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Juguetes, automóviles y la recuperación de EE. UU.

by notiulti

  • Los consumidores, impulsados ​​por el dinero del estímulo, aumentan las compras de bienes en las tiendas y en línea.
  • La inversión empresarial ha ido en aumento, pero a un ritmo reducido a medida que las empresas observan los costes.
  • El diagrama de puntos de junio de la Reserva Federal podría indicar subidas de tipos tan pronto como 2022.

En medio del debate sobre la inflación, la economía estadounidense muestra signos de moderación. Analizamos una confluencia de factores, incluida la inflación, la actividad económica real y la política de la Reserva Federal, que podrían determinar si la relajación es temporal o cíclica. Creemos que el crecimiento en Estados Unidos sigue siendo fuerte, pero las expectativas deben revisarse a la baja.

Inflación y moderación

La inflación es una de las razones de la desaceleración. Los hogares y las empresas siguen intentando adaptarse al nuevo entorno creado por la pandemia. Este cambio estructural ha creado una demanda inusual y temporalmente alta de algunos bienes y servicios. Esta demanda, junto con el apoyo fiscal y monetario, ha impulsado los precios al alza. Sin embargo, dado que los precios han aumentado más que los ingresos familiares, la gente se ha vuelto cautelosa y selectiva. El consumo cayó levemente en términos reales en abril después del gasto inducido por el estímulo en marzo.

¿Por qué los hogares han desacelerado las compras debido a los ahorros adicionales? La teoría económica es bastante clara: la gente gasta más tiempo. Las personas suelen tener una fuerte preferencia por suavizar su consumo. A menos que sigan llegando controles de estímulo y los consumidores estén seguros de los pagos futuros del gobierno, es probable que gasten gradualmente con el tiempo. Los fondos adicionales deberían sostener la actividad económica durante un período más largo, incluso si los precios más altos ralentizan la recuperación a corto plazo.

El estímulo fiscal ha aumentado de manera desproporcionada la demanda de bienes que los hogares de menores ingresos tienden a comprar. Hemos visto esto en la demanda de automóviles usados. Sin embargo, no todos los hogares se han beneficiado del estímulo gubernamental. Para esos hogares, el aumento de los ahorros fue principalmente de carácter preventivo. A medida que los temores de Covid-19 se desvanecen, esos ahorradores preventivos probablemente comenzarán a gastar más, especialmente en servicios.

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La tercera fuente principal de demanda, el gasto inducido por la pandemia, ya podría haberse agotado. Hubo un cambio estructural hacia el gasto en bienes durante la pandemia. Los hogares compraron más equipos electrónicos para trabajar y entretenerse en casa, utensilios de cocina, artículos deportivos, juguetes y más. Es probable que algunos de los bienes adquiridos en el pasado sean un lastre para el consumo futuro. Creemos que volver a los patrones de gasto anteriores a Covid-19 podría llevar años, en lugar de meses o trimestres.

Evaluar el gasto de capital

De manera similar, ha habido patrones inusuales de gasto de capital por parte de las empresas durante la recesión inducida por la pandemia. Muchas empresas cambiaron sus modelos de negocio para poder operar con restricciones de movilidad. Esto requirió que las empresas adquirieran nuevos equipos, maquinaria y tecnología. Fue esencialmente un gasto de capital involuntario.

Es muy probable que el sector empresarial haya presentado algunos planes de inversión futuros al intentar adaptarse. A medida que la vida se normaliza y las empresas se adaptan mejor a las nuevas circunstancias, su disposición a invertir podría debilitarse un poco hasta que vean un aumento sostenido de la demanda. Esta podría ser la razón por la que la inversión empresarial ha aumentado, pero a un ritmo reducido.

El papel de la Fed en la actividad económica

La política de la Fed es parte de la historia económica. Es posible que la actividad económica no aumente tanto como se pensaba. ¿Puede o debería ser una buena razón para que la Fed se mantenga moderada? El marco de política de la Fed hace hincapié en el empleo máximo y la inflación estable; pero un marco diseñado con el supuesto de una política fiscal restringida ya no es relevante, en nuestra opinión.

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Las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en abril muestran que algunos miembros sugirieron revisar el ritmo de las compras de activos. Suponiendo que una decisión de reducción ya está en los libros, el ritmo y la composición de la reducción serán más importantes para los mercados. Si el crecimiento económico se mantiene fuerte y está respaldado por la política fiscal, el ritmo se puede reducir más rápido que en 2013 y 2014.

Si la recuperación continúa sin interrupciones importantes, la Fed podría discutir el momento de las subidas de las tasas de interés. Las proyecciones del diagrama de puntos de la Fed cambiaron poco en marzo, y la mayoría de los miembros espera mantener las tasas cerca de cero hasta 2023. (El diagrama de puntos traza la trayectoria de la política monetaria de la Fed). Creemos que el diagrama de puntos en junio podría indicar aumentos de tipos en 2023, con algunos funcionarios proyectan aumentos de tasas a partir de 2022.

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