La euforia en torno de la inteligencia artificial ha dado paso a una evaluación más rigurosa en el mercado de valores. Tras un período en el que los activos relacionados con la IA se adquirían de forma casi indiscriminada, los inversores están reevaluando qué modelos de negocio son más vulnerables a la automatización.
En este contexto, ha ganado fuerza el llamado efecto HALO, acrónimo de High Assets, Low Obsolescence (Activos Altos, Baja Obsolescencia), que caracteriza a las empresas con muchos activos físicos y bajo riesgo de quedar obsoletas debido a la IA.
La principal preocupación se centra en el software y los servicios tecnológicos, con la evaluación de que si las herramientas de IA reducen significativamente el costo de desarrollar y escalar aplicaciones, las barreras de entrada disminuirán, aumentando el riesgo de sustitución y compresión de márgenes.
Viva do lucro de grandes empresas
El CEO de Nvidia, Jensen Huang, declaró el miércoles (25) que el temor no es correcto porque la IA, en teoría, trabajará junto con estos softwares. Sin embargo, el mercado ya está buscando alternativas para protegerse.
“A medida que el posicionamiento se desmantela en nombres digitales congestionados y se reasigna a activos más duraderos, esperamos que las exposiciones HALO —particularmente en mercados emergentes intensivos en activos— presenten un rendimiento relativo superior”, evalúa Santander en un informe publicado el miércoles.
Las acciones brasileiras que podrían destacar
Considerando esta nueva tendencia, Santander ha creado un ranking sectorial que se beneficia de esta estrategia, situando a los servicios públicos y la energía en la cima de la capacidad de resistencia al riesgo de obsolescencia. El software y los medios de comunicación se encuentran en las últimas posiciones.
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La metodología considera cuatro pilares: intensidad de activos, vulnerabilidad de los ingresos a la IA, riesgo de desintermediación y solidez de las barreras regulatorias o de capital.
Al aplicar el indicador a los principales índices globales, el Ibovespa y el MSCI Brazil se encuentran entre los mercados con la mejor combinación de puntuación HALO y múltiplos más bajos.
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Según Santander, la composición de la Bolsa brasileña, con un peso relevante en energía, servicios públicos, materiales y concesiones, tiende a estar menos expuesta a la automatización cognitiva y la desintermediación tecnológica. “Creemos que no son negocios que desaparecen porque un modelo de lenguaje grande se vuelve más inteligente”, afirma el banco.
El banco también ha elaborado una cesta de acciones brasileñas alineadas con la tesis HALO. Está compuesta por los siguientes papeles:
Qué podría revertir el movimiento
Santander destaca que el principal riesgo para la tesis es que la IA demuestre ser predominantemente generadora de productividad, y no destructora de márgenes. En este escenario, el flujo podría regresar a las empresas de crecimiento y los modelos más escalables.
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Una caída de las tasas de interés reales, una mejora de la liquidez global y un mayor apetito por el riesgo también tenderían a favorecer a las acciones de mayor duración.
“No creemos que se trate de un éxodo del crecimiento. Es más bien una recalibración.”
