El mayor acuerdo empresarial de los últimos años en Portugal ha provocado un cambio significativo: en lugar de registrar una nueva caída, el mercado ha experimentado un crecimiento. Todos los rankings se han visto afectados.
El capital invertido en operaciones de fusiones y adquisiciones en Portugal disminuyó un 18,5% el año pasado en comparación con 2024, alcanzando los 11.100 millones de euros. El número de operaciones también descendió ligeramente, un 0,6%, hasta las 654. Este fue el segundo año consecutivo de declive, contradiciendo las expectativas de un cierto optimismo en el mercado, que anticipaba una recuperación, aunque no fuera pronunciada.
2025 podría haber cerrado con esta tendencia a la baja, pero una operación lo cambió todo: la venta de Novobanco al grupo Banque Populaire – Caisse d’Épargne (BPCE), en un acuerdo anunciado de 6.400 millones de euros, que ascenderá a una cifra mayor considerando la venta de la participación estatal. El cuarto grupo financiero francés ha adquirido el cuarto banco portugués.
Esta operación, la más grande registrada el año pasado (y en la década), aunque solo se concretará este año tras obtener las autorizaciones regulatorias, transformó el mercado. Así, en lugar de una caída, los datos de TTR Data revelan un aumento del 28,15% en el valor invertido en el mercado transaccional, alcanzando los 17.560 millones de euros. Este es el nivel más alto desde 2021. El número de operaciones disminuyó, pero de forma residual, un 0,46%, hasta las 655.
Bajo el efecto de la operación Novobanco, el valor involucrado en operaciones en el segmento de capital privado se duplicó con creces, disparándose un 123,2% hasta los 8.559 millones de euros en 107 operaciones. Aunque solo se ha revelado el 30% del valor de los negocios. La salida de fondos internacionales de activos maduros y las transacciones industriales a gran escala explican esta evolución. Este es el perfil del acuerdo que involucró a Lone Star y BPCE.
La adquisición de activos también aumentó, un 30,55%, hasta los 4.360 millones de euros. El sector inmobiliario continuó liderando con 72 operaciones, pero la energía renovable cobró protagonismo, con 14 acuerdos, un 40% más que en 2024.
En contraste con las subidas, el segmento de capital de riesgo retrocedió un 17,56% en los montos movilizados, hasta los 830 millones de euros, en línea con la normalización post-ciclo tecnológico. El número de operaciones orientadas al software para el sector de la salud creció, al igual que las relacionadas con internet, pero las destinadas a la industria disminuyeron.
Impacto en el asesoramiento
El efecto Novobanco también se refleja en el ranking de asesoramiento financiero. Gracias a este acuerdo, Bank of America lidera la lista de asesores financieros, donde no figuraba en 2024. Lo mismo ocurre con Linklaters, que se convirtió en el principal asesor jurídico al asesorar al propio Novobanco en la operación. CS’Associados, que representó al comprador, y DLA Piper, que participó del lado del vendedor, también se catapultaron a la cima.
Entre los participantes en el acuerdo de Novobanco, destaca VdA, que ocupa el segundo lugar en el ranking por valor, con 6.940 millones de euros.
En consultoría, Deloitte se destacó por su valor, seguido por EY, invirtiendo las posiciones en cuanto al número de operaciones.
2025 quedará registrado como un año de recuperación tras la caída de 2024, manteniendo el patrón de altibajos anuales que se ha observado desde principios de la década. Los participantes en el mercado reafirman un optimismo prudente con respecto al nuevo año. Existen numerosas operaciones en curso, algunas de gran envergadura, que solo se han retrasado por la incertidumbre geopolítica y la evolución de la política monetaria, pero el interés persiste. Sin embargo, sin un acuerdo de la magnitud del Novobanco en el horizonte, será difícil que 2026 no sea un año de ajuste.
