NUEVA YORK – Anthony Sandford supo que era el momento de volver a invertir en el sector energético cuando los aviones de guerra estadounidenses proyectaron sombras sobre Teherán a finales de febrero.
Una semana después, el operador intradía de Minneapolis compró opciones de compra de junio sobre el XLE –un fondo cotizado (ETF) que rastrea las acciones de las empresas petroleras–, una posición que desde entonces se ha duplicado en valor. Sandford no venderá hasta que el ETF alcance los 60 dólares, aproximadamente 2,50 dólares por encima del precio actual.
Él es uno de los muchos inversores que están apostando por productos minoristas para capitalizar las fluctuaciones de precios impulsadas por la guerra en Irán, incluso cuando la misma volatilidad lleva a un casi estancamiento del comercio institucional. Esta tendencia ha contribuido a exacerbar el repunte histórico del petróleo, en un contexto de cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, por donde normalmente fluye un quinto del petróleo mundial.
El United States Oil Fund, con el ticker USO, es uno de los favoritos de los inversores en estos momentos, registrando más de 330 millones de dólares en entradas el jueves 12 de marzo, su mayor entrada de efectivo en un solo día desde agosto de 2020. El aumento elevó el total de activos del ETF a 2.500 millones de dólares. USO se situó entre los cinco ETF más negociados en eToro durante la primera semana de marzo y fue el activo más negociado en la plataforma el 9 de marzo.
Los 10 ETF alcistas de petróleo más grandes registraron sus mayores entradas diarias combinadas desde 2023 la semana pasada y sus mayores salidas combinadas desde mayo el 10 de marzo, según datos recopilados por Bloomberg.
Mientras tanto, el ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil Fund, un producto cotizado diseñado para ofrecer el doble del rendimiento inverso diario de su índice subyacente, atrajo casi 222 millones de dólares el 11 de marzo. Esta fue la mayor entrada de fondos de la historia del fondo y señala que los operadores están apostando a las caídas de precios con la misma agresividad que a las subidas.
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Varios otros productos vinculados a la energía han experimentado recientemente tasas de entrada y salida de fondos no vistas en años, a medida que la volatilidad del crudo se disparaba.
Jamie Ahmed, un ingeniero de operaciones financieras que invierte como pasatiempo, no había estado interesado en aumentar su exposición a los futuros del petróleo desde la pandemia de Covid-19, cuando compró algunos USO. Ahora ha vuelto.
“Que Trump señalara que los altos precios del petróleo son buenos para Estados Unidos puede ser una señal de que no planea dar marcha atrás tan rápido como lo hemos visto en el pasado”, dijo Ahmed, utilizando un acrónimo peyorativo para “Trump siempre se acobarda”.
El jueves, el presidente estadounidense publicó en su red Truth Social que un Irán desprovisto de armas nucleares es “de mucho mayor interés e importancia para mí” que los precios del petróleo. Este cambio de tono contrastó con sus anteriores garantías de que el conflicto no inflaría los precios del crudo de forma significativa.
Los precios del petróleo Brent cotizaron por encima de los 100 dólares por barril durante un segundo día consecutivo el viernes, la primera vez que esto ocurre en más de tres años.
Esto llevó a Ahmed a considerar añadir más USO a sus participaciones existentes en Chevron y la gigante petrolera brasileña Petrobras, que compró en otoño y que han aumentado desde el inicio del conflicto.
El interés de los inversores minoristas no se limita a la energía. Los ETF de múltiples materias primas también han experimentado flujos significativos en las últimas semanas, ya que la guerra en Irán ha impulsado las subidas en los mercados que van desde el aluminio hasta los cereales. El fondo PDBC de Invesco, el ETF de múltiples materias primas más grande, registró su mayor entrada diaria en un año a principios de esta semana.
“Este fue el despertar para todos”, dijo Kathy Kriskey, directora de estrategia de ETF alternativos de Invesco, que supervisa varios ETF en el espacio de las materias primas.
Esta es una instancia poco común en la que convergen las condiciones del mercado que tienden a beneficiar a los ETF vinculados a las materias primas: la inflación, los riesgos geopolíticos y la necesidad de diversificación, añadió.
Kriskey relató que abrió una conferencia telefónica con clientes invertidos en productos de múltiples materias primas con un simple saludo: “Felicidades”.
“Nuestro indicador en tiempo real del crecimiento de la demanda de materias primas sigue apuntando a una acumulación significativa de materias primas amplias en las inmediaciones del conflicto iraní”, dijo Dan Ghali, estratega de materias primas de TD Securities. “Este comportamiento también se observó al comienzo de la guerra entre Rusia y Ucrania, y solo disminuyó después del primer choque de impulso a la baja significativo”.
La frenética demanda de los inversores minoristas contrasta marcadamente con el mercado congelado que enfrentan los inversores institucionales. Con varios indicadores de volatilidad en máximos de varios años, los operadores se han visto obligados a reducir su exposición al riesgo, limitando la liquidez y ampliando la brecha entre las ofertas de compra y venta. Los operadores discrecionales se han retirado en gran medida en respuesta, mientras que muchos fondos ya están fuertemente invertidos con poco margen para añadir posiciones.
El interés abierto en los futuros del petróleo ha retrocedido a los niveles de finales de enero, antes de que comenzara la guerra en Irán, después de haber subido brevemente a su nivel más alto desde principios de 2022.
Este entorno provocó pérdidas en algunos de los fondos de cobertura más grandes del mundo, históricamente conocidos por sus rentabilidades estables, como Balyasny Asset Management, Millennium Management y Coatue Management.
Sandford se describe a sí mismo como un inversor imperturbable, cuyo enfoque rara vez se ve interrumpido por otra cosa que no sea su King Charles Spaniel trotando por la habitación. Aun así, admite sentirse incómodo, sabiendo que sus operaciones podrían desmoronarse a capricho de una publicación de fin de semana de la administración.
“Siempre les digo a la gente que ese es el sector más volátil del mercado”, dijo Sandford, refiriéndose a las materias primas. “Hay que tener mucho cuidado”. BLOOMBERG
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