Se abre la posibilidad de que el mercado de planes de retiro estadounidenses 401(k), con un valor de 12 billones de dólares (aproximadamente 1.800 billones de wones), invierta en criptoactivos como Bitcoin. La Casa Blanca ha completado la revisión final de una propuesta regulatoria relacionada, lo que aumenta la probabilidad de que las criptomonedas sean admitidas en los planes de pensiones.
El 25 de marzo (hora local), la Oficina de Información y Regulación de la Casa Blanca (OIRA) aprobó la revisión final de las “Directrices de Inversión en Activos Alternativos en Planes de Retiro” presentadas por el Departamento de Trabajo (DOL). Esta propuesta regulatoria permitiría incluir activos alternativos, como criptoactivos y fondos de capital privado, en las carteras de los planes de retiro. Se espera que el DOL publique y anuncie formalmente estas directrices en el Registro Federal en las próximas semanas.
Un elemento clave es la introducción de una “cláusula de seguridad” (safe harbor) para los administradores de los planes de pensiones. Si estas directrices se finalizan tras un período de comentarios públicos, las empresas y los administradores de planes de pensiones podrán asumir una menor responsabilidad incluso al incorporar activos de alta volatilidad. Esto, a su vez, podría reducir significativamente las barreras de entrada al mercado de pensiones para Bitcoin.
Hasta ahora, los planes 401(k) se han gestionado principalmente con activos tradicionales centrados en acciones y bonos. Las empresas se han mostrado reacias a incluir activos alternativos debido al riesgo de litigios por pérdidas de inversión, y el DOL también ha exigido “extrema precaución” en sus directrices, bloqueando efectivamente la entrada al mercado. Sin embargo, en mayo del año pasado, el DOL revocó estas directrices, y en agosto del mismo año, el entonces presidente Donald Trump firmó una orden ejecutiva que incluía las criptomonedas en la categoría de activos de inversión alternativos, lo que inició un cambio regulatorio. Estas directrices representan una concreción institucional de esta transición política.
El mercado anticipa que esta medida podría actuar como un factor alcista a mediano y largo plazo para el precio de Bitcoin. Se estima que una entrada del 1% de los fondos 401(k) generaría una nueva demanda de 120 mil millones de dólares (aproximadamente 180.7 billones de wones). También se analiza que los fondos de pensiones, con su naturaleza de inversión a largo plazo, podrían actuar como un amortiguador en caso de caídas de precios y aumentar la estabilidad del mercado. En un contexto de incertidumbre geopolítica en Oriente Medio y retrasos en la aprobación de la legislación sobre la estructura del mercado de criptoactivos en Estados Unidos (Ley de Claridad), se espera que esta medida sirva como un soporte para el precio de Bitcoin.
Sin embargo, también se plantean preocupaciones sobre la relajación de la regulación. El grupo de vigilancia de fondos de capital privado PESP critica que esta medida podría exponer a los inversores a altas comisiones y riesgos opacos. PESP advierte que “la introducción de amplias cláusulas de seguridad en las inversiones 401(k) debilitaría la supervisión de los administradores de fondos y transferiría el riesgo a los inversores”. De hecho, los fondos de capital privado dirigidos a inversores individuales han registrado rendimientos más bajos que los mercados públicos como el S&P 500 en los últimos tres años, a pesar de cobrar comisiones elevadas del 4-5% anual.
También se critica que esto no se alinea con el propósito original de las pensiones. El profesor Lee Linus de la Escuela de Finanzas y Economía de la Universidad de Duke señala que “si los inversores quieren especular con criptoactivos, son libres de hacerlo por su cuenta”, pero que “el 401(k) no es un medio para invertir en activos de valor intrínseco incierto, sino un sistema para proporcionar fondos de jubilación estables”.
