Las renovadas presiones sobre la independencia de la Reserva Federal, exacerbadas por las citaciones a su presidente, Jerome Powell, continúan afectando al valor del dólar estadounidense. Las amenazas del expresidente Trump de adquirir Groenlandia, un aliado cercano de la OTAN (posteriormente atenuadas en Davos), y la consiguiente incertidumbre sobre la fiabilidad de Estados Unidos como socio geopolítico, han contribuido a debilitar aún más la moneda. No obstante, el dólar sigue siendo, en términos efectivos, una divisa fuerte. Una nueva reducción de los tipos de interés por parte de la Fed este año podría erosionar aún más la ventaja de rendimiento de los bonos estadounidenses.
Por el contrario, las señales de una recuperación económica en la Eurozona y la disminución de los diferenciales de los bonos gubernamentales europeos (EGB) ofrecen un potencial alcista para el euro. Sin embargo, se espera que el tipo de cambio EUR/USD tenga dificultades para superar de forma sostenida el nivel de 1,20, dado el robusto desempeño de la economía estadounidense (GDPnow proyecta un crecimiento superior al 5% en el cuarto trimestre, ajustado por estacionalidad) y el auge continuo de la inteligencia artificial, que sigue respaldando al dólar.
A pesar de las perspectivas económicas mejoradas, Europa sigue sufriendo debilidades estructurales arraigadas, como una excesiva burocracia, una pérdida de competitividad, altos costes energéticos y una dependencia militar de Estados Unidos. El yen japonés está significativamente infravalorado, pero sigue existiendo el riesgo de una dominación fiscal. La libra esterlina se ve afectada por el crecimiento lento y las posibles nuevas bajadas de tipos de interés por parte del Banco de Inglaterra. A pesar de la creciente desconfianza hacia Estados Unidos, esto limitará la tendencia a la baja del dólar frente a las principales divisas, mientras que el oro podría brillar aún más.
Por el Dr. Thomas Hempell, Director de Investigación Macroeconómica y de Mercado en Generali Investments
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