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IAG, Cellnex, Telefónica y Aena lideran reducciones de deuda en el Ibex 35 | Compañías

IAG, Cellnex, Telefónica y Aena. han liderado las reducciones de deuda en términos homogéneos en los primeros tres meses de 2019, con reducciones de 1,222, 1,053, 693 y 344 millones, respectivamente, en comparación con el cierre de 2018, según los resultados que acaban de publicar las compañías. La fuerte generación de efectivo, en los casos de IAG, Telefónica y Aena, y el aumento de capital, en Cellnex, explican esta reducción en los pasivos en un trimestre en el que el análisis de las cifras de deuda se complica por la entrada en vigor de la contabilidad IFRS 16 Norma sobre arrendamientos.

Esta regla requiere que ciertos compromisos se computen en el balance general para los arrendamientos, de modo que las compañías con arrendamientos operativos (aeronaves, barcos, bienes raíces …) tengan más activos, pero también más deuda.

Así, la deuda aumenta fuertemente en el primer trimestre si no se hace una comparación homogénea. Algunas compañías no han proporcionado datos proforma sobre cómo habría estado su deuda en 2018 con la NIIF 16 o cómo sería sin ella ahora, lo que complica el análisis. En general, como en algunos casos la comparación homogénea no es posible, el efecto es de un aumento aparente en la deuda de las empresas del Ibex que, con criterios comparables, no habría ocurrido.

Si bien IAG, Cellnex, Telefónica y Aena son los que más reducen la deuda en términos homogéneos en el primer trimestre, si lo que se compara son los últimos 12 meses son Repsol (con 3.15 mil millones), Telefónica (2.456 millones) e IAG (1.205 millones ) Los que más reducen su endeudamiento neto.

La mayor reducción de la deuda neta en el primer trimestre corresponde a IAG, gracias una mejora de su posición de tesorería. La compañía ha proporcionado la cifra de cierre de 2018 con la NIIF 16, que en su caso ya ha llevado a una reducción de 8.355 a 6.430 millones, ya que la compañía utilizó un criterio aún más exigente que la NIIF 16 para contabilizar sus compromisos de alquiler como deuda.

En el caso de Cellnex, Que ya utilizaba el nuevo criterio, la deuda cae en 1.053 millones (un 33,3% menos) a 2.113 millones, debido en gran parte al aumento de capital de febrero y marzo, que asciende a 1.200 millones de euros. Es una reducción temporal de la deuda, porque este mes ha alcanzado un acuerdo para comprar 10.700 torres en Francia, Italia y Suiza por 2.700 millones.

La reducción de la deuda de Telefónica. no está contando los arrendamientos, lo que elevaría sus pasivos a 47,820 millones. La compañía no proporciona datos proforma para 2018 con IFRS16. Para Telefónica es el octavo trimestre consecutivo de reducción de deuda en términos homogéneos. Y si se toman en cuenta las desinversiones realizadas después del 31 de marzo (la venta de los operadores en Costa Rica, Panamá, Nicaragua y El Salvador y 11 centros de datos), la compañía indica que la deuda (sin arrendamientos) se reduciría a 38,700 millones. . En el primer trimestre, Telefónica se ha beneficiado de una generación de efectivo libre de 1.408 millones, de 186 millones para la gestión de híbridos y desinversiones financieras netas de 139 millones. La contra ha jugado los pagos por compromisos de jubilación anticipada que ascienden a 239 millones, la compensación a accionistas y tenedores de 232 millones de híbridos y tipos de cambio y otros factores por 570 millones.

La norma sobre los arrendamientos.

Después de Telefónica y sus 7,439 millones adicionales de pasivos de alquiler, Las empresas que más han sufrido por el impacto de la nueva norma contable. (Entre las empresas no financieras) están Repsol, con una deuda neta que va de 3.686 millones sin arrendamientos a 7.457 con contratos de arrendamiento, un aumento de 3.771 millones, superior al previsto; Naturgy, con un incremento del orden de 1.600 millones; y Meliá, cuya deuda aumentaría de 632.7 a 1,894.6 millones si se toma en cuenta el efecto de la NIIF16. En general, el impacto global es de alrededor de 15,000 millones, teniendo en cuenta la fuerte reducción de IAG, cerca de 2,000 millones. Pero no todas las empresas detallan cómo se ven afectadas.

Aena ha decidido no reexpresar con el nuevo criterio. Las cifras de 2018 y, a pesar de asumir un pasivo adicional de 49 millones por alquileres, reducen su deuda neta en 344 millones en tres meses. La deuda financiera neta consolidada al 31 de marzo de 2019 era de 6,310.2 millones de euros (incluyendo 478,6 millones de euros de la consolidación de la deuda del aeropuerto de Luton y 42,0 millones de euros de AIRM) en comparación con 6,654.1 millones de euros al 31 de diciembre de 2018. Durante el período, la deuda Se amortizaron 249,4 millones de euros, en función del calendario de pagos establecido por contrato, y la tasa de interés promedio de la deuda de Aena era del 1,25% (1,30% al 31 de diciembre de 2018).

Naturgy, por su parte, no facilita lo que su deuda habría sido hace un año con la NIIF 16 ni cómo sería sin esa norma ahora. Pero se ha ajustado al nuevo criterio el cierre de 2018, que muestra un aumento de alrededor de 1.600 millones. Sobre la base de la nueva referencia, redujo la deuda en 187 millones en el primer trimestre, a pesar de haber pagado un dividendo de 695 millones en ese período y haber registrado un aumento del pasivo de 120 millones como resultado de un tipo de cambio desfavorable.

Aumenta la deuda

Por otro lado, Endesa e Iberdrola registran los mayores incrementos de la deuda neta, Con 1.360 y 1.127 millones más en comparación con el cierre de 2018, aunque por diferentes motivos.

En el caso de Endesa, pagó un dividendo de 741 millones el 2 de enero, mientras que el impacto de la aplicación de las NIIF dio lugar a un aumento del pasivo de 177 millones de euros.

Iberdrola explica que la deuda financiera neta ajustada al 31 de marzo. de 2019 alcanza 35,559 millones, con un incremento de 2,428 millones de 33,131 en marzo de 2018, principalmente debido a la implementación de la NIIF 16 (con un impacto de 408 millones), la tasa de cambio (969 millones) y el sólido proceso inversor en el que La empresa está inmersa. Desde finales de año, el aumento de la deuda es de 1.127 millones y también influye en la recompra de acciones del tesoro. En cuanto al costo financiero, al 31 de marzo de 2019 se ubicó en 3.47%, por debajo del 3.59% al 31 de marzo de 2018.

El tercer mayor incremento de deuda en el trimestre es ACS, que ha pasado de una posición de caja neta positiva de 3 millones a una deuda de 897 millones. En un año, la deuda aumentó en 538 millones, algo que la propia compañía atribuye a la adquisición de Abertis y al aumento de la inversión en proyectos de concesión y energía renovable. En cualquier caso, su posición se alivia enormemente. Solo en el primer trimestre, el EBITDA consolidado es de 761 millones y el grupo calcula que su relación deuda / EBITDA es solo 0.3 veces. El grupo ha aplicado la NIIF 16 desde enero de 2019 con una actualización del período comparable, marzo de 2018, pero no ha proporcionado datos actualizados al final del año, por lo que el aumento en el primer trimestre puede estar algo distorsionado.

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