December 21, 2019

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La SEC sondea listados de Slack y otros unicornios en NYSE

La Comisión de Bolsa y Valores está investigando los listados de

            Tecnologías flojas Cía.

TRABAJO 1,32%

y otras compañías importantes en la Bolsa de Nueva York, en una investigación que analizó cómo se manejó el comercio el primer día, dijeron personas familiarizadas con la situación.

El personal de aplicación de la SEC envió recientemente cartas, incluida una en busca de información de la empresa de comercio electrónico Citadel Securities LLC, en relación con la forma en que abrió las acciones de Slack para el comercio el 20 de junio en la llamada lista directa de la aplicación de mensajería en el lugar de trabajo, dijeron las personas. También busca información sobre otras ofertas públicas iniciales.

Los reguladores pidieron a Citadel Securities mensajes como correos electrónicos enviados justo antes de que las acciones se abrieran para cotizar, así como sus políticas para cumplir con las reglas de la NYSE, dijeron algunas personas. GTS, otra empresa comercial, recibió una solicitud similar, agregaron.

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¿Cómo cree que se manejaron las OPI de Slack y otros unicornios el primer día de negociación? Únete a la conversación a continuación.

"La inclusión directa de Slack fue un gran éxito para la compañía, sus accionistas y los mercados de capitales de nuestra nación", dijo un portavoz de Citadel Securities.

"Desde nuestro punto de vista, respaldamos firmemente la integridad y la transparencia del proceso de cotización y fijación de precios en esta importante transacción".

La SEC está investigando las OPI en los últimos años de otros llamados unicornios, compañías conocidas por lograr altas valoraciones mientras son privadas, dijeron las personas.

No se pudo saber a quién se dirige la investigación y qué tipos de mala conducta sospecha la SEC. Es posible que la investigación no conduzca a ninguna acusación de irregularidades, públicas o privadas.

"NYSE otorga una gran importancia a la transparencia, el acceso justo y el sólido descubrimiento de precios para ayudar a las empresas a acceder a los mercados públicos", dijo un portavoz del intercambio, una unidad de

            Intercambio Intercontinental Cía.

Los unicornios se están cortando el pelo, lo que significa que las nuevas empresas que vuelan se están reduciendo cuando se hacen públicas. WSJ explica por qué las diferencias en los mercados público y privado están inflando lo que estas compañías realmente podrían valer.

En los últimos años, más grandes empresas se han hecho públicas tras las grandes infusiones de capital de los capitalistas de riesgo que les permitieron mantenerse en privado mucho más tiempo de lo habitual en el pasado. Entre las compañías que se han hecho públicas en NYSE en los últimos años se incluyen

            Grupo Alibaba Holding Limitado.

,

            Chasquido Cía.

y

            Uber Technologies Cía.

El debut de Slack representó una nueva generación de oferta pública. La compañía de mensajería en el lugar de trabajo se hizo pública a través de una lista directa, en la que una compañía deja que sus acciones floten en un intercambio sin contratar bancos como suscriptores como en una OPV estándar. Los bancos juegan un papel más limitado como asesores, ayudando a guiar a compradores y vendedores a un precio de apertura.

            Tecnología Spotify SA

También usó el proceso para debutar en NYSE el año pasado.

Las listas directas permiten a las compañías ahorrar en tarifas de suscripción y eludir algunas restricciones que vienen con las OPI, como los límites para promover las acciones al público y evitar algunos bloqueos que impiden que las personas con información privilegiada vendan durante un cierto período.

Pero solo son factibles para un número relativamente pequeño de empresas ricas en efectivo porque, según las reglas de cambio actuales, el proceso no puede utilizarse para recaudar nuevo capital.

Tanto en Spotify como en Slack,

            Morgan Stanley

       y

            Grupo Goldman Sachs Cía.

actuó como asesor financiero mientras que Citadel Securities fue nombrado creador de mercado designado, o DMM.

A menudo llamados especialistas, los DMM acuerdan garantizar una negociación fluida de las acciones de las compañías que cotizan en la Bolsa de Nueva York, especialmente en las OPI y en las aperturas y cierres diarios de acciones. Según las reglas del intercambio para listados directos, el DMM debe consultar con el asesor financiero para abrir las acciones de manera "justa y ordenada".

En la mañana en que una empresa se hace pública, los precios de lanzamiento de los DMM se denominan indicaciones que muestran dónde esperan que se abran las acciones en un momento dado.

El principal operador del DMM para el acuerdo grita las indicaciones a una multitud de corredores en el piso de NYSE y los números también se transmiten a través de feeds de datos electrónicos cuyo contenido está regulado por la SEC y visto por los comerciantes de todo el país.

El día que Slack salió a bolsa, algunos corredores de piso sintieron que las indicaciones iniciales de Citadel Securities eran demasiado bajas y no reflejaban la oferta y la demanda precisas de las acciones, según personas familiarizadas con los eventos de ese día.

Los corredores de piso de la Bolsa de Nueva York se han quejado durante años de que los bancos que trabajan en grandes OPI presionan a los DMM para que emitan indicaciones que son demasiado bajas y que toman demasiado tiempo para abrir las acciones. Eso podría permitir a los bancos cazar clientes de sus rivales en el transcurso de la mañana, porque los bancos pueden dar de manera privada a los fondos mutuos y otros inversores una indicación más precisa del precio de apertura, dijeron los corredores de piso actuales y anteriores.

Debido a tales preocupaciones, los corredores de piso en la lista directa de Slack alertaron a la unidad reguladora interna de NYSE, dijeron personas familiarizadas con los eventos del día. Sus quejas pueden haber alimentado las consultas de la SEC sobre listados directos y otras OPI.

Otros familiarizados con el proceso de salida a bolsa descartan las preocupaciones de los corredores de piso y dicen que es normal que las indicaciones comiencen muy por debajo del precio en el que una acción eventualmente se abrirá, o que la acción tarde mucho tiempo en comenzar a cotizar. Eso puede reflejar una fuerte demanda de las nuevas acciones en cuestión, dicen estas personas.

Los datos comerciales muestran que a las 10:18 a.m., hora del este, del 20 de junio, Citadel Securities indicó que Slack abriría entre $ 30 y $ 34. Poco más de media hora después, la empresa ajustó su indicación a un rango de $ 32 a $ 34.

Después de una media docena de ajustes más, la acción se abrió a $ 38.50, en un comercio gigante poco después del mediodía en el cual $ 1.750 millones en acciones de Slack cambiaron de manos. La acción ha caído desde entonces, cerrando el viernes a $ 21.51.

Escribir a Alexander Osipovich en alexander.osipovich@dowjones.com, Corrie Driebusch en corrie.driebusch@wsj.com y Dave Michaels en dave.michaels@wsj.com

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