Los principales ejecutivos de empresas rusas dan la alarma: tras la invasión a gran escala de Ucrania, se ha registrado una caída en los volúmenes de producción. Las sanciones más estrictas, el aumento de las tasas de interés crediticio y la rápida desaceleración económica, tras un auge en la producción de armamento, han provocado una crisis industrial en Rusia.
Recesión económica
Los resultados operativos de las empresas en 2025 han sido los peores desde 1998, según una encuesta realizada por el Instituto de Predicción Económica de la Academia de Ciencias de Rusia (ИНП РАН) a los directivos de las mayores empresas industriales del país. La caída de la demanda de productos es mayor que durante la crisis financiera mundial de 2009 y después de la imposición de sanciones por la anexión de Crimea en 2015.
“Inicialmente, la industria aceptó con comprensión el período de “revitalización artificial” de la economía rusa, pero en 2025 la paciencia se agotó”, cita el periódico “Kommersant”, afín al Kremlin, el estudio. Este año, los volúmenes de producción han disminuido a su nivel más bajo en 16 años, y el índice de volumen de la producción industrial es el más bajo desde 2009.
Después de dos años de auge económico impulsado por la guerra en Rusia, cuando decenas de billones de rublos del presupuesto ruso fueron invertidos en megaproyectos del complejo militar-industrial y en empresas de producción de armas, la economía rusa ha entrado en depresión, comenta el medio “The Moscow Times”. El crecimiento del Producto Interno Bruto se ha ralentizado casi a cero y la industria ha caído en recesión. Incluso los datos oficiales del Servicio Federal de Estadística ruso “Rosstat” confirman que los volúmenes de producción han disminuido un 0,7 por ciento en comparación con 2024.
Caída libre de la producción
El 25% de las empresas de las ramas de la industria manufacturera rusa se encuentran en serias dificultades, representando aproximadamente el 55% de los ingresos del año pasado, y “se ha producido una caída libre en algunos segmentos de la producción”, comenta el canal de Telegram “Spydell finance”. Se observan tendencias negativas pronunciadas: la caída de la industria automotriz en noviembre fue del 35,3%, registrando la peor situación desde las crisis de 2009 y 2022. La producción de herramientas, maquinaria y equipos disminuyó un 14,6%, la de equipos eléctricos un 12,4% y la metalurgia registró una caída del 4,2% en noviembre, situándose en los niveles de principios de 2017. La industria química ha experimentado estancamiento desde mediados de 2023, con una caída del 2,7%. En la industria de refinación de petróleo, hubo un aumento del 0,3%, pero alcanzando solo los niveles de principios de 2018. Se ha registrado estancamiento en la industria alimentaria durante dos años, con una caída del 1,6%.
A finales de 2025, aproximadamente el 80% de las empresas de la industria manufacturera rusa experimentaron problemas mayores o menores, desde “aceptables hasta críticos”, y solo el 20% experimentó un crecimiento estable gracias a los pedidos estatales, comenta el canal. Las industrias en crecimiento compensan actualmente las tendencias negativas en el resto del 75-80% de los segmentos industriales. Dada la magnitud de la desaceleración, el sector civil de la industria ya se encuentra en una situación de crisis, determinada por más de seis meses de dinámica negativa.
Quiebras en el sector del transporte de mercancías
La caída de la demanda y la desaceleración económica han afectado duramente a las empresas de transporte de mercancías y a los fabricantes de camiones. Hasta el 40% de los camiones están inactivos, según un informe del Centro de Desarrollo de la Escuela Superior de Economía de Rusia (Центр развития ВШЭ). Los participantes del mercado señalan que, en comparación con 2024, la demanda de transporte de mercancías ha disminuido aproximadamente un tercio. Los datos de “Rosstat” indican que las tarifas de transporte de mercancías en 2025 son un 7,4% más altas que el año pasado. A principios de 2024-2025, las tarifas comenzaron a caer en línea con la demanda, mientras que los costos de los transportistas continuaron aumentando, lo que provocó quiebras masivas de transportistas de mercancías: alrededor de 7000 empresas de transporte (7-10% del mercado) se encuentran actualmente en proceso de quiebra o liquidación. El próximo año, aproximadamente otro 10% se encontrará en una situación de riesgo financiero, y el sector se acerca a un punto en el que las quiebras de los transportistas podrían convertirse en una crisis sistémica.
La industria petrolera rusa se vuelve no rentable
La fuerte caída de los precios del petróleo y los descuentos en el mercado mundial hacen que las exportaciones de petróleo rusas sean un negocio no rentable. Las sanciones impuestas por Estados Unidos a “Rosneft” y “Lukoil” están afectando gravemente las finanzas de las principales empresas extractoras de petróleo rusas: las ganancias netas disminuyeron entre dos y tres veces en 2025. El precio del crudo “Urals” no cubre los costos reales del capital invertido en varios yacimientos petrolíferos, según fuentes informadas en las empresas a la agencia de noticias “Reuters”. Los datos de la agencia “Argus” indican que a mediados de diciembre, el principal crudo de exportación de Rusia se negociaba a alrededor de 34-36 dólares por barril, el precio más bajo desde la pandemia, mientras que los descuentos de 23-25 dólares por barril son los más grandes desde la invasión a gran escala de Ucrania. Varias entregas a las refinerías de petróleo chinas se negociaron con un descuento de 35 dólares. Los expertos del mercado encuestados por “Reuters” argumentan que un precio de 40 dólares por barril de “Urals” apenas compensa los costos de extracción y transporte del petróleo.
