La política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) se mantiene sin cambios, aunque con una creciente atención a las implicaciones de la guerra en Oriente Medio. Tal como anticipaban los analistas, el BCE ha mantenido el tipo de interés de los depósitos en el 2%, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación en el 2,15% y el tipo de interés de los préstamos marginales en el 2,40%. La decisión se tomó por unanimidad. No obstante, el BCE ha delineado perspectivas significativamente diferentes para la economía en comparación con la reunión de enero.
Mayor incertidumbre por la guerra
«La guerra en Oriente Medio –explica el comunicado emitido tras la reunión de política monetaria– ha incrementado significativamente la incertidumbre en las perspectivas, generando riesgos al alza para la inflación y riesgos a la baja para el crecimiento económico. El conflicto tendrá un impacto relevante en la inflación a corto plazo a través del aumento de los precios de la energía. Las implicaciones a medio plazo dependerán de la intensidad y duración de la guerra, así como de la forma en que las cotizaciones de la energía influyan en los precios al consumo y en la economía».
BCE «en una posición favorable»
La situación actual no exige medidas inmediatas: «El Consejo de Gobierno –continúa la nota– se encuentra en una posición favorable para afrontar esta incertidumbre. La inflación se ha situado en torno al objetivo del 2%, las expectativas de inflación a más largo plazo se mantienen firmemente ancladas y la economía ha demostrado una buena capacidad de resistencia en los últimos trimestres». El BCE, en cualquier caso, sigue de cerca la evolución de los acontecimientos: «La información que el Consejo de Gobierno obtendrá en el próximo período permitirá evaluar el impacto del conflicto en las perspectivas de inflación y los riesgos asociados. El Consejo de Gobierno sigue atentamente la situación y definirá, de forma adecuada, la política monetaria gracias a su enfoque basado en los datos».
Las nuevas proyecciones
El Banco Central Europeo también ha publicado las nuevas proyecciones macroeconómicas elaboradas por su equipo, basadas en la información disponible hasta el 11 de marzo. Según el escenario base, la inflación general se situaría en un promedio del 2,6% en 2026 (frente al 1,9% de diciembre), del 2,0% en 2027 (1,8%) y del 2,1% en 2028 (2%). La inflación subyacente se situaría en un promedio del 2,3% en 2026 (frente al 2,2% de diciembre), del 2,2% en 2027 (1,9%) y del 2,1% en 2028 (2%). Se espera que el crecimiento económico sea en promedio del 0,9% en 2026 (frente al 1,2% de diciembre), del 1,3% en 2027 (1,4%) y del 1,4% en 2028 (sin cambios), con una revisión a la baja. «El bajo nivel de desempleo, la solidez de los balances del sector privado y el gasto público en defensa e infraestructuras deberían seguir impulsando el crecimiento», añade el comunicado.
Los escenarios alternativos
El equipo del BCE también ha «analizado –prosegue la nota– cómo la guerra en Oriente Medio podría afectar al crecimiento y a la inflación, basándose en algunos escenarios alternativos formulados a título ilustrativo». Según estos escenarios, que no tienen en cuenta una posible respuesta de la política monetaria, «una interrupción prolongada del suministro de petróleo y gas conllevaría una inflación más alta y un crecimiento más bajo en comparación con el escenario base». Las implicaciones para la inflación a medio plazo «dependen en gran medida de la magnitud de los efectos indirectos y de segundo orden de una crisis energética más fuerte y persistente».
