Las transacciones globales se desploman a medida que el mercado financiero toca fondo


Las fusiones y adquisiciones globales se redujeron por tercer trimestre consecutivo, ya que el aumento de las tasas de interés obligó a los prestamistas a dejar de financiar grandes acuerdos y el dólar en alza no logró impulsar a las empresas estadounidenses a adquirir objetivos extranjeros en medio de las persistentes tensiones geopolíticas.

Una fuerte caída en las grandes adquisiciones de capital privado contribuyó a la desaceleración en la negociación global, con una caída del 54% en la actividad del tercer trimestre a $ 716,62 mil millones desde $ 1,56 billones en el mismo período del año pasado, según datos de Dealogic.

Los negociadores enfrentan resistencia cuando lanzan acuerdos a sus clientes, ya que los volúmenes anuales han perdido hasta ahora un 33%, con $ 2,97 billones de acuerdos anunciados este año.

“El respaldo en el mercado financiero apalancado junto con el cronograma prolongado de revisiones regulatorias para muchas transacciones ha tenido un impacto en la negociación”, dijo Cary Kochman, codirector global de fusiones y adquisiciones de Citigroup Inc.

Los volúmenes de fusiones y adquisiciones en los Estados Unidos se desplomaron casi un 63 % en el tercer trimestre a 255 890 millones de dólares, ya que el aumento del costo de la deuda obligó a las empresas a posponer su búsqueda de adquisiciones transformadoras.

Acosada por una inflación en espiral, la actividad de fusiones y adquisiciones en Europa sufrió una contracción del 42 % en el tercer trimestre, mientras que Asia-Pacífico cayó un 52 %, según Dealogic.

“En los mercados actuales, la mayoría de los bancos no se sienten cómodos suscribiendo un paquete de financiamiento de 3 a 4 mil millones de euros para un acuerdo de capital privado en Europa”, dijo Guillermo Baygual, codirector de fusiones y adquisiciones de EMEA en JPMorgan.

“Conseguir acuerdos lleva mucho más tiempo. La atención se centra exclusivamente en activos de alta calidad, especialmente en industrias resilientes como la infraestructura”, dijo.

Los bancos de Wall Street tuvieron que soportar una pérdida de aproximadamente 700 millones de dólares relacionada con la suscripción de la compra apalancada de Citrix por 16.500 millones de dólares.

A medida que el entorno para la negociación se ha deteriorado este año, una serie de compradores corporativos han optado por abandonar los acuerdos de apretón de manos anteriores, mientras que otros han pospuesto por completo las grandes adquisiciones.

“No creo que hayamos tocado fondo todavía. El mercado actual está por todas partes y la gente todavía está un poco asustada”, dijo Melissa Sawyer, directora global del grupo de fusiones y adquisiciones de Sullivan & Cromwell LLP.

Aún así, se firmaron algunos acuerdos importantes durante el trimestre.

Las transacciones notables incluyeron la adquisición por parte de Adobe Inc de la compañía de software de diseño Figma por $ 20 mil millones y el acuerdo de adquisición privada de $ 14 mil millones de Oak Street para el fondo de inversión en bienes raíces Store Capital Corp.

En Gran Bretaña, donde el 26 de septiembre la libra cayó a un mínimo histórico frente al dólar, la adquisición propuesta por Schneider Electric de la firma británica de software Aveva por 9.500 millones de libras fue un intento inusual de renovar la actividad en el mercado de fusiones y adquisiciones más grande de Europa.

Para ver un gráfico interactivo, haga clic aquí: https://tmsnrt.rs/3SHgjk5

Dislocación de moneda

Si bien las valoraciones se están hundiendo, los compradores estadounidenses hasta ahora han adoptado una postura cautelosa al hacer negocios en el extranjero y hacer apuestas basadas en divisas en medio de preocupaciones sobre la guerra en Ucrania y la crisis energética de Europa.

“La dislocación de divisas puede crear oportunismo. Pero si usted es un comprador de EE. UU., también debe analizar la tesis de la creación de valor a largo plazo y, en este momento, no obtendrá ninguna ventaja de las ganancias en libras esterlinas de su objetivo, que se han visto debilitadas por las últimas fluctuaciones monetarias”, dijo Dwayne Lysaght, codirector de fusiones y adquisiciones de EMEA en JPMorgan.

La confianza de las empresas en que los mercados apoyen la realización de acuerdos -considerado ampliamente como el principal indicador de la actividad de fusiones y adquisiciones- se ha desplomado a medida que se avecina una recesión duradera.

“Tienes toda una generación de personas que no han visto subir las tasas de interés tan precipitadamente y nadie sabe realmente dónde se detendrá. Eso podría tener un gran impacto, no solo en las valoraciones, sino también en la economía subyacente”, dijo Matthew. Abbott, copresidente global del grupo de fusiones y adquisiciones de Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP.

En el futuro, los negociadores esperan más acuerdos nacionales, en su mayoría financiados con acciones, para ayudar a las empresas a resistir la tormenta.

“Como reacción a las presiones macroeconómicas, seguramente se considerarán algunas grandes fusiones de acciones como una forma de ganar eficiencias y abordar el lento crecimiento de la línea superior y la inflación en la base de costos. La justificación para la negociación dependerá de la capacidad de tomar reducir los costos y abordar la superposición operativa”, dijo Derek Shakespeare, presidente de EMEA M&A en Deutsche Bank.

Mientras tanto, algunas empresas podrían buscar acuerdos hostiles si las salas de juntas no están dispuestas a jugar a la pelota.

“Por el lado de las fusiones y adquisiciones públicas, (los alcances proactivos) pueden conducir a una actividad más agresiva u hostil en la que los compradores no aceptan un no por respuesta y deciden ir directamente a los accionistas”, dijo Marc-Anthony Hourihan, socio global de fusiones y adquisiciones. Jefe en UBS.

Sin embargo, los acuerdos deben pasar por un período de gestación más largo debido al mayor escrutinio antimonopolio, especialmente en sectores como Big Tech.

Las largas revisiones regulatorias han presionado a los compradores para que ofrezcan las llamadas tarifas de ruptura inversa que tendrían que pagar si no pudieran consumar el trato.

“Las tarifas de ruptura inversa son una técnica contractual que estamos utilizando para ayudar a las personas a superar su miedo a los resultados extravagantes e impredecibles de los reguladores”, dijo Sawyer de Sullivan & Cromwell.

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