Los rendimientos de los bonos japoneses (JGB) suben al ritmo de los Treasuries y las apuestas por un alza de tasas de la BoJ
Tokio, 10 de [mes/año] — Los rendimientos de los bonos del Gobierno japonés (JGB) a 10 años han registrado un avance significativo esta semana, siguiendo el comportamiento de los bonos del Tesoro estadounidense (Treasuries) y ante las especulaciones sobre un posible aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Japón (BoJ), según informaron fuentes del mercado consultadas por Zonebourse Suisse.
El movimiento se produce en un contexto de debilidad histórica del yen japonés, que tocó su nivel más bajo en 40 años —cercano a los 160 yenes por dólar—, según datos citados por Investing.com. Analistas consultados por Boursier.com señalan que el mercado desconfía de una recuperación sostenida de la moneda japonesa, pese a intervenciones recientes del Gobierno para contener su depreciación.
La presión sobre los JGB refleja también las crecientes expectativas de que la BoJ podría ajustar su política monetaria expansiva, un escenario que ha generado volatilidad en los mercados emergentes. Según Zonebourse, la estratega Satsuki Katayama —en un diálogo virtual con Scott Bessent sobre mercados financieros— destacó que la correlación entre los bonos japoneses y los Treasuries se ha intensificado en las últimas semanas, un patrón que no se observaba desde 2013.
¿Por qué el yen sigue en caída libre?
El yen acumula pérdidas tras décadas de política monetaria ultra-laxa, y su depreciación actual —que supera el 20% frente al dólar en lo que va del año, según Investing.com— ha encendido alarmas en Tokio. El banco suizo Pictet advirtió en un informe que, aunque el Gobierno japonés ha intervenido en el mercado de divisas, el mercado no anticipa un fortalecimiento duradero de la moneda sin cambios estructurales en la política del Banco de Japón.
La debilidad del yen tiene implicaciones directas para la inflación importada —el país depende en un 60% de sus necesidades energéticas de importaciones— y presiona sobre la balanza comercial. Según datos de Zonebourse, el diferencial de tasas entre Japón y EE.UU. —ahora en su nivel más amplio desde 2007— ha acelerado la venta de activos japoneses, profundizando la tendencia.
¿Qué podría cambiar el escenario?
El enfoque del mercado se centra en las próximas reuniones de la BoJ, donde se evaluará si el banco central da señales de flexibilizar su objetivo de rendimientos negativos en los JGB. Scott Bessent, en su intercambio con Katayama, subrayó que cualquier indicio de un giro en la política monetaria japonesa podría desatar una revalorización del yen, aunque también advirtió sobre riesgos: «El mercado ya ha descontado mucho, pero un movimiento brusco podría generar volatilidad en Asia», según transcriptos compartidos por Zonebourse.
Mientras tanto, los analistas de Pictet sugieren que la BoJ mantendrá su postura al menos hasta finales de 2024, citando la persistencia de la inflación subyacente —en niveles superiores al 3%— y la necesidad de evitar un shock en un mercado de deuda aún frágil. La pregunta clave, según los expertos, es si el banco central permitirá que los rendimientos de los JGB superen el 1%, un umbral que no se veía desde 2015.
¿Cómo reaccionan los inversores?
La correlación entre los JGB y los Treasuries —tradicionalmente inversa— ha roto un paradigma que duraba décadas. Según Boursier.com, los fondos extranjeros han reducido su exposición a bonos japoneses en un 12% en lo que va del año, prefiriendo activos con mayor rendimiento en dólares. Este flujo ha contribuido a que los rendimientos de los JGB a 10 años subieran desde el 0.5% en enero hasta superar el 0.8% esta semana.
El escenario plantea un dilema para los inversores: si la BoJ mantiene su política actual, el yen podría seguir debilitándose, beneficiando a las exportadoras japonesas pero erosionando el poder adquisitivo de los consumidores. En cambio, un ajuste abrupto en las tasas podría disparar el yen en semanas, pero también aumentar el costo del crédito para un sector empresarial ya afectado por la inflación.
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