En relación con la financiación de la inteligencia artificial (IA) en auge, se está acumulando una enorme deuda. Las grandes corporaciones están desarrollando nuevos mecanismos financieros para protegerse de las consecuencias de una posible explosión de esta creciente burbuja financiera.
Tras el lanzamiento de ChatGPT por parte de OpenAI hace tres años, la financiación para la construcción de centros de datos de IA provenía inicialmente de las reservas de efectivo de las grandes empresas tecnológicas.
Según el Financial Times, las empresas estadounidenses han vendido este año bonos de grado de inversión por un valor de 1,7 billones de dólares. Esta cifra se acerca al récord de 1,8 billones de dólares de 2020, cuando hubo una avalancha para aprovechar los tipos de interés extremadamente bajos al inicio de la pandemia.
El informe indica que ha habido un auge en el endeudamiento por parte de las empresas de IA, que representó el 30 por ciento de las emisiones con calificación de grado de inversión, ya que: “Las grandes empresas tecnológicas, como Meta (propietaria de Facebook), Alphabet (propietaria de Google), Amazon y Oracle, han recurrido a los mercados de bonos para financiar centros de datos y los sistemas de energía necesarios para su funcionamiento”.
Se espera que la emisión de deuda aumente significativamente el próximo año, y el desarrollo actual se describe como “la punta del iceberg”.
Según JPMorgan, se necesitarán 1,5 billones de dólares en deuda relacionada con la IA para 2028. Se prevé que el gasto en infraestructura de IA alcance entre cinco y siete billones de dólares para finales de la década.
Grandes corporaciones tecnológicas como Meta, xAI de Elon Musk, Oracle y el operador de centros de datos CoreWeave están a la vanguardia en el desarrollo de estrategias supuestamente diseñadas para protegerse de un colapso del auge. Para ello, están creando vehículos de propósito especial (SPV) financiados por firmas de inversión de Wall Street.
Según el Financial Times, empresas financieras como Pimco, BlackRock, Apollo, Blue Owl y bancos como JP Morgan han proporcionado créditos por un valor de al menos 120.000 millones de dólares.
La creación de estos vehículos de propósito especial (SPV) ofrece a las empresas la ventaja de que la deuda contraída no aparece en su balance, lo que facilita la obtención de más capital en el mercado de bonos corporativos. Sin embargo, surgen nuevos riesgos, ya que no está claro quién asume la responsabilidad si los proyectos financiados por los SPV no generan suficientes ingresos.
El Financial Times señaló: “[Las estructuras de SPV] aumentan el riesgo de que las tensiones financieras de los operadores de IA puedan tener consecuencias impredecibles para toda Wall Street en el futuro”.
El periódico citó a un banquero “familiarizado con las operaciones de financiación de centros de datos”, quien explicó que dos riesgos están interconectados: los crecientes riesgos en los mercados de capital privado en general y los riesgos específicos del auge de la IA.
Las prácticas que desempeñaron un papel importante en la crisis financiera de 2008 están regresando en la titulización de la deuda de la IA. Esto incluye la práctica de que los prestamistas agrupen los préstamos y vendan partes de ellos a otros inversores en forma de valores respaldados por activos. Hasta ahora, esto no está ocurriendo a gran escala, pero es una señal de advertencia.
Si la IA se utilizara de forma consciente y racional como inteligencia aumentada, su desarrollo podría generar enormes avances económicos. Sin embargo, su desarrollo bajo el sistema capitalista de propiedad privada y relaciones de mercado encierra en sí mismo la semilla de una crisis financiera que podría extenderse rápidamente.
La razón es que la aplicación de la IA no genera suficientes ingresos para financiar los masivos gastos en centros de datos. A esto se suman los problemas para proporcionar la energía necesaria para su funcionamiento y la perspectiva de que los cambios tecnológicos conduzcan a métodos más eficientes y económicos, lo que convertiría a los proyectos actuales en lo que se conoce como “activos varados”.
Ya existen preocupaciones de que la naturaleza circular de los contratos y acuerdos actuales haya creado un auge artificial. El economista holandés Servaas Storm describió la magnitud de la situación en una publicación en el sitio web del Institute of New Economic Thinking (Instituto de Pensamiento Económico Nuevo):
Es crucial que la mayoría de las megaoperaciones de financiación sean notablemente circulares. Por ejemplo, Nvidia invierte en OpenAI, y OpenAI planea comprar millones de chips especializados a Nvidia. OpenAI compra potencia de cálculo a Oracle, que a su vez compra procesadores gráficos a Nvidia. Nvidia posee el cinco por ciento de CoreWeave y vende chips a CoreWeave. El mayor cliente de CoreWeave es Microsoft, que invierte en OpenAI, comparte ingresos con OpenAI, compra chips a Nvidia y tiene una asociación con AMD. AMD, un competidor de Nvidia, estaba tan ansioso por conseguir a OpenAI como cliente que emitió opciones para OpenAI para comprar el diez por ciento de AMD a un céntimo por acción. OpenAI es cliente de CoreWeave y también accionista. Nvidia ha invertido en xAI y le proporciona procesadores. Y así sucesivamente.
La interconexión de las transacciones financieras significa que los problemas en un área del auge de la IA pueden extenderse rápidamente a otras áreas.
Storm explicó que estas “astronómicas operaciones de financiación circular” evocan “recuerdos traumáticos de los acuerdos de financiación circular de finales de los años 90, cuando los vendedores se reforzaban mutuamente las valoraciones de sus acciones de punto com sin generar ningún valor real” a muchos observadores.
De hecho, la situación actual es potencialmente mucho más grave, ya que el sistema financiero, y con él la deuda, ha crecido exponencialmente desde entonces. Además, está cada vez más integrado. Por lo tanto, una crisis o un colapso en un solo segmento del mercado podría desencadenar rápidamente una crisis generalizada.
Tanto la crisis de 2008 como la congelación de los mercados en marzo de 2020 fueron advertencias del riesgo actual.
Además de las claras señales de que la financiación de la IA está creando las condiciones para una crisis, también hay que tener en cuenta otro aspecto.
¿Qué pasaría si la evaluación de los beneficios financieros de la IA, que sustenta las masivas inversiones, resultara correcta o al menos parcialmente correcta?
Esto solo es posible si las empresas que utilizan la IA aumentan significativamente sus beneficios. Para ello, tendrían que reducir masivamente su estructura de costes mediante la eliminación de un gran número de puestos de trabajo, especialmente en los llamados puestos de oficina y de TI. Hay indicios de que esto ya está empezando a suceder, ya que grandes empresas han anunciado despidos masivos.
El desarrollo de cualquiera de estos escenarios o una combinación de ambos hace necesario que la clase trabajadora arrebate a la oligarquía financiera la propiedad y el control de este importante avance tecnológico y lo utilice para construir una economía planificada socialista.
