Dolár Debil: Riesgos y Oportunidades para Empresas Bálticas

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Una fuerte caída del dólar estadounidense debería ser interpretada como una señal de riesgo importante para las empresas de Letonia. La gestión del riesgo cambiario, la flexibilidad de precios y la estructura de los contratos podrían ser tan importantes como las previsiones de demanda en un futuro próximo, según informó Kārlis Purgailis, economista jefe del banco Citadele.

El economista señala que el dólar estadounidense comenzó 2026 con una marcada depreciación, lo que indica cada vez más un cambio de tendencia, en lugar de fluctuaciones de mercado a corto plazo. El valor del dólar frente a las monedas de sus principales socios comerciales ha descendido en un corto período de tiempo a sus niveles más bajos en varios años, y el sentimiento del mercado se ve reforzado por las señales políticas de Washington. El presidente de Estados Unidos ha expresado públicamente su apoyo a una política de debilitamiento del dólar, y los inversores lo interpretan como una señal inequívoca de que la presión sobre la moneda podría persistir a largo plazo.

Esto no es relevante solo para los mercados de divisas, subraya Purgailis. Según explica el economista, un dólar más débil afecta directamente a la competitividad de las exportaciones, la formación de precios y los márgenes de beneficio, por lo que sus efectos serán inevitables tanto para los exportadores alemanes como para los de los países bálticos. Sin embargo, este impacto no será uniforme: en algunos sectores será más notable, mientras que en otros será menos pronunciado. Por lo tanto, en opinión de Purgailis, la principal cuestión en este momento es determinar qué empresas de la región báltica se enfrentan a los mayores riesgos derivados de la depreciación del dólar y dónde sería necesario mantener una vigilancia especial.

El economista explica que las empresas bálticas están estrechamente integradas en las cadenas de valor europeas, por lo que, para evaluar los riesgos, no basta con analizar solo la estructura de exportación local. Es igualmente importante considerar cómo reacciona la industria alemana a los cambios en los tipos de cambio, ya que es el principal centro de pedidos y cadenas de suministro para muchos fabricantes de la región. Si un dólar más débil reduce la competitividad de los fabricantes alemanes en el mercado estadounidense, este impacto se transmitirá relativamente rápido a los proveedores bálticos, con una disminución del volumen de pedidos.

El análisis del banco Citadele indica que, tanto en Alemania como en los países bálticos, los sectores industriales de mayor valor añadido son los más sensibles a la depreciación del dólar: la electrónica y la óptica, los instrumentos de medición y de alta precisión, los vehículos y sus componentes, así como la ingeniería y la fabricación de equipos.

Purgailis explica que en estos sectores se observa una marcada correlación negativa entre los volúmenes de producción y el tipo de cambio euro-dólar: a medida que el valor del euro aumenta en relación con el dólar, la dinámica de la producción tiende a debilitarse. Esto es lógico, ya que estos sectores representan una parte importante de las exportaciones alemanas a Estados Unidos, por lo que las fluctuaciones monetarias se traducen más rápidamente en cambios reales en los pedidos y la producción.

El sector farmacéutico también destaca en la industria alemana, informa Purgailis. Es especialmente sensible al fortalecimiento del euro frente al dólar, ya que los productos farmacéuticos representan una parte importante de las exportaciones a Estados Unidos. A medida que el dólar se debilita, la competitividad en precios de estos fabricantes en el mercado estadounidense disminuye, lo que aumenta el riesgo de un crecimiento más lento de los pedidos y fluctuaciones en la producción en toda la cadena de suministro.

En los países bálticos, en este contexto, el segmento más vulnerable es la industria maderera y la fabricación de muebles, explica Purgailis. Estos sectores están estrechamente vinculados a los mercados alemán y escandinavo, a través de los cuales una parte de la producción llega también a los consumidores estadounidenses. Su participación en las exportaciones es alta, mientras que la participación de las materias primas importadas es relativamente baja, por lo que un dólar más débil no reduce tanto los costes como ejerce presión sobre los precios de venta y los márgenes de beneficio. Por lo tanto, los cambios en los tipos de cambio se sienten especialmente rápido en estos sectores, concluye el economista.

Según Purgailis, Lituania, Letonia e Estonia comparten otra tendencia común: el aumento del valor del euro frente al dólar suele coincidir con una desaceleración del ritmo de crecimiento de la industria manufacturera. El economista no se sorprende, ya que los sectores sensibles a las fluctuaciones del dólar representan una parte importante de la estructura industrial de la región. Por lo tanto, una depreciación más pronunciada del dólar no es solo una noticia de los mercados de divisas, sino un riesgo directo para los pedidos y los volúmenes de producción de los fabricantes.

Purgailis informa que la estructura industrial de Estonia se ajusta generalmente al modelo promedio de los países bálticos, mientras que en Letonia y Lituania hay más sectores sensibles a los cambios en el tipo de cambio del dólar. En Lituania, además de la ingeniería y el segmento de fabricación de muebles, sectores como la industria del papel y la impresión, la fabricación de plásticos y caucho, y la industria textil también están expuestos a riesgos adicionales. En comparación con los demás países bálticos, Lituania tiene el espectro más amplio de sectores sensibles a la depreciación del dólar. Esto refleja la realidad: una industria más desarrollada y orientada a la exportación también significa una mayor sensibilidad a las fluctuaciones de los mercados de comercio exterior y de divisas.

“Sin embargo, como suele ocurrir en economía, un mismo cambio se convierte en un desafío para algunos y en una oportunidad para otros. El aumento del valor del euro frente al dólar actúa como un factor de reducción de costes para algunos fabricantes”,

afirma Purgailis.

El economista explica que muchas materias primas se cotizan en dólares en los mercados mundiales, por lo que un euro más fuerte significa una importación más barata de las mismas. Esto también se aplica a la maquinaria y el equipo tecnológicos, así como a sus componentes, desde escritorios hasta soluciones de robótica. Las empresas que compran materias primas y equipos en dólares pero venden sus productos terminados en la eurozona son las que más se benefician, ya que sus márgenes de beneficio pueden incluso aumentar.

En resumen, Purgailis concluye que hay una serie de indicios que sugieren que la ola de debilitamiento del dólar estadounidense podría continuar en el futuro. La retórica de la administración estadounidense indica que una moneda más débil es aceptable para Washington en este momento, por lo que el mercado considera razonablemente un escenario de mayor caída. En opinión de Purgailis, esto significa una presión adicional sobre algunos fabricantes alemanes y bálticos, especialmente aquellos cuya competitividad en el mercado estadounidense depende directamente del precio.