Snapback a mayores rendimientos de bonos? Al menos cinco años, dicen los estrategas

BENGALURU (Reuters) – Un retorno a rendimientos significativamente más altos tomará más tiempo de lo que se pensaba anteriormente, según una encuesta de Reuters de estrategas de renta fija que redujo sus pronósticos de rendimiento de bonos gubernamentales más importantes para el año anterior a los más bajos desde que comenzó la encuesta hace 17 años.

FOTO DE ARCHIVO: Un comerciante trabaja en el piso de la Bolsa de Nueva York (NYSE) en Nueva York, EE. UU., El 7 de agosto de 2019. REUTERS / Brendan McDermid

Sin una resolución a la vista de la guerra comercial entre EE. UU. Y China, el modesto ciclo actual de expansión económica mundial se ha visto afectado, lo que provocó que los principales bancos centrales cambien a una política de flexibilización este año desde una visión restrictiva a fines del año pasado.

Eso no solo ha llevado los rendimientos de los bonos soberanos de referencia a nuevos mínimos este año, sino que también ha resultado en más de $ 17 billones, una cantidad récord, de valores de deuda empujados al territorio de rendimientos negativos.

Y según la encuesta del 19 al 27 de septiembre de más de 100 estrategas, esa tendencia de rendimientos moderados llegó para quedarse.

Alrededor del 70% de los estrategas que respondieron una pregunta adicional dijeron que la era de las bajas tasas de interés y los rendimientos de los bonos soberanos durará al menos otros cinco años, en comparación con los dos años previstos hace solo tres meses.

Aproximadamente la misma proporción de encuestados también dijo que el riesgo para los principales rendimientos de los bonos soberanos se inclina hacia nuevas caídas en lugar de aumentos durante el resto de este año.

“Es muy difícil imaginar una situación en la que se produzca un movimiento significativo hacia arriba en los rendimientos. Claramente hay un elemento político en el trabajo y luego hay una política de flexibilización de los bancos centrales, que en conjunto están anclando los rendimientos más bajos ", dijo Beata Caranci, economista jefe de TD Bank, refiriéndose a la guerra comercial entre Estados Unidos y China.

"Si bien ciertamente puede obtener la prima de riesgo con un precio en el lado político, el lado económico e internacional continuará pesando".

Los estrategas de bonos no solo se han equivocado durante varios años al predecir rendimientos significativamente más altos, que no se han materializado, sus predicciones del año pasado sobre dónde estarían los principales rendimientos de bonos del gobierno ahora también estaban fuera de lugar.

El Tesoro de los Estados Unidos a 10 años actualmente rinde 1.7%, casi la mitad del 3.3% de los estrategas había señalado hace un año el lugar donde estaría ahora.

Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años se han derrumbado casi 100 puntos básicos este año y están a unos 35 puntos básicos de volver a probar un mínimo de por vida, a pesar de la economía más grande del mundo actualmente en su ciclo de expansión más largo.

"Hay buenas probabilidades para fines del próximo año de que superemos el mínimo histórico en los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años, que es aproximadamente del 1,35%", dijo Guy LeBas, estratega jefe de renta fija de Janney Montgomery Scott.

Si bien los estrategas han reducido su pronóstico de rendimiento del Tesoro de EE. UU. A 10 años al más bajo desde que comenzó la votación hace 17 años, fue aproximadamente 10 puntos base más alto desde aquí.

El último consenso mostró que se espera que la nota del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años rinda 1.8% en un año, solo un toque por encima de la tasa actual de inflación al consumidor del 1.7%, lo que sugiere que casi no hay retorno por bloquear la inversión durante una década.

Después de que la Reserva Federal redujo las tasas de interés en 25 puntos básicos en julio por primera vez en una década y luego de un movimiento similar este mes, el rendimiento del Tesoro a dos años cayó más de 80 puntos básicos.

Se pronostica que la nota del Tesoro a dos años, sensible a las expectativas de tasas de interés a corto plazo, arrojará un 1,55% en un año desde aproximadamente el 1,66% actual.

Si bien eso sugiere un aumento de la parte de la curva de rendimiento de dos y diez años de EE. UU., Refleja un nuevo recorte de la tasa de la Fed en lugar de un aumento significativo de la curva.

Actualmente, la curva de rendimiento de EE. UU. 2-10 está a unos 5 puntos básicos de una inversión, un evento de mercado que ha precedido a casi todas las recesiones de EE. UU. Desde la Segunda Guerra Mundial.

Cuando se le preguntó cuántos recortes de tasas más se necesitarían para reactivar significativamente la curva de rendimiento, la mejor elección fue un recorte porcentual completo en la tasa de fondos federales, una medida que el mercado de futuros de tasas o los economistas no tienen actualmente en cuenta.

“Nuestro amplio escenario prevé una recesión en los Estados Unidos el próximo año. La idea es: el enfoque de gestión de riesgos de la Reserva Federal es insuficiente para evitar que se produzca esa recesión ", dijo Elwin de Groot, jefe de estrategia macro de Rabobank.

“Aunque la Fed ya ha reducido las tasas y esperamos una más en el corto plazo, no será suficiente. Por lo tanto, con el tiempo, la Reserva Federal necesitará reducir aún más las tasas casi hasta cero ”.

Encuestas de Sarmista Sen y Richa Rebello; Edición por Ross Finley y William Maclean

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