Se considera que el RBNZ tendrá que recortar el OCR el próximo año, ya que el mercado de la vivienda se desploma un 20 %

El Banco de la Reserva se verá obligado a reducir drásticamente las tasas de interés en la segunda mitad del próximo año frente a un mercado inmobiliario en caída, cree el investigador global independiente Capital Economics.

Capital, que ha estado pronosticando desde enero de este año que la caída de los precios de la vivienda obligará al RBNZ, ahora pronostica que los precios de la vivienda en Nueva Zelanda caerán un 20% a mediados del próximo año.

Y dice que la reacción será tres recortes a la Tasa de Efectivo Oficial, totalizando 75 puntos básicos, en el segundo semestre de 2023.

El economista de Capital Australia y Nueva Zelanda Ben Udy, quién fue el primero en pronosticar a principios del año pasado que el RBNZ tendría que empezar a subir el OCR, dice que los precios de la vivienda en Nueva Zelanda “están cayendo y todas las señales apuntan a un mayor deterioro en los próximos meses”.

“Sobre esa base, estamos revisando al alza nuestro pronóstico para la caída máxima a mínima en los precios del 10% al 20%. Es por eso que esperamos que el ciclo de alzas del RBNZ se revierta antes de lo que la mayoría anticipa.

“Fuimos uno de los primeros en pronosticar una recesión significativa de la vivienda en 2022 cuando hicimos la predicción hace un año. Los precios medianos de la vivienda de REINZ han estado cayendo en general desde noviembre del año pasado y ahora están más del 5% por debajo de su pico. Los precios todavía están más alto que hace un año, pero la debilidad en las ventas indica que la recesión se intensificará. Eso sugiere que nuestro pronóstico de una caída del 10% en los precios es demasiado pequeño”.

Udy dijo que desde que hizo el pronóstico anterior de caídas en los precios de la vivienda, la perspectiva se ha deteriorado.

“Primero, ahora esperamos que la tasa de política del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda alcance un máximo de 3,5% en lugar del máximo de 1,25% que habíamos anticipado el año pasado.

“Además, el gobierno introdujo leyes de préstamos responsables que contribuyeron a que el crecimiento del crédito inmobiliario se desacelerara del 12% [year-on-year] a mediados del año pasado al 8,7% en marzo.

“Es cierto que nuestra expectativa anterior de que el RBNZ implementaría DTI [debt-to-income] restricciones ahora parece poco probable. Pero teníamos razón en que la asequibilidad de la vivienda estaba destinada a ser más exigente que nunca. Y en los próximos meses, el aumento de las tasas de interés compensará con creces el impacto de la caída de los precios y ampliará aún más la asequibilidad de la vivienda”.

En una perspectiva global sobre las casas en marzo, los economistas de Capital habían destacaron el mercado inmobiliario de Nueva Zelanda como uno de los que más les preocupaba.

Udy señaló que Nueva Zelanda ha experimentado solo una recesión significativa de la vivienda desde la década de 1990, que ocurrió en 2008 luego de la crisis financiera mundial.

“Nuestras previsiones para las tasas de interés serían consistentes con una caída de precios del 15 % anual en poco tiempo y seguirían cayendo hasta finales de 2023 (consulte el gráfico 1).

“Eso sugiere que la recesión puede resultar en una caída del 20% en los precios.

“Incluso una caída tan grande en los precios solo restauraría la asequibilidad a su nivel de finales de 2021 o su pico anterior a GFC, que aún estaría muy estirado. (Ver Gráfico 2)”.

El RBNZ indicó recientemente que los precios de la vivienda se volverían ‘sostenibles’ si fueran entre un 5% y un 20% más bajos de lo que son actualmente.

la semana pasada, cuando subir el OCR al 2% y señalando que la OCR alcanzaría casi el 4% a mediados de 2023, el RBNZ dijo que vio los precios de la vivienda caen, de pico a mínimo, en aproximadamente un 15% para 2024.

Udy todavía espera que el RBNZ continúe subiendo las tasas hasta finales de este año.

Él cree que la recesión de la vivienda será un “lastre” para la economía de Nueva Zelanda.

“…Y el impacto en la actividad de la construcción crecerá a medida que aumente la duración y la profundidad de la recesión.

“Pero la recesión más profunda tendrá implicaciones más graves para los compradores de viviendas recientes.

“El RBNZ estima que si los precios de la vivienda cayesen un 30%, entonces el 10% de los titulares de hipotecas estarían bajo el agua, es decir, tendrían hipotecas que son más grandes que el valor de sus viviendas. Esa situación puede conducir a un aumento de la morosidad.

“Es cierto que un aumento de precios del 30% sería mucho mayor de lo que anticipamos. Y los incumplimientos son actualmente muy bajos, por lo que un pequeño aumento no sería una preocupación importante para el sistema financiero.

“Pero sospechamos que incluso los hogares sumergidos que evitan el incumplimiento se apretarán el cinturón considerablemente.

“Esa es otra razón para esperar una desaceleración en el crecimiento del consumo en los próximos años”, dijo Udy.

Para mediados del próximo año, cree que el impacto de la caída de la vivienda “será dolorosamente claro”.

“Y creemos que los precios de la vivienda estarán en la parte inferior del rango ‘sostenible’ estimado por el RBNZ.

“Sobre esa base, creemos que el Banco recortará las tasas en 75 puntos básicos, a partir de la segunda mitad del próximo año.

“Eso debería ser suficiente para estabilizar el mercado inmobiliario y respaldar un repunte en el crecimiento del PIB”.

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