La temporada de resultados de las grandes empresas tecnológicas ha estado dominada por las proyecciones de gasto de capital (capex) en IA que han sorprendido a los inversores y afectado a las acciones de Amazon, Microsoft y Google, también conocidas como AMG.
Este drama a corto plazo dificulta pensar con claridad sobre la trayectoria a largo plazo de los negocios de AMG. Para alejarse de la volatilidad, utilizo un marco de trabajo llamado “KGB” que presenta tres escenarios para el futuro del gasto de capital (capex) de los hiperescaladores.
He trabajado en la industria tecnológica durante décadas y he escrito varios libros sobre computación en la nube y software de código abierto. Tengo experiencia práctica con importantes proyectos en la nube en VMware y Capital One. Aquí les presento una sugerencia sobre cómo pensar en esta sin precedentes ola de inversión en IA.
K: Keeping Up With the Joneses (Mantenerse al Nivel de los Demás)
En este futuro, AMG están inmersos en una carrera armamentista, cada uno gastando agresivamente para evitar quedarse atrás. Una versión más benévola sugiere que los ejecutivos creen que no integrar la IA es una amenaza existencial, por lo que gastarán lo que sea necesario para evitar convertirse en el próximo Sears digital. Los escépticos ven esto como una competencia imprudente, quemando dinero por derechos de fanfarronear, con lágrimas y grandes pérdidas inevitables.
G: Goldilocks (Ricitos de Oro)
Aquí, el gasto de AMG resulta “justo” para satisfacer la demanda de los clientes. Estas empresas tienen una visibilidad inigualable del uso futuro de la IA: telemetría en tiempo real, contratos a largo plazo firmados y negociaciones empresariales en curso. Desde esta perspectiva, el aumento del capex simplemente refleja la confianza en una demanda duradera y una sólida monetización.
B: Boat (Barco)
Como en Tiburón, cuando el jefe de policía finalmente ve al gigantesco tiburón y murmura: “Vas a necesitar un barco más grande”. En este escenario, no importa cuánto capacidad de IA construya AMG, se absorbe inmediatamente. La oferta de chips, servidores, energía y centros de datos sigue siendo la restricción vinculante, no la demanda. El problema no es el gasto excesivo; es la incapacidad de gastar lo suficientemente rápido.
BANG Showbiz via Reuters Connect
The Scale Problem (El Problema de la Escala)
Actualmente, los bandos K y B están inmersos en una acalorada disputa, mientras que los defensores de G observan con escepticismo. Parte del desacuerdo proviene de lo difícil que es comprender la escala de estas empresas.
El negocio en la nube de Amazon, AWS, está funcionando a aproximadamente 142 mil millones de dólares en ingresos anuales, con un crecimiento del 24%. Esto implica más de 34 mil millones de dólares en ingresos incrementales solo el próximo año. Microsoft Azure y Google Cloud son el segundo y el tercero, pero siguen siendo negocios enormes, respaldados por la potencia financiera de sus empresas matrices que imprimen dinero.
La mayoría de los observadores también no aprecian el enorme cambio social y económico que subyace a este crecimiento. El mundo se encuentra en medio de un cambio de décadas de procesos analógicos a digitales, lo que tiene mucho crecimiento futuro por delante. La IA es solo la última adición a esta tendencia, siguiendo el auge de Internet, la computación en la nube y la adopción de software empresarial. AMG se están beneficiando de una tendencia gigantesca que continuará durante años, si no décadas. Por lo tanto, tal vez gastar más de 600 mil millones de dólares en capex este año no sea una locura.
This isn’t 2022 (Esto no es 2022)
Existe un plan obvio para calmar los mercados. En 2022, después de que la sobreconstrucción de la era pandémica asustara a los inversores, los ejecutivos de AMG prometieron disciplina financiera, hicieron algunos ajustes de costos y vieron cómo sus acciones se recuperaban espectacularmente durante los siguientes dos años. Podrían haber hecho lo mismo este trimestre: limitar el capex, citar restricciones de la cadena de suministro y prometer revisitarlo más tarde. Sus acciones probablemente habrían aumentado gracias al alivio de Goldilocks.
Obviamente, AMG no hizo eso. Aumentaron los planes de capex a niveles nuevos e impresionantes. Estas empresas están dirigidas por los mismos ejecutivos que vivieron la caída de 2022. Su compensación está fuertemente vinculada a las acciones, por lo que volvieron a sufrir un gran golpe. El hecho de que hayan optado por aumentar el capex de todos modos debería hacer que los observadores se detengan a pensar. Sugiere confianza basada en conocimientos que los de fuera no tienen.
Tal vez este sea realmente el momento de Tiburón. Tal vez la demanda sea tan fuerte y la visibilidad tan clara que AMG sepa que el verdadero riesgo no es el gasto excesivo. Es presentarse a cazar al tiburón sin un barco lo suficientemente grande.
Bernard Golden es CEO de Navica, una firma de análisis, consultoría e inversión tecnológica con sede en Silicon Valley.
