Una oferta de 9 mil millones por Autostrade

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El término que marca el acto final de una negociación de siete meses es vinculante. Vinculante. Toma o vete. Fue la madrugada del pasado 15 de julio cuando el gobierno de Conte celebró “el regreso de las carreteras a los italianos”. Pero el acuerdo con los Benetton para llevarlos a renunciar a Autostrade y así obtener el cuero cabelludo para el colapso del puente Morandi requirió un tiempo extra muy largo. Porque esa operación estuvo impregnada de venganza política. Pero a nivel industrial tuvo que construirse desde cero. Será el 24 de febrero la fecha en la que los juegos llegarán al grano. Cassa Depositi e Prestiti, el eje del esquema de los compradores, presentará una oferta vinculante junto con los fondos extranjeros Blackstone y Macquarie. Autostrade tiene un valor de alrededor de 9 mil millones para ellos. Dependerá de Atlantia, la empresa matriz a través de la cual los Benetton controlan la empresa de autopistas, decir el viernes si el precio está bien y si los juegos pueden cerrarse.

El sello de la propuesta fue puesto por la Junta Directiva de Cassa el martes por la noche. Incluso el fondo estadounidense dice que sí, mientras que tendremos que esperar unas horas más para la luz verde de la junta directiva de Macquarie. Pero la oferta está lista y se enviará a Atlantia el miércoles. Validado por el nuevo gobierno, que heredó el esquema del anterior. Permanecido sin cambios. El alineamiento entre el director general de Cassa Fabrizio Palermo y el nuevo ministro de Economía, Daniele Franco, es pleno. Armonía total. Y el eje Mef-Cassa también alinea a todo el gobierno. Incluso Mario Draghi no tiene nada que objetar, todo lo contrario. Para entender por qué, basta con mirar en lo que se convertirá Autostrade si Atlantia da luz verde a la oferta del consorcio liderado por Cassa.

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En primer lugar, el carácter industrial y estratégico de la operación de Cassa. Autostrade también fue un asunto político. La tragedia de Morandi, la campaña de 5 estrellas contra los Benetton, el reposicionamiento vacilante del Pd. En comparación con la revocación anunciada por Giuseppe Conte a raíz del colapso del puente, muchas cosas han cambiado. No más revocación. Y luego el acuerdo con los Benetton pero sin pagar un euro. Entonces el euro se volvió mucho y se definirá durante la segunda negociación, la operativa entre Cassa y Atlantia. La presentación de la oferta vinculante por parte de CDP y los dos fondos cierra la temporada impregnada del elemento de venganza política y abre la de la operación industrial.

La Cassa es el primer inversor en infraestructura del país. Está en el vientre de las empresas que gestionan redes estratégicas nacionales: Snam, Terna, Italgas, Tim y Open Fiber. La operación Autostrade se enmarca en esta tendencia con el objetivo, entre otros, de implementar un enorme plan de inversión en la red para acelerar los programas de mantenimiento, asegurando altos estándares de desempeño y seguridad. Por supuesto, si la oferta se concreta, las 5 estrellas podrán celebrar la nueva Autostrade, que ya no está en manos de los Benetton. Pero el arreglo final propuesto por los compradores va más allá. También porque si CDP será el eje de la nueva propiedad, está claro que el Estado tendrá que crear las mejores condiciones para rentabilizar la eliminación de los Benetton. En resumen, el juego debe valer la pena. Tanto más para que el juego tenga un precio. En la propuesta, de hecho, Cdp y los dos fondos propondrán adquirir el 88% de Autostrade o el 100% si los accionistas minoritarios que poseen el 12% restante deciden vender su participación en las acciones. Y para completarlo todo, la valoración de la empresa se estima en alrededor de 9 mil millones. Incluyendo alrededor de mil millones para indemnización. El precio, es decir, tiene en cuenta los costes que podrían derivarse de las causas del colapso de Morandi.

El dinero lo pondrán los compradores en proporción a la participación que posean al final de la operación. Y aquí volvemos al esquema de la nueva Autostrade. Se constituirá una sociedad italiana que será participada directa o indirectamente en un 51% por Cdp. En el caso de una empresa conjunta, habrá otros inversores institucionales italianos junto a él. Los dos fondos Blackstone y Macquarie tendrán respectivamente el 24,5%: juntos llegarán al 49%. Ahora les toca a los Benetton decir sí o no. Pero la última palabra también pertenece al resto de accionistas de Atlantia. El fondo Tci indica el valor del 100% de Autostrade en 11-12 mil millones. Danza de dos a tres mil millones.

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