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La edición actual está fuertemente marcada por los acontecimientos en Oriente Medio. Puede sonar cínico, pero con los ataques con misiles a Dubái, Teherán ha logrado un golpe de efecto. En la ciudad viven miles de influencers de Youtube y TikTok que difundieron vídeos de pánico por todo el mundo durante el fin de semana. Dubái es, después de todo, una especie de icono de la globalización, y los misiles dirigidos al Burj Khalifa y a hoteles de lujo envían una señal muy fuerte al mundo.
En principio, existen dos posibles escenarios sobre cómo proceder a partir de ahora.
Escenario uno: El conflicto permanece corto. La escalada militar termina más rápido de lo que muchos temen, y en Irán se genera tanta presión interna que el régimen se tambalea o incluso cae. En este caso, en el mercado petrolero veremos primero lo habitual: nerviosismo, precios más altos y un importante recargo por riesgo. Pero este recargo se disiparía relativamente rápido. El precio del petróleo caería, quizás incluso más, porque un importante factor de incertidumbre geopolítica desaparecería repentinamente.
Para los mercados, esto sería, en general, más positivo. La caída de los precios de la energía actuaría como un programa de estímulo económico, la inflación disminuiría y los bancos centrales recuperarían algo de margen de maniobra.
Por cierto, encuentro particularmente interesantes a los promotores inmobiliarios de Dubái en este momento. El grupo estatal, pero cotizado en bolsa, Emaar Properties, está saliendo de una fase de estrés y ha estado en una tendencia alcista estable durante los últimos dos años, y probablemente bajará un poco hoy. Quien crea en un final rápido de la guerra podría encontrar una ganga.
Escenario dos: Teherán se resiste por más tiempo. El conflicto se prolonga, la escalada se convierte en la nueva normalidad y el precio del petróleo no solo se mantiene alto durante unos días, sino de forma estructural. Y este es el escenario que sería mucho más desagradable para la economía mundial. Los precios más altos del petróleo significan, en última instancia, una mayor inflación.
Y eso, a su vez, hace que las bajadas de tipos de interés sean menos probables. En un mundo así, las acciones de crecimiento sobrevaloradas, los bienes inmuebles y todo lo que es muy sensible a los tipos de interés se enfrentarían a vientos en contra. Como inversor, se trata menos de grandes apuestas que de limitar los daños. Las acciones de energía, las materias primas y las empresas defensivas con poder de fijación de precios se volverían más importantes. El oro también seguiría subiendo y Bitcoin se ha mantenido relativamente estable durante el fin de semana.
Una observación personal: He estado dos veces en Irán, así que no puedo decir que conozca bien el país. Sin embargo, lo que me pareció sorprendente es que, incluso al hablar con jóvenes allí, muchos odian al régimen. Pero la mayoría tiene una opinión igualmente negativa de Israel y Estados Unidos.
Más información sobre el contexto se puede encontrar aquí:
Briefing: Iran
Estados Unidos e Israel han atacado a Irán por segunda vez. Pero esta vez es diferente. Sobre una peligrosa escalada
Otra historia importante en las últimas semanas ha sido el desplome de las acciones de software. Las acciones de empresas como SAP, Salesforce o Adobe se desplomaron. La razón: Claude de Anthropic se ha vuelto tan bueno que las empresas teóricamente podrían construir el software por sí mismas. Aunque esto suene exagerado, el modelo de negocio “Software como Servicio” está bajo presión. Sin embargo, este no es el único, sino el más evidente, resultado del auge de la IA.
El entorno macroeconómico sigue siendo ligeramente alcista. Y Bitcoin probablemente ha encontrado un suelo, siempre y cuando se mantenga estable a la luz del conflicto en Oriente Medio como el fin de semana pasado. Además, se ha descubierto una forma de manipulación:
