El tipo de cambio EUR/USD ha experimentado un retroceso desde Navidad, después de haber alcanzado niveles cercanos a sus máximos del verano pasado, en la zona de 1,18 dólares. La pareja cambiaria ha caído por debajo del umbral simbólico de 1,17 dólares, situándose alrededor de 1,168–1,169 dólares a principios de esta semana, su nivel más bajo desde el 10 de diciembre. Tras un aumento de aproximadamente un 13,5% en 2025 –su mejor rendimiento anual desde 2017–, este retorno de la volatilidad parece más una corrección tras un movimiento ampliamente anticipado que un cambio macroeconómico fundamental.
No existen catalizadores fundamentales que justifiquen la reciente caída, lo que sugiere que el posicionamiento de los inversores está jugando un papel dominante a corto plazo. Las posiciones especulativas de venta del dólar alcanzaron niveles extremos el otoño pasado y ahora han comenzado a disminuir en las últimas semanas.
A esto se suma un factor político, que el mercado ya considera un activo financiero en sí mismo: la sucesión de Jerome Powell en la Reserva Federal (Fed). La probabilidad de que Kevin Warsh sea nombrado ha aumentado significativamente, en detrimento de Kevin Hassett, quien es percibido como más flexible. En otras palabras, el escenario de una Fed muy tolerante con la inflación es ahora menos seguro que hace unas semanas. En un mercado donde la mayoría de los participantes habían adoptado la misma postura, esta simple duda es suficiente para generar inestabilidad.
