Elon Musk no puede usar los bots de Twitter para salirse del acuerdo de adquisición

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Marcador de posición mientras se cargan las acciones del artículo

La saga de altibajos de la oferta de Elon Musk para adquirir Twitter dio un giro esta semana que muchos sospecharon: el CEO de Tesla tuiteó algo declarando que el acuerdo estaba en peligro.

Musk dijo en un tuit la madrugada del viernes que el acuerdo estaba temporalmente en suspenso, a la espera de una investigación sobre el número de «spam/falso”, cuentas que existen en Twitter. Más tarde aclaró que todavía estaba serio acerca de la adquisición.

Dos personas cercanas al acuerdo que hablaron bajo condición de anonimato porque no están autorizadas a hablar públicamente dijeron que el tuit reflejaba un esfuerzo de Musk por reducir el precio de 44.000 millones de dólares. Esa cantidad se liquidó antes de que el mercado de valores se hundiera en las últimas semanas, lo que encareció comparativamente el precio de adquisición.

Estas llamadas cuentas «bot» sobre las que expresó su preocupación representan un riesgo financiero para Twitter. Musk ha dicho que tiene la intención de eliminar estas cuentas cuando complete la adquisición de la empresa. Pero los bots generan ingresos al igual que las cuentas normales, gracias a la visualización de los mismos anuncios. Si hay más cuentas falsas de las que Twitter permite, eso significaría una caída en los ingresos si se eliminan.

La pregunta de Musk sobre los bots nada nuevo para Twitter

Musk, cuyo patrimonio neto cayó aproximadamente $ 50 mil millones en las últimas semanas cuando los mercados sacudieron a Tesla y otras acciones tecnológicas, es libre de retractarse del acuerdo si se acobarda. Gran parte de la riqueza de Musk proviene de su participación del 17 por ciento en Tesla. La compañía de automóviles eléctricos ahora vale cerca de $ 800 mil millones. Musk ha financiado la mayor parte de su adquisición de Twitter, pero aún necesita aportar $ 21 mil millones, que él pretende compensar con inversiones externas.

Pero incluso si Musk descubre que Twitter subestima groseramente la cantidad de bots en su servicio, es probable que Musk aún tenga que pagar una tarifa de $ 1 mil millones por cancelar el trato, dicen los expertos legales. Y, si se retirara del trato, probablemente enfrentaría una demanda de Twitter, que podría reclamar fuertes daños financieros por la confusión que Musk ha causado desde que acordó adquirirlo.

Musk y Twitter no respondieron a las solicitudes de comentarios.

Musk comenzó a comprar acciones en secreto en Twitter a principios de este año antes de revelar públicamente que había adquirido más del nueve por ciento de la compañía. Inicialmente, acordó aceptar un puesto en el directorio de la compañía y limitar su participación en la propiedad de la empresa, pero pronto revirtió su posición e hizo una oferta para adquirir toda la compañía, una oferta que el directorio de Twitter aceptó a fines del mes pasado después de que Musk pudo. para asegurar la financiación de la operación.

Como la mayoría de los acuerdos de fusión, el contrato de Twitter con Musk contiene una cláusula de «Efecto material adverso». Esencialmente, la cláusula significa que si algo importante le sucede a Twitter antes de que se cierre el acuerdo y afecta de manera importante el negocio a largo plazo de la empresa, entonces el acuerdo puede cancelarse.

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Los bots simplemente no son suficientes, dijo Urska Velikonja, profesora de derecho en la facultad de derecho de la Universidad de Georgetown. “Si trata de litigar, está perdiendo”, dijo.

Twitter ha dicho durante mucho tiempo que alrededor del cinco por ciento de sus usuarios son bots, pero ese número ha sido objeto de escrutinio, y varios informes a lo largo de los años han sugerido que es mucho más alto. Y debido a que el propio Musk prometió solucionar el problema de los bots de Twitter, le resultaría difícil argumentar que la abundancia de bots en Twitter representa algo que no sabía cuando hizo la oferta.

Velikonja dijo que ha habido muy pocos casos, si es que ha habido alguno, en los que un adquirente haya podido argumentar con éxito ante un tribunal que se produjo un cambio material adverso. El ejemplo histórico, dijo, fue un fallo en 2018 a favor de Fresenius SE, que había acordado adquirir el fabricante de medicamentos genéricos Akorn, Inc.

Después de aceptar adquirir la empresa por 4750 millones de dólares, Akorn dijo que recibió información de un denunciante anónimo que afirmaba que Akorn no había cumplido con los requisitos reglamentarios y ocultó esa información a sus adquirentes. En un fallo inusual, el juez del caso dijo que las «inexactitudes graves» proporcionadas por Akorn eran motivo para rescindir el trato. Akorn no respondió a una solicitud de comentarios.

En 2020, el holding de lujo LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE se echó para atrás de su acuerdo para adquirir Tiffany & Co. por $ 16 mil millones a raíz de la pandemia mundial. Incluso la pandemia no fue suficiente justificación. LVMH afirmó que el gobierno francés, donde tiene su sede LVMH, había bloqueado el acuerdo. Tiffany demandó de todos modos. Las dos compañías finalmente cerraron el trato a principios de este año por 16.800 millones de dólares.

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Es posible que Musk no tenga ningún fundamento legal en el que apoyarse, pero aún así puede valer la pena intentarlo. El simple hecho de twittear que el trato estaba «en espera» hizo que el precio de las acciones de Twitter cayera. Si Musk se retira del acuerdo, Twitter quedará peor que antes del acuerdo con un precio de las acciones reducido, un equipo de administración sacudido y un futuro incierto. Cualquier daño que Twitter pueda recuperar de Musk en una demanda larga y prolongada será un pequeño consuelo.

Musk tiene un historial de uso de Twitter para mover mercados, lo que en algunos casos ha llamado la atención de los reguladores. Tuiteó en 2018 que había obtenido fondos para privatizar Tesla a $ 420 por acción. La SEC lo multó con 20 millones de dólares, alegando que el tuit no era cierto.

Si Twitter negocia y acepta un precio más bajo por la venta, creará otros dolores de cabeza, dicen los expertos. Los accionistas ya están demandando a Twitter, alegando que el precio de 44.000 millones de dólares es demasiado bajo para empezar. Es probable que sigan más demandas.

La capacidad de Musk para sacudir Twitter con sus propios tuits es algo que se explica en el acuerdo de fusión que firmó con la empresa. Ni Musk ni Twitter pueden hacer anuncios sobre el acuerdo sin el permiso de la otra parte, pero una excepción le da permiso a Musk para twittear al respecto.

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Aún así, Musk está caminando por una línea legal muy fina cuando mueve los precios de las acciones potencialmente a su favor con sus tweets.

“Esto es algo que los reguladores podrían analizar, particularmente dado que tiene un historial de tuitear cosas que han tenido un impacto en el mercado y en un caso resultaron no ser ciertas”, dijo David Rosenfeld, profesor de derecho de la Facultad de Derecho de la Universidad del Norte de Illinois. “Pero no está claro si habría algo que viole, dado lo que sabemos ahora”.

Si bien se ha prestado mucha atención al precio de las acciones de Twitter, ese número en realidad no es la medida de valor relevante en los tribunales. El rendimiento financiero fundamental de Twitter es lo que determina su valor y el precio de venta de la empresa. Es posible que el precio de sus acciones haya bajado, pero la capacidad de la empresa para generar ingresos a partir de la publicidad no ha cambiado de manera significativa.

Lo que ha cambiado es que si Musk no puede conseguir más inversores, pondrá un porcentaje mucho mayor de su patrimonio neto en la compra de Twitter.

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