Rand bajo presión a medida que el dólar se flexiona: aquí es donde podría dirigirse en los próximos meses

El rand perdió más terreno frente al dólar a media mañana del jueves (18 de agosto) después de perder casi un 1,7% frente al dólar un día antes.

Reuters informó que el dólar continuó flexionándose luego de las minutas de la reunión de julio de la Reserva Federal que apuntaban a que las tasas de interés de EE. UU. se mantendrían altas por más tiempo para reducir la inflación.

Bianca Botes, directora de Citadel Global, dijo que el rand estuvo bajo presión el jueves debido a que el PIB de la UE y las ventas minoristas locales no dieron en el blanco. Ambos fueron inferiores a las expectativas del mercado, lo que se sumó a las preocupaciones de crecimiento en todo el mundo.

“Mientras tanto, las minutas de la Fed de anoche no trajeron sorpresas, ya que la Fed mantuvo su postura de tasas de interés más altas durante más tiempo, lo que apunta a una trayectoria constante de aumento de tasas en los próximos meses”.

Los datos locales revelaron que las ventas minoristas de junio disminuyeron más de lo anticipado, lo que sugiere que la economía se contrajo en el segundo trimestre con una recesión que no está descartada.

A mediodía, el rand cotizaba a los siguientes niveles frente a las principales divisas:

  • Dólar/Rand: R16,70 (2,06%)
  • Libra/Rand: R20.12 (1.61%)
  • Euro/Rand : R16.97 (1.97%)

Annabel Bishop, economista jefe de Investec, dijo en una nota esta semana que, a pesar de su débil nivel frente al dólar, es probable que el rand se fortalezca por debajo de R16.00 para fines de este año. Actualmente tiene un promedio de R16.75 para la primera mitad del T3.22, pero es probable que baje a R16.00, si no más fuerte, para fines de este trimestre.

“El segundo y tercer trimestre del año tienden a ser trimestres con aversión al riesgo para los mercados financieros globales, mientras que septiembre/octubre suele ver una mayor asunción de riesgos, lo que beneficia al rand y otras monedas de ME, así como a los activos de cartera de ME y otros. activos de riesgo.

“Es decir, el rand tiende a fortalecerse en el cuarto trimestre del año a medida que los actores clave del mercado se reposicionan para un mayor riesgo/recompensa, mientras que los dos trimestres intermedios suelen ser trimestres débiles para el rand en el comercio de mercado reducido, lo que exacerba la sensibilidad al riesgo”. dijo el obispo.

La volatilidad del rand sigue siendo menor que la de otros países de mercados emergentes, y se encuentra más cerca de la mitad de la canasta de Bloomberg que del extremo superior, como ocurrió en el 1T22 y, en general, la volatilidad de la moneda de los mercados emergentes es más alta de lo que era en Q1.22, lo que refleja un riesgo elevado, agregó el economista.

“El riesgo se inclina hacia un crecimiento económico más lento este año, particularmente en el cuarto trimestre del 22 y el primer semestre del 23, y esto podría hacer que el rand no obtenga ganancias tan marcadamente sustanciales como suele hacerlo en el primer y último trimestre del año debido a las influencias estacionales. .

“Hay una mayor sincronización global sobre las subidas de tipos de interés (y la aceleración de estas subidas), lo que se suma al riesgo en el sentimiento de los mercados financieros sobre las preocupaciones sobre el crecimiento mundial y, por lo tanto, el entorno actual más sensible al riesgo”.

Bishop señaló que la incertidumbre aumenta la aversión al riesgo, lo que se ha sumado al impulso de la depreciación del rand desde 14,53 rand frente al dólar a principios del 2T22 hasta un punto débil de 17,26 rand hace unas semanas. Se espera que el rand se fortalezca durante el cuarto trimestre del 22, pero los riesgos persisten, dijo.

Verdadero valor

Un rand fuerte, en comparación con el dólar estadounidense, a menudo hace que los ciudadanos se sientan mejor acerca de la situación en Sudáfrica, dijo Michael Kruger, analista senior de inversiones de Morningstar Investment Management.

“Cuando sube el valor del rand, también sube nuestro optimismo sobre el crecimiento y la recuperación del país, mientras que una moneda débil enciende todo el sentimiento negativo sobre el que leemos en la prensa.

