Hasta el viernes, los precios de los metales habían experimentado un fuerte ascenso, con un incremento sin precedentes del 59% en la plata durante enero, un 25% en el oro y un 11.3% en el cobre. Paralelamente, el dólar global acumulaba una disminución del 2%. Sin embargo, lo que se conoció como un “viernes negro” para los minerales revirtió gran parte de estas ganancias, provocando una caída abrupta del 26% en la plata, del 10% en el oro y del 5% en el cobre.
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El tipo de cambio subió 0.7% frente a las principales divisas y en Perú pasó de S/ 3.346 a S/ 3.37.
Ese día, el presidente Donald Trump anunció la designación de Kevin Warsh como sucesor de Jerome Powell al frente de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed).
Precio del dólar en los últimos días.
El nominado, quien aún debe ser confirmado por el Congreso estadounidense, alteró las expectativas de los gestores de inversión y corredoras, que anticipaban otros nombres –Kevin Hassett, Christopher Waller y Rick Rieder–, considerados más afines a la política de Trump de acelerar los recortes de tasas de interés en la principal economía mundial.
Si bien Warsh, desde el año pasado, se había mostrado partidario de recortes más agresivos de la tasa clave de la Fed –un factor esencial para el desempeño del crédito y los mercados de capitales a nivel global–, inicialmente se percibe como más ‘hawkish’ (restrictivo en la política monetaria, con mayor énfasis en controlar la inflación) que los otros candidatos.
Además, recientemente propuso la necesidad de reestructurar la Fed y reducir su balance, lo que implicaría un menor impulso monetario para los mercados.
Trayectoria del oro durante el 2026.
Reacciones en el mercado
La designación de Warsh generó incertidumbre, debido al posible impacto en los distintos activos. No obstante, según coinciden especialistas y operadores del mercado, este anuncio fue solo el detonante de la caída de los metales.
El oro, la plata y, en menor medida, el cobre, habían experimentado un fuerte crecimiento desde el año pasado, impulsados por factores como las tensiones geopolíticas, una cierta pérdida de confianza en el dólar como reserva de valor y una demanda consistentemente superior a la oferta en el caso de la plata y el cobre. Esta tendencia alcista también atrajo una considerable inversión especulativa.
Esta última se caracteriza por apuestas apalancadas que pueden multiplicar las ganancias, pero también las pérdidas. El viernes, los inversionistas liquidaron rápidamente sus posiciones en metales y activos relacionados, lo que aceleró la caída de los precios.
La tendencia a la baja continuó ayer, con una disminución del 1.2% en el oro, del 1% en la plata y del 1.5% en el cobre. La Bolsa de Valores de Lima, con una fuerte presencia del sector minero, acumuló una caída del 4.8% entre el viernes y ayer.
El dólar, que el jueves se cotizaba en S/ 3.346, cerró la jornada anterior en S/ 3.367, ligeramente por debajo de S/ 3.37, aunque por primera vez en el año se aprecia frente al sol, un comportamiento no registrado en el 2025.
Desempeño de la plata durante el 2026.
El rol de los especuladores
Diego Marrero, portfolio manager de Blum SAF, señaló que el problema se originó en el fuerte aumento de los precios de los metales desde 2025, que atrajo a numerosos especuladores al mercado.
La designación de Warsh, al modificar las expectativas sobre posibles reducciones de tasas por parte de la Fed, fue el punto de partida para que estos especuladores concretaran ganancias vendiendo sus posiciones en commodities, según Marrero.
“Con el nombramiento de Warsh en la Fed, y su menor inclinación a bajar las tasas, también se ven afectadas las perspectivas para los metales, lo que desencadena ventas. Luego, el viernes, se sumó el aspecto técnico del mercado, ya que los agentes con posiciones apalancadas en instrumentos vinculados a metales debieron liquidar sus posiciones. Esto activó los stop loss (ventas para limitar pérdidas) y generó pánico y sobreventa”, explicó.
Sin embargo, destacó que las caídas de precios aún no anulan las ganancias acumuladas por los metales en lo que va del año, y aseguró que estos conservan los fundamentos que impulsaron su crecimiento, como la demanda de oro por parte de los bancos centrales y su papel como alternativa al dólar para preservar valor, así como el creciente uso de la plata y el cobre en industrias como la inteligencia artificial, las energías renovables y los vehículos eléctricos.
En este sentido, Marrero consideró que estos activos podrían estar cerca de encontrar un soporte, ya que su demanda sostiene los precios, y que el fuerte retroceso podría ser una reacción exagerada y temporal.
Ese mismo pánico y “sobreventa” también se observó en el dólar por parte de fondos de inversión con tenencias elevadas de esa moneda, aunque su repunte podría ser pasajero, a medida que se ajusten las expectativas en torno a Warsh.
Por ello, estimó que, tras un período de volatilidad, la divisa estadounidense retomaría su tendencia a depreciarse frente a otras monedas y el sol, este último respaldado por un sólido superávit en la balanza comercial.
En el corto plazo, la divisa cotizaría en torno a los niveles actuales, para luego proseguir con su declive, añadió.
Un catalizador en el mercado
Yordin Lozano, analista senior de inversiones de Kallpa SAB, consideró que la caída de los metales preciosos que continúa desde el último viernes es “natural” y esperada, dada la fuerte subida que habían experimentado, especialmente en las semanas previas.
“No hemos identificado un factor fundamental (de oferta o demanda) más allá de una corrección que muchos bancos de inversión ya anticipaban. Se esperaba una baja desde los altos precios que ya observábamos en estos dos metales (el oro y la plata)”, expresó el analista.
“El oro pasó de US$ 2,800 a US$ 5,500 en un año, por lo que la caída era inevitable”, añadió.
Lozano manifestó que la nominación de Warsh para la Fed fue un “evento macroeconómico que abrió la puerta a correcciones”. Es decir, esta noticia, más que una causa directa, actuó como un catalizador o excusa para que los inversionistas vendieran o “tomaran ganancias”, liquidando sus posiciones.
“Existía un posicionamiento bastante agresivo en ambos metales preciosos (oro y plata). Esto se rompió rápidamente el viernes debido a un fuerte rebote del dólar, en la medida en que Trump anunció a su candidato para la Fed, quien es considerado menos ‘dovish’ (proclive a bajar la tasa de interés). Esto cambió la perspectiva de una política (monetaria) ultraexpansiva”, sostuvo Alonso Alcorta, jefe de research de Seminario & Cía SAB.
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Monitoreo de la Fed
Yordin Lozano, de Kallpa SAB, prevé que la volatilidad en los metales preciosos continuará. Además, advierte que las proyecciones de los bancos de inversión para este año varían considerablemente.
“Algunos creen que el oro cerrará el año en US$ 4,100 la onza, otros en US$ 3,800. De hecho, JP Morgan acaba de publicar una proyección de US$ 6,300 la onza”, mencionó.
Alcorta, de Seminario & Cía SAB, también considera que es complicado estimar la trayectoria futura de los metales preciosos. En este sentido, indicó que será necesario monitorear los acontecimientos relacionados con la política monetaria de la Fed.
En cuanto al dólar, tanto Alcorta como Lozano prevén que la entrada de dólares al país, impulsada principalmente por los altos precios del cobre, mantendrá las presiones alcistas sobre el sol durante el 2026.
En conclusión, los analistas no anticipan que el dólar se mantenga al alza de manera consistente en los próximos meses.
