Impiden el acceso al dinero fácil

Los más afectados son el sector consumo, retail e industria

Se obstaculizaron una serie de acuerdos que se esperaba que atrajeran capital privado.

Los bancos dan préstamos más difíciles

Cada vez es más difícil para las empresas europeas asegurar el componente más importante necesario para las adquisiciones que desean: el dinero. Después de más de una década de financiamiento de libre disponibilidad, los mercados turbulentos han limitado la propensión de los bancos a otorgar préstamos a grandes fusiones y adquisiciones. Esto ha eclipsado acuerdos europeos por un valor de al menos $ 25 mil millones, incluidas algunas transacciones de alto perfil en el Reino Unido.

Una combinación de muchos desafíos ha sacudido los mercados globales, desde la alta inflación hasta el aumento de las tasas de interés, la guerra de Rusia en Ucrania y la amenaza inminente de recesiones. Esto hace que incluso los bancos más grandes reduzcan su exposición a préstamos respaldados por apalancamiento debido al riesgo de cargar con una deuda que no pueden vender a los inversores.

“Obviamente, el entorno es muy diferente al del año pasado, cuando el financiamiento barato y la menor volatilidad facilitaron muchos acuerdos”, dijo Guillermo Baigual, codirector de acuerdos de fusiones y adquisiciones en Europa, Medio Oriente y África en JPMorgan. “Obviamente no saltamos a la piscina hasta que estemos seguros de que hay agua”.

La era del dinero fácil, que surgió en los años posteriores a la crisis financiera de 2008, fue una ventaja particular para las empresas de adquisiciones, que aumentaron el apalancamiento frente a rendimientos atractivos. Esto ha llevado a un auge en el capital privado, lo que ha llevado a muchos en la industria a acostumbrarse a hacer negocios en una recesión.

“Nos tomamos el tiempo para educar al universo del comprador y ajustar los procesos en consecuencia”, dice Baigual. “Hay fuertes niveles de actividad de los fondos de infraestructura, que tienen un costo de capital más bajo y, por lo general, períodos de tenencia a largo plazo, lo que genera expectativas de rendimientos más bajos”.

Aunque el valor de las adquisiciones de capital privado en Europa ha aumentado un 9 % anual hasta unos 170.000 millones de dólares, según Bloomberg, esto se debe en gran medida a la gigantesca adquisición del grupo de infraestructura italiano Altlantia. Hay señales claras de que las cosas se están desacelerando, con una caída del valor del 69% en junio, y una serie de acuerdos que se esperaba que atrajeran capital privado se ven obstaculizados.

“Cuando los patrocinadores y otros compradores no pueden obtener suficiente apalancamiento a precios razonables, esto afecta su capacidad de pagar precios que serían posibles cuando los mercados fueran más favorables”, dijo Harding-Jones de Citigroup. “Esto crea una gran diferencia en las expectativas de valor del comprador y del vendedor, y vemos estancamiento o desintegración de acuerdos debido a ello”.

El sector consumo, retail e industria se encuentran entre los más afectados por la ralentización de los mercados crediticios. Sin embargo, los compradores que realmente quieren seguir operando a pesar del ajustado mercado financiero todavía tienen otras opciones. Una es escribir cheques más grandes de capital. Otra posibilidad es la búsqueda de formas alternativas de préstamos.

La reticencia de los bancos a dedicarse a la financiación abrió la puerta a un grupo de empresas de deuda privada que han acumulado más de 1 billón. dólares para ayudar a llenar el vacío y capturar participación de mercado de los prestamistas tradicionales. Estos prestamistas alternativos ciertamente también tienen limitaciones y, a menudo, exigirán un precio más alto por su dinero.

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