Farmacéuticas a la caza de adquisiciones tras patentes clave

Ejecutivos del sector salud se reúnen en San Francisco este lunes para su conferencia anual, en un momento en que el sector cuenta con una gran liquidez y se prepara para una oleada de acuerdos, ya que los patentes de medicamentos que representan casi el 12 por ciento de los ingresos de la industria expiran en los próximos años.

La conferencia de JPMorgan sobre el sector salud se celebra en un contexto de disminución de la incertidumbre en torno a las guerras comerciales del presidente Donald Trump, la política de precios de los medicamentos y el liderazgo de los principales reguladores, como la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE. UU. (FDA). En respuesta, el índice bursátil de biotecnología S&P, conocido como XBI, ha aumentado hasta alcanzar un máximo de cuatro años, superando al índice más amplio.

Además, se espera que medicamentos que generan alrededor de 180 mil millones de dólares en ingresos anuales pierdan la protección de patentes en 2027 y 2028, lo que representa casi el 12 por ciento del mercado global, según la firma de investigación Evaluate Pharma. Se estima que más de 40 mil millones de dólares en ventas perderán la protección de patentes este año, según Evaluate.

“La necesidad de realizar grandes inversiones se vuelve más apremiante”, afirmó Jeremy Meilman, director de banca de inversión en el sector salud de JPMorgan. “Varias de las grandes empresas farmacéuticas están buscando activos sólidos y muchas ya han tomado medidas, pero aún tienen capacidad de maniobra. Esto contribuye a nuestro optimismo para 2026”.

Varias grandes compañías farmacéuticas han tenido un buen desempeño, y el gigante de los medicamentos para bajar de peso, Eli Lilly, se convirtió recientemente en el primer grupo farmacéutico en superar una capitalización de mercado de 1 billón de dólares, uniéndose a un selecto grupo históricamente reservado solo para las grandes empresas tecnológicas.

Merck, que se enfrenta a la pérdida de la exclusividad de la patente de su mega-bloqueador Keytruda, con ventas anuales de 30 mil millones de dólares, está en conversaciones para adquirir Revolution Medicines, una empresa de desarrollo de fármacos contra el cáncer en fase inicial, según reveló el Financial Times esta semana. Si se materializa el acuerdo, Revolution Medicines podría tener un precio de al menos 28 mil millones de dólares, lo que la convertiría en la mayor operación biotecnológica precomercial de la historia y en la mayor operación del sector salud en al menos dos años.

A principios de esta semana, Eli Lilly concretó un acuerdo de 1.2 mil millones de dólares para adquirir Ventyx Biosciences, una empresa biotecnológica centrada en enfermedades autoinmunes.

La expiración de las patentes está afectando a los grupos farmacéuticos en general. Un popular anticoagulante fabricado por Pfizer y Bristol Myers Squibb perderá la cobertura de patentes en los principales mercados europeos en la segunda mitad de este año y en Estados Unidos en 2028. JPMorgan estima que BMS podría perder hasta el 11,5 por ciento de sus ingresos de 2026 a 2030 debido a la expiración de las patentes.

“Nos estamos acercando al punto crítico para aquellos con mayor necesidad”, dijo Rod Wong, director de inversiones de RTW Investments. Para las fusiones y adquisiciones (M&A) en 2026, “espero que la competencia sea mayor”, añadió.

A finales del año pasado, se produjeron varias batallas intensas entre grupos farmacéuticos por activos biotecnológicos codiciados. Pfizer y Novo Nordisk se enfrentaron en una guerra de ofertas públicas por la biotecnológica de pérdida de peso Metsera, y Pfizer prevaleció al aceptar pagar más de 10 mil millones de dólares.

Antes de ser vendida a Merck en noviembre por 9.2 mil millones de dólares, la biotecnológica de prevención de la gripe Cidara Therapeutics recibió ofertas de otras tres empresas, según documentos regulatorios.

“Todos deben realizar transacciones significativas”, dijo Siddhart Nahata, director global de banca de inversión en el sector salud de Morgan Stanley. “Hay suficientes biotecnológicas interesantes que podríamos superar los volúmenes de M&A del año pasado”.

Aprovechando la oportunidad, los bancos de inversión están redoblando sus esfuerzos para conseguir funciones de asesoramiento en las operaciones de M&A del sector salud. Goldman Sachs ha ascendido este año a la cima del ranking por el valor total en dólares de las operaciones del sector salud. Goldman ha comenzado a erosionar el dominio del banco boutique Centerview Partners en la consecución de funciones lucrativas en la venta de biotecnológicas. Sin embargo, Centerview mantuvo su corona como el banco con las mayores comisiones generadas por el sector salud, según datos de LSEG.

Un punto de inflexión para el sector llegó en septiembre, cuando Pfizer se convirtió en la primera empresa farmacéutica en llegar a un acuerdo sobre los precios de los medicamentos con la administración Trump. Pfizer acordó reducir ciertos precios de los medicamentos entre el 50 y el 85 por ciento.

Más de una docena de otras empresas farmacéuticas siguieron el ejemplo de Pfizer y anunciaron acuerdos con Trump a finales del año pasado. Ahora, los banqueros han afirmado que los gigantes farmacéuticos tienen certeza sobre la política de precios de los medicamentos en Estados Unidos que no existía a principios de 2025. Esta certeza podría desbloquear aún más la actividad de M&A en los próximos meses, dijeron.

Un entorno antimonopolio más favorable también significa que Big Pharma podría aumentar las grandes adquisiciones, después de que el año pasado se produjeran cuatro operaciones por valor de más de 10 mil millones de dólares.

“Bajo la administración anterior, una gran operación de Big Pharma provocaba un escrutinio instintivo”, dijo Jenny Hochenberg, socia de Freshfields. “La gente está mucho menos preocupada por el escrutinio de las grandes operaciones”.

Todas las conversaciones sobre operaciones más grandes incluso han aumentado la especulación de que la primera ola de consolidación de Big Pharma en más de una década podría estar a la vuelta de la esquina.

“En el pasado, la consolidación de grandes empresas ha ocurrido en períodos de desafíos de crecimiento, shocks de precios y restricciones a la capacidad de financiar I+D”, dijo David Gluckman, director global de atención médica de Lazard.

“Tendremos que ver cómo evoluciona el entorno político”.