“No tenemos escasez de problemas en nuestro país, ya sean preocupaciones sobre el aumento de los precios de los alimentos y el combustible, el crecimiento moderado, el desempleo, la escasez de electricidad, las luchas políticas internas, una perspectiva fiscal débil y el malestar social”.

Kruger señaló que el valor del rand solo se ve afectado parcialmente por factores locales.

Algunas monedas de mercados emergentes pueden ser extremadamente volátiles con el tiempo, y el desempeño de la lira turca en los últimos dos años es un buen ejemplo. “Lo que es evidente es que el rand en realidad se ha mantenido relativamente bien frente al dólar estadounidense, en comparación con la mayoría de las otras monedas de mercados emergentes”, dijo.

El dólar estadounidense ha sido extremadamente fuerte frente a la mayoría de las monedas de los principales mercados desarrollados durante los últimos dos años. Esto se ha visto exacerbado por la voluntad de la Reserva Federal de EE. UU. de aumentar las tasas de interés en 2022 en respuesta al aumento de la inflación, mientras que otros importantes bancos centrales de mercados desarrollados globales han sido bastante moderados en comparación, dijo el analista.

La investigación del FMI mostró que el principal impulsor detrás del movimiento del rand se relaciona con factores globales y eventos macroeconómicos en los EE. UU. En otras palabras, el nivel/valor del rand a menudo está influenciado y determinado por el movimiento del dólar estadounidense.

Kruger dijo que aproximadamente el 30% de toda la volatilidad del rand podría atribuirse a factores macroeconómicos globales que influyeron en el dólar estadounidense y, por lo tanto, en el rand.

“Como un mercado emergente pequeño y abierto que representa menos del 1% de la economía mundial, es más probable que nos veamos afectados por lo que sucede a nivel mundial que en nuestro propio país. Esto se ve agravado aún más por el hecho de que el rand es una de las monedas más líquidas y negociables en comparación con otras monedas de mercados emergentes a nivel mundial”.

Kruger dijo que, a menudo, cuando hay aversión al riesgo global y los inversores acuden en masa a los activos de refugio seguro, el rand actúa como un representante de todos los activos que los inversores globales perciben como riesgosos. Esto a menudo puede llevar a que el rand se deprecie.

Otro factor son los precios de las materias primas. Aproximadamente el 30% de la volatilidad de nuestra moneda fue el resultado de la volatilidad de los precios de las materias primas. En la primera mitad del año, el aumento de los precios de las materias primas ha beneficiado en gran medida a Sudáfrica, dijo el analista.

“Recientemente, los precios de las materias primas han comenzado a caer desde sus máximos, en gran parte como resultado de las preocupaciones en torno a las perspectivas de crecimiento mundial y la mayor posibilidad de una recesión en algunas geografías importantes, en particular las que se encuentran muy cerca del conflicto Rusia/Ucrania en Centroamérica y Estados Unidos. Europa del Este.

“Las preocupaciones en torno al crecimiento mundial se han visto exacerbadas por las subidas de tipos de interés de los bancos centrales en respuesta a una inflación obstinadamente alta”.

¿Cuál es el valor razonable del rand?

Las monedas pueden desviarse significativamente del valor razonable con el tiempo; sin embargo, a largo plazo, los movimientos entre monedas deberían reflejar los diferenciales de inflación entre dos países, dijo Kruger. “Debido al entorno de inflación relativamente más alta en Sudáfrica, esperaríamos que el rand se deprecie frente a la mayoría de las monedas desarrolladas a largo plazo”.

Las monedas pueden desviarse con frecuencia de la paridad del poder adquisitivo (PPA) con el tiempo, dijo. “Lo que debería ser evidente, sin embargo, es el movimiento en el tipo de cambio después de estos eventos. En casi todos los casos, el tipo de cambio volvió a un valor que se consideraría justo según la PPA.

“Eso no quiere decir que las monedas no se mantengan baratas o caras durante largos períodos de tiempo. Los eventos idiosincrásicos pueden hacer que las monedas se desvíen del valor razonable durante períodos prolongados; sin embargo, las monedas tienden a volver a niveles que reflejan los diferenciales de inflación a largo plazo”.


Leer: El Banco de la Reserva advierte sobre una ‘espiral de precios’ en Sudáfrica

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