La ruptura ‘muy sensible’ entre Estados Unidos y China plantea un desafío para el jefe de la bolsa de valores de Hong Kong

La próxima semana, en el primer Foro Económico Mundial presencial en dos años, Nicolás Aguzin intentará persuadir a los ejecutivos y funcionarios de que China está abierta a los negocios.

El director ejecutivo de la bolsa de valores de Hong Kong, un exbanquero de JPMorgan y su primer jefe no chino, fue contratado hace un año para acelerar la integración de la economía de China con las finanzas internacionales.

“El objetivo central de todo lo que estamos tratando de hacer es asegurarnos de que continuamos conectando a China y el mundo”, dijo Aguzin al Financial Times. “No digo que sea una agenda fácil, [but] eso es lo que tenemos que hacer”.

Pero desde que asumió, se ha intensificado el desacoplamiento entre China y EE.UU. El crecimiento en China está siendo estrangulado por los bloqueos para lograr “cero-Covid” ya que Beijing está llevando a cabo una represión regulatoria que ha borrado billones de dólares del valor de mercado de las empresas y ha resultado en una retirada global de las acciones chinas.

“Es víctima de las circunstancias”, dijo una persona cercana a la junta de HKEX. “La forma caritativa de interpretarlo es decir que se le ha impedido comenzar; otra forma es decir que no ha logrado mucho”.

El plan para reforzar el papel de HKEX como puente entre el este y el oeste ha sido “derrotado por el momento debido al endurecimiento de EE.UU. hacia China”, agregó la persona.

Después de estar aislado de la comunidad financiera internacional desde principios de 2020 (Hong Kong solo levantó las restricciones a los no residentes para ingresar a la ciudad en mayo), Aguzin encabezará la delegación de HKEX en Davos junto con Laura Cha, su presidenta y una empresaria veterana de Hong Kong.

Para Aguzin, que no habla mandarín, mantener una buena relación con Beijing significa apoyarse en el presidente de HKEX, Cha, quien fue viceministro de finanzas en Beijing a principios de la década de 2000.

“HKEX es un lugar muy político”, dijo un alto financiero de Hong Kong que es conocido tanto de Aguzin como de Cha. “No sé si alguien va a hacer bien ese trabajo, hay mucha gente a la que hay que tener contenta.

El viaje a Davos se produce después de que Aguzin hiciera su primera visita a China continental como director ejecutivo de HKEX en marzo. Fue llamado a Beijing mientras el gobierno del presidente Xi Jinping se prepara para abrir aún más los mercados de capital de China y trabaja para invertir hasta $ 50 billones de activos domésticos fuera de sus fronteras.

Aguzin, un argentino que usa su apodo de infancia “Gucho”, dijo que los funcionarios de Beijing expresaron “un interés significativo en asegurarse de que Hong Kong esté conectado al mercado internacional” durante su visita.

Eso significa preservar los lazos entre las dos economías más grandes del mundo, dijo Aguzin. “Todo lo que estamos haciendo hoy es tratar de evitar estas fuerzas que estamos viendo. . . el desacoplamiento tecnológico y el comercio también se detiene. Sin interacción [between China and the west] no puede ser bueno para nadie”.

El empeoramiento de la tensión entre China y EE. UU., agravado por la guerra en Ucrania y la amenaza de sanciones, ha puesto a prueba el papel de Hong Kong como intermediario financiero entre las dos superpotencias.

“El entorno geopolítico es muy sensible en este momento”, dijo Aguzin. “La combinación de la geopolítica [and] la pandemia ha hecho que ser el puente sea un poco más difícil”.

HKEX reportó su peor ganancia trimestral en dos años en marzo. La recaudación de fondos de capital total de Hong Kong en el primer trimestre cayó un 90 por ciento respecto al año anterior al nivel más bajo desde la crisis financiera mundial, mientras que el valor de mercado de HKEX ha caído alrededor de una cuarta parte, o aproximadamente $ 19 mil millones, desde que Aguzin asumió el control el pasado año. Puede.

Los críticos dicen que HKEX se ha vuelto demasiado dependiente del capital chino, con empresas chinas que representan casi el 80 por ciento del mercado de valores de Hong Kong de 37,6 billones de dólares de Hong Kong (4,8 billones de dólares).

“Deberían haber hecho mucho más en los últimos 30 años para promover a Hong Kong como el centro financiero asiático y no solo como un centro financiero de China continental”, dijo David Webb, ex miembro de la junta de HKEX.

