondo combinado regular con precios de fondos en el periódico, se habría visto cómo funciona a diario, dice Riksen en una conversación telefónica con Nettavisen.

– Las grandes discrepancias requieren una gran transparencia

Riksen no comprende por qué el índice de referencia es secreto.

– Nos sorprendió incluso que el índice especial no estuviera disponible. Muchos de los que conocen bien el Fondo del Petróleo piensan que el índice es abierto y accesible, pero no lo es, afirma Riksen.

Señala que está bien hacer desviaciones extraordinarias del tema financiero, pero requiere transparencia.

– El manejo activo es a menudo natural, pero luego debe ser completamente abierto sobre lo que aportan sus desviaciones extraordinarias. Las grandes discrepancias requieren una gran transparencia. La transparencia en torno a la rentabilidad en relación con el mercado es importante, dice Riksen.

Señala que es completamente casual que tengamos este informe y ahora conozcamos las cifras exactas de las apuestas contra el mercado.

– 600 mil millones es mucho dinero. Cuando el Fondo de Petróleo cayó 600.000 millones de coronas noruegas durante la crisis financiera, fue una experiencia que Kristin Halvorsen dice hoy que recordará hasta que se siente en un rincón del asilo de ancianos, señala Riksen.

Él cree que uno debe tener buenos procesos para asegurar que el cliente comprenda los resultados de la devolución y que esto se aplique tanto al fondo petrolero como a otros.

– Si el Petroleum Fund hubiera informado regularmente cómo era el resultado de la rentabilidad en relación con el mercado como lo hizo Norges Bank en este informe, y no solo un índice especial, la pérdida de 600 mil millones no habría sido una sorpresa para la mayoría de las personas, dice Riksen.

El administrador de la cartera considera que el documento de Norges Bank es el documento público más importante del período de posguerra. Precisamente porque cuantifica cuánto les ha costado a los noruegos la desviación de los estándares de la industria.

Riksen ahora cree que es importante tener una discusión sobre tales desviaciones para poder manejar mejor las expectativas y aclarar quién es responsable de la brecha en el rendimiento entre el Fondo de Petróleo y el mercado.

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No basado en apuestas en Europa

El diario online ha estado en contacto con el Ministerio de Hacienda y no creen que el índice de referencia utilizado se haya ocultado al público.

– La composición del índice de referencia se establece en el mandato de Norges Bank, que es público y puede ser leído por cualquier persona. También es el caso de que Norges Bank informa sobre la composición geográfica del índice de referencia del fondo cuando los resultados del fondo se presentan cada seis meses, dice el director de operaciones del ministerio, Espen Erlandsen.

Señalan que todas las opciones en la gestión del fondo tienen sus raíces en el Storting y se basan en estudios profesionales, asesoramiento de Norges Bank y evaluaciones exhaustivas de rentabilidad y riesgo a largo plazo.

Además, afirman que la estrategia de inversión del fondo no se basa en una visión de mercado específica para regiones individuales o en una apuesta por Europa.

– La estrategia se basa en una amplia diversificación de inversiones, recolección de primas de riesgo y rentabilidad, continúa Erlandsen.

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El Fondo Petrolero no es un fondo cualquiera

El Ministerio de Finanzas ha revisado recientemente la distribución geográfica de las acciones.

– Luego señalamos que América del Norte parece estar sobrerrepresentada en el índice FTSE Global All Cap ajustado por vuelo libre en comparación con la participación de la región en el valor total del mercado de valores global. Ésta es parte de la razón por la que nuestro índice de referencia tiene una ponderación algo menor en América del Norte y, en consecuencia, algo más en Europa, en comparación con el índice estándar, explica Erlandsen.

En la selección de índices de referencia, hay muchas consideraciones a tener en cuenta. El Ministerio cree que existe un amplio acuerdo profesional en que se deben enfatizar otros factores, como las características especiales del inversionista.

– Los índices estándar tienen en cuenta muchas consideraciones, pero no todas las consideraciones de un fondo grande, a largo plazo y de propiedad estatal.

En el nuevo índice de referencia presentado en el informe del fondo, la asignación es bastante diferente. Con este índice, casi la mitad de las inversiones en acciones del fondo estarán en América del Norte y esto es casi el doble que en Europa.

– Cree en una composición más amplia

En conclusión, el Ministerio de Hacienda considera que ha habido transparencia sobre la devolución en varias ocasiones.

– El hecho de que el índice de referencia del fondo para acciones haya tenido un rendimiento más bajo que un índice ponderado de mercado ajustado por flujo libre se informa más recientemente en el informe del fondo para 2021. En el informe del fondo para 2020, también mostramos los rendimientos históricos y el riesgo. sobre el índice de referencia del fondo frente a índices alternativos, incluido un índice ajustado al flujo libre. . También se da el caso de que América del Norte está sobrerrepresentada en este índice en relación con la participación de la región en el valor total del mercado de valores mundial, dice Erlandsen.

Los rendimientos en las diferentes regiones han variado a lo largo del tiempo.

– Si bien las acciones europeas tenían una alta rentabilidad antes de la crisis financiera, la rentabilidad ha sido menor en los últimos años, y en los últimos años la rentabilidad en América del Norte ha sido particularmente alta, especialmente para las acciones de TI. Siempre habrá índices más concentrados que en periodos den mayores retornos, pero creemos que una composición más amplia cuida bien el diferencial de riesgo a largo plazo, concluye Erlandsen.

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