“La carga fiscal en la industria petrolera rusa es de alrededor del 65%, las ganancias son de ~ 14 dólares, que cubren 3-4 dólares de costos de perforación y 5-7 dólares de entrega de petróleo. Es muy dudoso que sea posible recuperar todas las inversiones, el reembolso de los gastos de capital solo puede posponerse. Algunos yacimientos en regiones remotas de Rusia con altos costos de extracción de petróleo podrían volverse no rentables”, explica el analista de la empresa de inversión “BKS”, Kirill Bakhtin. Los yacimientos con bajos costos operativos, grandes reservas y cerca de los oleoductos, como en la región del Volga y Siberia Occidental, siguen siendo rentables, señala Maxim Shevirenkov, analista del Instituto de Energía y Finanzas.
“La industria de extracción de petróleo ha entrado en crisis, y las nuevas sanciones acelerarán este proceso”, comenta Craig Kennedy, experto del Centro de Estudios Rusos y Euroasiáticos de la Universidad de Harvard, ex vicepresidente de “Bank of America”. “Hay pocos compradores para el petróleo ruso sujeto a sanciones: de 1,6 a 2,8 millones de barriles por día aún no tienen una demanda estable en el mercado, mientras que grandes volúmenes de petróleo no vendido se acumulan en los buques en el mar”.
El gobierno se prepara para una crisis bancaria
“Rusia se enfrenta a una crisis bancaria, ya que aumentan los volúmenes de incumplimiento de los préstamos, la economía se desacelera y las sanciones occidentales se intensifican, afectando a las mayores empresas petroleras del país”, escribe el canal de Telegram “Запретное мнение”, comentando una publicación de “The Washington Post”. Un alto funcionario del gobierno ruso, que pidió permanecer en el anonimato, le dijo al periódico estadounidense que Rusia espera una crisis bancaria y de pagos, ya que las empresas ya no podrán liquidarse entre sí. “Es posible una crisis bancaria. Es posible una crisis de impago. Ni siquiera quiero pensar en la continuación o escalada de la guerra”, dijo el funcionario. Los bancos rusos otorgaron enormes préstamos a las fábricas del complejo militar-industrial ruso para la producción de armas en 2022-2024, lo que podría convertirse en una “bomba de tiempo” para el sistema bancario. Las estadísticas del Banco Central de Rusia indican que estos préstamos alcanzan los 202 mil millones de dólares estadounidenses, escribe “WP”. Craig Kennedy: “Esta es una deuda en la sombra del sistema bancario enorme y mal regulada”.
Por ahora, las estadísticas del Banco Central de Rusia no muestran grandes problemas: la proporción de préstamos corporativos morosos se estima en alrededor del 5%. Sin embargo, la deuda problemática supera el 11% y en términos monetarios ha alcanzado los 10,4 billones de rublos (~ 133 mil millones de dólares), equivalente al presupuesto anual de dos ciudades de Moscú (el presupuesto de Moscú para 2025 es de 5,6 billones de rublos o 72 mil millones de dólares). La suma incluye préstamos otorgados en condiciones favorables que los bancos se vieron obligados a aceptar porque las empresas de producción de armas no pudieron pagarlos a tiempo. “La situación financiera de las empresas está empeorando, y los sectores de exportación están perdiendo ingresos debido a la caída de la demanda y los precios”, explica Rinat Ahmetov, investigador del Centro de Análisis Macroeconómico y Predicción a Corto Plazo (ЦМАКП).
Las estadísticas bancarias no reflejan la magnitud de los problemas, ya que gran parte de la “deuda incobrable” se oculta mediante la reestructuración de los préstamos. El experto predice que la crisis de deuda en el segmento corporativo podría comenzar en el tercer o cuarto trimestre de 2026.
Se infló, se quemó
Según datos del Banco Central de la Federación Rusa, a mediados de diciembre de 2025, el número de prestatarios en Rusia era de 49,7 millones: cada tercero, o dos de cada tres ciudadanos en edad de trabajar, están endeudados con bancos o empresas de microcréditos. El Banco de Rusia reveló datos sobre la insolvencia de 1,5 millones de personas físicas, mientras que el Servicio Federal de Oficiales de Justicia (ФССП) publicó información de que a 10 millones de ciudadanos de la Federación Rusa se les prohíbe salir del país debido a diversas deudas. Además, el gobierno lo presenta como un “problema”, ya que “es posible una crisis de pagos y se ve amenazada la estabilidad del sistema financiero”.
“El aumento de la deuda de los ciudadanos rusos es el resultado de la política de “transformación económica” del gobierno, mientras que el aumento de los depósitos, decenas de billones de rublos en las cuentas de los ciudadanos, es la otra cara de la medalla del auge del crédito. 60 billones de rublos (~ 768 mil millones de dólares) en las cuentas del 1% de los depositantes son aproximadamente los “préstamos” de 50 millones de prestatarios. Simplificando un poco, el aumento de la actividad del consumidor en 2022-2023 en gran medida “protegió” a la economía de la recesión, mientras que el gobierno inyectaba “pagos presupuestarios en sectores prioritarios”, comenta el canal de Telegram “Деньги и песец”.
El regulador financiero jugó sus cartas con elegancia: en el verano de 2022, redujo la tasa básica y los bancos comenzaron a otorgar préstamos frenéticamente: el número de prestatarios aumentó en siete millones desde 2022, mientras que el gobierno inyectaba dinero presupuestario en la “industria manufacturera”. Ya después de un año y medio, las fábricas operaban a plena capacidad, pero los precios también aumentaron rápidamente, porque el “reinicio de la producción” no tenía nada que ver con la economía de consumo. El regulador elevó inmediatamente la tasa para que las empresas, los “prestatarios”, no pudieran “refinanciar” y se vieran obligadas a “aumentar la productividad”, al tiempo que “reducían el consumo”, adaptándose a la nueva realidad económica cuya “transformación” ellos mismos habían pagado.
