Miedo vs. Exceso: ¿Por Qué los Singapurenses Acumulan Patrimonio?

Otras opciones:

• Inseguridad Financiera: La Razón Oculta del Patrimonio en Singapur
• Singapur: ¿Acumulación de Riqueza por Miedo al Futuro?
• Más Allá de la Codicia: La Seguridad como Motor del Patrimonio en Singapur

Como escribió Thomas Hobbes, las personas acumulan riqueza no por exceso, sino por temor. Esta idea surge al analizar el último informe sobre la desigualdad en Singapur. Gran parte del análisis se centra en el debate recurrente sobre cómo calcular el coeficiente de Gini para obtener resultados más favorables a quienes enfrentan dificultades financieras.

Sin embargo, lo más destacado de este informe es una nueva inclusión: por primera vez, los datos incorporan el valor de las viviendas no ocupadas por sus propietarios. Es decir, la riqueza inmobiliaria que, hasta ahora, no se consideraba como ingreso. Anteriormente, por ejemplo, una persona que vive con sus padres mientras alquila su propia propiedad por 4.000 dólares mensuales podía parecer menos favorecida de lo que realmente era, al menos desde la perspectiva de los indicadores de desigualdad.

Considero que esta inclusión es acertada. Dado que Singapur es una sociedad que envejece, los ingresos posteriores a la jubilación, en lugar de los ingresos laborales, son cada vez más determinantes para diferenciar entre quienes tienen y quienes no tienen.

No obstante, contrariamente a la caricatura del “casero malvado” que es fácil de criticar, no creo que la codicia sea el principal impulsor de esta situación, al menos no en la mayoría de los propietarios que he conocido.

En la mayoría de los casos que he observado, la propiedad inmobiliaria se trata más de seguridad que de enriquecimiento.

También es importante recordar cómo es el camino para convertirse en “casero” para la mayoría de los hogares de clase media. Rara vez es glamuroso. Para muchos, los primeros años implican estirar las finanzas, pagar una hipoteca elevada y absorber largos períodos en los que los ingresos por alquiler ni siquiera cubren el pago total del préstamo y el mantenimiento. Para la mayoría, una propiedad solo se vuelve rentable después de una vida entera, cuando la hipoteca está pagada.

En general, este no es el camino elegido por alguien que busca la independencia financiera rápidamente. La mayoría de estas personas se centran en la seguridad: el énfasis común está en los ingresos posteriores a la jubilación y, a veces, en la planificación del legado. En algunos casos, los principales beneficiarios no son ellos mismos, sino dependientes de por vida.

(Aunque me han comentado, con ironía, que para los padres singapurenses cada hijo, independientemente de su situación, es considerado un dependiente de por vida).

En este contexto, el comportamiento de algunos propietarios también comienza a tener más sentido.

Tomemos, por ejemplo, la noción de la Tasa de Reemplazo de Ingresos (IRR). Este es un indicador popular utilizado localmente, donde alguien podría aspirar a tener, por ejemplo, el 70% de sus ingresos actuales incluso después de la jubilación. Esto puede impulsar un comportamiento inusual en la adquisición de propiedades.

Existen casos en los que los propietarios mantienen una unidad con un rendimiento bruto de alquiler terrible o perspectivas de reventa limitadas, pero lo ignoran siempre y cuando los ingresos por alquiler cumplan o ayuden a cumplir con el IRR objetivo. No les importa porque podrían nunca salir de la propiedad; el objetivo es simplemente cobrar la cantidad de alquiler objetivo hasta el final. Esto se debe menos a la acumulación de riqueza y más a la protección contra un riesgo específico: la falta de ingresos suficientes después de la jubilación.

Ahora bien, se podría argumentar válidamente que una seguridad similar se puede lograr de otras maneras, quizás una que no implique ocupar una vivienda que otra persona necesita. Pero la propiedad tiende a atraer más a aquellos con una cierta tolerancia al riesgo; a menudo, a aquellos que creen que una cartera de acciones podría caer a cero, pero una vivienda física es algo en lo que siempre se puede vivir y alquilar.

Soy consciente de que la exactitud de esto puede ser debatida, pero mi punto es que esta mentalidad favorece la acumulación de propiedades.

Me refiero al Impuesto de Timbre de Compradores Adicional (ABSD), que, para que quede claro, considero una medida política esencial. No es una de esas críticas que piden su eliminación.

Lo que quiero decir es esto: hay quienes compraron una segunda o posterior propiedad en las décadas en que el ABSD no existía o cuando era mucho más bajo. Por ejemplo, cuando el ABSD se introdujo por primera vez en diciembre de 2011, era solo del 3% para los ciudadanos singapurenses que compraban su tercera o posterior propiedad residencial. En enero de 2013, era solo del 7% para los singapurenses que compraban la segunda propiedad (y del 10% para la tercera o posterior), y así sucesivamente.

En resumen, una diferencia considerable con respecto al ABSD del 20% sobre una segunda propiedad residencial, que es el vigente en la actualidad. Por lo tanto, considere el proceso de pensamiento de un propietario que compró cuando no existía el ABSD: si vende la propiedad ahora, el reemplazo se comprará con un impuesto del 20%, lo que es una decisión emocionalmente desagradable.

Esto también tiene un impacto en las ventas en bloque, por cierto. Algunos propietarios e inquilinos lucharán con uñas y dientes contra un acuerdo de venta colectiva por la misma razón: su unidad de alquiler se compró sin ABSD y el reemplazo, si aún quieren tener sus ingresos por alquiler, se comprará con un ABSD del 20%. Esto contribuye a la fricción contra la remodelación de propiedades más antiguas en proyectos de mayor densidad.

Por lo tanto, si bien el ABSD es una medida necesaria, también crea accidentalmente la rigidez que impide que más unidades entren en el mercado de reventa o se desarrollen. Esto no es una conspiración masiva entre los propietarios, sino una reacción al entorno político.

La solución a largo plazo podría no ser simplemente disuadir la propiedad múltiple de viviendas, sino ofrecer garantías creíbles.

Si el comportamiento que estamos observando está impulsado por una necesidad de seguridad, en lugar de simplemente querer enriquecerse, entonces la solución a largo plazo debe ir más allá del ABSD. Lo que se necesita es un mensaje claro de que tenemos los recursos y la voluntad de proporcionar a los singapurenses en su jubilación.

Es posible que sea el momento de abordar mejor una antigua queja sobre las redes de seguridad social y atenuar las declaraciones triunfalistas de que todos deben proveerse a sí mismos. No es que no tengan alguna responsabilidad personal, pero enfatizar demasiado ese mensaje es lo que fomenta la acumulación de activos.

Esto es especialmente pertinente en nuestro mundo cada vez más caótico, caracterizado por el aumento de los conflictos globales y la ampliación de las divisiones culturales. Parece ser un mal momento para envejecer o estar cerca de la jubilación; y en ese entorno, las personas tienden a aferrarse más a los activos o a ser más agresivas en su adquisición.

Esto también hace que la desigualdad sea una pólvora mucho más explosiva.

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