Inversionistas chinos que cumplen con sus expectativas se vuelven locos después de la confusión de Beijing

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El refuerzo podría haber sido un toque demasiado exitoso. Al final de la semana, se instó a los inversores a invertir racionalmente y estar conscientes de los riesgos, con referencia en los medios de comunicación estatales a las “lecciones dolorosas” de 2015 cuando, en el transcurso de un año, el mercado casi se duplicó antes de caer. 40 por ciento.

El mayor aumento en los préstamos de margen desde 2015 podría haber sido un factor en el intento de las autoridades de calmar el entusiasmo de los inversores, que también se reflejó en un fortalecimiento del yuan a medida que el capital extranjero se sumó a la demanda de acciones chinas y una liquidación de los bonos chinos.

Los fundamentos de la economía y los mercados de China son algo diferentes a los del resto del mundo y, por lo tanto, tal vez no sea sorprendente que el rendimiento de su mercado de acciones sea diferente al de otros lugares.

Si bien los datos del primer trimestre de China mostraron que su economía se había reducido en un 6,8 por ciento, se espera que produzca un crecimiento económico positivo durante todo el año, aunque solo un aumento de alrededor del 1 por ciento.

Todavía es probable que sea mejor que cualquier otra economía grande, ya que se pronostica que la mayoría de las economías desarrolladas experimentarán una contracción material, pero apenas suficiente para garantizar un auge del mercado de acciones a gran escala.

Sin embargo, se podría decir lo mismo, en espadas, sobre el desempeño de los mercados de acciones de EE. UU. Y otros mercados occidentales, donde las intervenciones del banco central y las respuestas fiscales abiertas del gobierno a la pandemia del coronavirus han producido un repunte bastante dramático del mercado de acciones desde marzo.

Las acciones de China comenzaron a caer antes, en línea con la aparición inicial de la pandemia en China, pero no cayeron tanto como lo hicieron en los otros mercados principales y no habían experimentado un aumento tan grande después de marzo. Sin embargo, ahora son aproximadamente un 10 por ciento más altos que al comienzo del año en que el mercado de los EE. UU., Por ejemplo, todavía está aproximadamente un 1,5 por ciento por debajo de su punto de partida.

Eso podría ser racionalizado por la relativa fortaleza de la economía de China y respaldado por las percepciones de que, en términos de las ganancias proyectadas de las compañías cotizadas en China, sus acciones son más baratas que las de los Estados Unidos.

Las autoridades de China han inyectado liquidez en su sistema y han expandido un programa de apoyo fiscal existente desde que surgió la pandemia, lo que se suma al estímulo que pusieron en práctica el año pasado durante la escala comercial con los Estados Unidos.

Sin embargo, las medidas parecen ser mucho más modestas que la respuesta a la crisis financiera de 2008, con las autoridades conscientes de los legados de apalancamiento y asignación incorrecta de capital que aún persisten dentro de su economía como resultado de ese programa masivo. También son mucho más modestos que las respuestas de la política fiscal y monetaria a la pandemia en otras grandes economías.

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El estímulo inicial del estado a los inversores minoristas podría haber sido un intento de generar confianza frente a la creciente amenaza externa a medida que la relación de China con los EE. UU. Y otros países occidentales se deteriora en varios frentes.

Podría decirse que el papel de China en la pandemia es el menor de ellos y las tensiones comerciales con los EE. UU., La continuación de los aranceles impuestos el año pasado y la posibilidad de otro aumento en las tensiones a medida que China no cumple los compromisos que adquirió para comprar bienes estadounidenses en el acuerdo de tregua El año pasado también son cuestiones secundarias.

La guerra continua de la administración Trump contra Huawei y otras compañías tecnológicas chinas, la cancelación de visas para estudiantes e investigadores chinos, las sanciones a funcionarios y compañías chinas que Estados Unidos considera responsables del tratamiento de los uigures y la amenaza de sanciones en respuesta a la introducción de China de sus leyes de seguridad nacional en Hong Kong están proporcionando nuevos puntos de inflamación.

Estados Unidos ha retirado su trato especial a Hong Kong, lo que significa que podría aplicar los mismos aranceles al comercio de Hong Kong que en el continente.

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Más particularmente, el Congreso aprobó un proyecto de ley, que aún no ha sido firmado por Trump, que impondría sanciones a las personas que Estados Unidos cree que están violando los derechos humanos en Hong Kong y que podría imponer sanciones a los bancos extranjeros que se consideran que respaldan las medidas de China.

El poder de los Estados Unidos y el dólar en las finanzas internacionales significa que sancionar a los bancos cortaría el flujo de capital hacia Hong Kong y, a través de Hong Kong, hacia China continental. Además, según informes, la administración ha estado discutiendo algo aún más dañino y provocativo.

Durante casi 40 años, el dólar de Hong Kong se ha vinculado al dólar estadounidense. Si Estados Unidos cortara el acceso de Hong Kong al dólar, provocaría el caos en los mercados (Hong Kong es un centro financiero global clave) y correría el riesgo de disminuir el papel global del dólar y elevar el yuan en lo que sería un financiero global bifurcado. sistema.

Eso hace que sea muy poco probable que EE. UU. Intente atacar a la clavija, pero esta administración es impredecible y es un año de elecciones en EE. UU. Donde la relación de EE. UU. Con China es un tema político significativo, con Trump y Joe Biden tratando de aprovechar El terreno más machista.

Más allá del estado anormalmente anémico de la economía, también existe la volatilidad en la relación de China con el resto del mundo, y los EE. UU. En particular, que no parece haber sido factorizada en la compra minorista de las acciones de China.

Por otra parte, se podría argumentar que EE. UU., Donde las infecciones por coronavirus están aumentando y las economías estatales se están cerrando nuevamente, y otros mercados bursátiles occidentales están igualmente desconectados de las realidades subyacentes de sus economías y las rupturas de las relaciones e instituciones globales que promueven la geopolítica. estabilidad.

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