El sentimiento en torno a los activos digitales ha cambiado nuevamente entre los mayores asignadores de capital a nivel mundial, según Ron Biscardi, CEO de iConnections, una de las mayores conferencias de presentación de capital del mundo.
Biscardi, con más de 25 años de experiencia en la industria de inversiones alternativas y al frente de una plataforma que representa más de 55 billones de dólares en activos, tiene una visión privilegiada. Su empresa rastrea miles de reuniones entre gestores de fondos e inversores institucionales cada año, lo que demuestra la rapidez con la que puede cambiar el sentimiento del mercado.
Después de un par de años “difíciles” tras el colapso del mercado de criptomonedas a raíz de la caída de FTX en 2022, el interés comenzó a estabilizarse en la conferencia del año pasado, recuerda Biscardi. “En 2025, empezamos a ver fondos que querían volver a invertir”, afirmó. El optimismo en torno a una postura regulatoria más favorable a las criptomonedas en Washington ayudó, aunque el progreso ha sido lento.
“Siento que lo que estamos viendo ahora en el evento [de este año] es una experiencia más normal”, dijo Biscardi. “No es extremadamente frenético, pero tampoco es como si nadie quisiera acercarse”.
Un cambio de tono
Más de 75 fondos de activos digitales participaron en el evento de este año, generando aproximadamente 750 reuniones entre gestores y asignadores, un nivel comparable al de 2022, cuando el interés por las criptomonedas se disparó antes del colapso de FTX. Casi una cuarta parte de los limited partners en la plataforma iConnections ahora manifiestan interés en estrategias de activos digitales, lo que refuerza que las criptomonedas se han convertido en una parte establecida dentro de las inversiones alternativas, en lugar de una asignación marginal.
Las oficinas familiares representan el mayor grupo de LPs que expresan interés, lo que coincide con su historial de respaldo a clases de activos emergentes e impulsadas por la innovación.
Esta tendencia ha ido creciendo en los últimos años. Si bien algunas oficinas familiares siguen siendo cautelosas con este activo, muchos gestores de patrimonio tradicionales están bajo una creciente presión para ofrecer activos digitales a clientes adinerados, especialmente en centros de criptomonedas como Dubái, Suiza y Singapur.
Este interés se mantiene vivo a pesar del “invierno cripto”, con el precio de bitcoin bajando casi un 25% desde principios de año y su capitalización de mercado perdiendo más de un billón de dólares desde el máximo histórico de octubre. Las acciones de empresas populares de criptomonedas, como Coinbase (COIN) o Strategy (MSTR), también están cotizando significativamente más bajas este año, con un rendimiento inferior al de la mayoría de las demás acciones tecnológicas.
Sin embargo, Biscardi cree que los gestores de activos digitales están “muy, muy cerca de lograr legitimidad institucional”. Bitcoin, según él, ya ha cruzado esa línea, pero las altcoins están cerca. “Lo último que falta es realmente el marco regulatorio que les permita hacerlo de forma segura”.
Para los directores de inversión, ese es el principal problema. “Los obstáculos regulatorios son el número uno”, dijo Biscardi. “Siempre vuelve a eso”.
Los grandes asignadores, señaló, son fiduciarios. “No es su dinero, son fiduciarios del dinero de otras personas, y podría ser una categoría súper interesante, pero simplemente no van a asignar allí hasta que puedan decirle a su consejo que lo están haciendo de manera responsable y segura”.
El tono del debate también ha cambiado. En 2022, algunos inversores aún cuestionaban si las criptomonedas eran reales o un esquema Ponzi. “Eso ya no lo escucho”, dijo Biscardi.
De hecho, algunos fondos de capital tradicionalmente conservadores, por ejemplo, han intervenido. Las fundaciones, que tienden a centrarse en la estabilidad a largo plazo y evitar fluctuaciones bruscas en nuevas clases de activos, han comenzado a asignar fondos a fondos cotizados en bolsa de bitcoin y ether. La idea no es transformar las carteras, sino añadir una exposición medida que podría impulsar los rendimientos en los años en que los mercados de criptomonedas tengan un buen desempeño, especialmente porque muchos inversores esperan que las acciones ofrezcan ganancias más moderadas que en la última década.
Sigue siendo un activo de riesgo
No obstante, los asignadores tratan el bitcoin “mucho más como un activo de riesgo” que como una reserva de valor. “Bitcoin simplemente no se ha comportado de esa manera”, dijo, señalando su correlación con las acciones en lugar del oro durante momentos de estrés en el mercado.
De manera similar, la compra directa de tokens sigue siendo poco común entre las instituciones. En cambio, se habla más de ETFs y estructuras de fondos. Los limited partners confían en los general partners para elegir monedas específicas. “Los LPs que entran en este espacio realmente buscan que los GPs tomen esas decisiones”.
No es raro que las empresas de criptomonedas inviertan en la difusión de información sobre sus productos y servicios. Según Biscardi, el número de patrocinadores aumentó sustancialmente en el evento de este año, con empresas como BitGo (BTGO), Galaxy Digital (GLXY), Ripple y Blockstream ocupando una posición de patrocinador de primer nivel.
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