Pero, agregó, “nunca es demasiado tarde, y parece que se están dando cuenta de que están sobreexpuestos a una sola economía”.

Gráfico de líneas de la rotación promedio diaria de acciones (miles de millones de dólares) que muestra que el sentimiento amargo de China pesa sobre la actividad comercial

Los intentos de diversificación han incluido una oferta fallida para comprar la Bolsa de Valores de Londres en 2019 bajo la dirección del predecesor de Aguzin, Charles Li.

Este año, Aguzin aseguró la salida a bolsa del fabricante de yates Ferretti, la primera salida a bolsa de una empresa italiana en Hong Kong en más de una década, aunque recaudó solo 243 millones de dólares y sus acciones cotizan por debajo de su precio de cotización.

En el pasado, la concentración en China no era un problema tan grande. “Nunca pierdo el sueño si no tenemos muchas cotizaciones internacionales”, dijo un ex ejecutivo de HKEX.

“Mientras las empresas chinas vengan aquí por el capital internacional, y el capital internacional venga aquí por las cotizaciones chinas, es la combinación perfecta”.

Ese modelo está siendo puesto a prueba por el deterioro de las relaciones entre Estados Unidos y China y la asalto regulatorio. Un impulso de Aguzin para internacionalizar HKEX a través de una adquisición extranjera probablemente se complicaría por el riesgo de sanciones estadounidenses para cualquier empresa objetivo, según personas cercanas a la bolsa.

El gobierno de HKEX, que incluye a varios designados políticos del gobierno de Hong Kong, ha obstaculizado las conversaciones sobre la expansión extranjera en el pasado, según una de las personas.

“No voy a cerrar los ojos ante ninguna oportunidad internacional”, dijo Aguzin, “pero también reconozco que es muy difícil de lograr”.

Hong Kong no se ha beneficiado de un auge esperado de acuerdos redirigidos desde EE. UU. después de que Beijing lanzó una investigación de seguridad cibernética en la aplicación de transporte compartido Didi Chuxing poco después de su salida a bolsa en Nueva York. Un año después, no está claro si Pekín dará luz verde a las cotizaciones en Hong Kong de Didi u otras empresas con datos confidenciales.

Las ventas de acciones de “regreso a casa” de las empresas chinas en Wall Street se han desacelerado en Hong Kong, incluso cuando EE. UU. ha advertido que eliminará de la lista a 270 empresas chinas para 2024 por el acceso a la información de auditoría financiera.

El sentimiento agrio del mercado hacia China ha resultado en un “atasco de tráfico de cotización”, según el segundo ejecutivo cercano a la bolsa. Alrededor de 150 empresas, todas menos cuatro de la Gran China, han recibido luz verde de HKEX, pero aún no han seguido adelante con la cotización de sus acciones, según datos de Dealogic.

“Si tratas de proyectar lo que sucederá en los próximos tres o cuatro meses o incluso el próximo año, será muy, muy desafiante”, dijo Aguzin, citando las valoraciones “suaves” de las acciones tecnológicas y la desaceleración de la OPI. “Pero si miras los próximos cinco o 10 años, las oportunidades son enormes”.

Una imagen de estatuas en la Bolsa de Valores de Hong Kong
HKEX reportó su peor ganancia trimestral en dos años en marzo © Dale De La Rey/AFP/Getty Images

Aprovechar la oportunidad requiere reforma, dijo Aguzin. HKEX ha sido criticado por sus famosas y altas barreras de entrada, como los requisitos mínimos de ganancias, que hacen que sus cotizaciones sean más costosas y lentas en comparación con Nueva York o Londres.

En enero, HKEX cambió las reglas para facilitar que las empresas chinas que cotizan en el extranjero realicen ventas de acciones secundarias y abrió el intercambio a Spacs. Sin embargo, las reformas fueron “cautelosas”, según una persona de uno de los consejos asesores de HKEX, y señaló que las cotizaciones de Spac en Hong Kong eran mucho más onerosas que las bolsas rivales.

Aguzin también enfrenta presiones en el Reino Unido, donde la Autoridad de Conducta Financiera está investigando un fiasco en la Bolsa de Metales de Londres, que es propiedad total de HKEX, que dejó suspendido al principal mercado mundial del níquel durante días.

Es otro dolor de cabeza para Aguzin mientras viaja a Davos para salvar un año difícil a cargo del intercambio de Hong Kong, pero tiene clara su misión.

“De lo que quiero asegurarme es de que podamos mantener esa conectividad”, dijo. “No estoy buscando la estatua de Gucho”.

Información adicional de Stephen Morris en Londres

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