Alphabet, la matriz de Google, ha emitido un bono a 100 años, según un memorándum del gestor principal, como parte de una ronda global de bonos por valor de 31.510 millones de dólares. Esta operación se produce en un contexto de aumento del endeudamiento por parte de las grandes tecnológicas estadounidenses, impulsado por el gasto en inteligencia artificial.
La emisión del bono centenario de Alphabet es la primera del sector tecnológico desde la de Motorola en 1997, según datos de LSEG.
«Estamos viviendo un período extraordinario con los cambios tecnológicos actuales», afirmó Jason Granet, director de inversiones de BNY.
«La emisión de deuda a 100 años por parte de Google es representativa del importante gasto de capital y la inversión que se están produciendo en los mercados y en el sector tecnológico», añadió.
La compañía vendió bonos en libras esterlinas por un valor de 5.500 millones de libras en una operación dividida en cinco partes, según la hoja de términos final vista por Reuters. El tramo a 100 años recaudó 1.000 millones de libras y ofrece un tipo de interés del 6,125%.
El bono centenario de Google recibió una demanda casi diez veces superior a los 1.000 millones de libras solicitados, según datos de IFR, con un rendimiento del 6,05%.
La matriz de Google también captó 3.055 millones de francos suizos (3.980 millones de dólares) a través de una venta de bonos dividida en cinco partes con vencimientos que oscilan entre los tres y los 25 años, según un memorándum de otro gestor de libros.
Los gestores de libros declinaron ser identificados al no estar autorizados a hablar públicamente.
Existe una sólida demanda de bonos a muy largo plazo, especialmente por parte de compañías de seguros de vida, fondos de pensiones y fundaciones con obligaciones a largo plazo, dada la relativa escasez de emisiones de bonos corporativos con vencimientos largos, señaló Nicholas Elfner, co-director de investigación de Breckinridge Capital Advisors.
Además de su largo vencimiento, los nuevos bonos de Google se distinguen de otras operaciones recientes del sector tecnológico por la ausencia de cláusulas que protejan a los inversores, según analistas de Covenant Review.
Normalmente, los bonos tecnológicos incluyen cláusulas, como una ratio de cobertura de intereses, que garantizan que la empresa pueda hacer frente al servicio de su deuda a través de sus ingresos operativos.
«Los bonos de Alphabet no tienen cláusulas restrictivas significativas», escribieron los analistas en una nota del lunes. «Si bien puede que se trate de un emisor de bajo riesgo, esto sienta un mal precedente en el mercado, ya que otras ‘grandes tecnológicas’ sí tienen cláusulas».
Los analistas también destacaron que los bonos no están garantizados por las filiales y carecen de protección contra una posible subordinación a otras deudas de Alphabet.
La venta de un bono centenario es poco común. Las ventas de este tipo de bonos aumentaron durante el período de tipos de interés ultrabajos que siguió a la crisis financiera mundial de 2008, pero disminuyeron a partir de 2022, cuando los bancos centrales subieron bruscamente los tipos de interés tras la pandemia de Covid-19.
La matriz de Google también vendió bonos por valor de 20.000 millones de dólares en una oferta dividida en siete partes el lunes, con vencimientos que oscilan entre 2029 y 2066.
El cambio de las grandes tecnológicas hacia el mercado de bonos ha suscitado preocupación entre los inversores, ya que los beneficios no han seguido el ritmo del enorme gasto en IA de las empresas tecnológicas estadounidenses, mientras que las empresas que adoptan la tecnología han experimentado hasta ahora unos limitados aumentos de la productividad.
Se calcula que el gasto de capital de Alphabet, Microsoft, Amazon.com y Meta Platforms ascenderá a al menos 630.000 millones de dólares este año, y la mayor parte de este gasto se destinará a centros de datos y chips de IA, según cálculos de Reuters.
Infraestructura a largo plazo
Algunos analistas señalan que el mayor uso de la deuda por parte de las grandes tecnológicas refleja un cambio de modelos de negocio con pocos activos a infraestructuras a largo plazo.
«Los bonos centenarios suelen ser propios de gobiernos o empresas de servicios públicos regulados con flujos de caja muy predecibles, por lo que esta operación demuestra que, al menos por ahora, los inversores están dispuestos a asumir un riesgo a largo plazo vinculado a la inversión en IA», afirmó Lale Akoner, analista de mercado global de eToro.
La naturaleza económica del bono centenario lo convierte en una opción ideal desde la perspectiva del emisor, según Piers Ronan, director de mercados de capital de deuda de Truist Securities.
«Desde la perspectiva de un inversor, comprarlo es una gran idea porque su riesgo de duración no es mucho mayor que el de un bono a 30 años», dijo Ronan, y añadió que solo un puñado de empresas han emitido bonos centenarios en el mercado de dólares desde la crisis financiera mundial.
