(BFM Bourse) – El metal precioso cae en los mercados, lastrado por el aumento de las expectativas de inflación y las liquidaciones de posiciones para liberar efectivo.
Tras años y meses de fuertes subidas (+64,6% en 2025), el oro ahora depende de la información relacionada con el conflicto en Irán.
La “reliquia bárbara”, como la llamaba el ilustre economista John Maynard Keynes, que cayó un 5% por la mañana, ahora limita su retroceso al 2,6% este lunes 23 de marzo, a 4.397,09 dólares la onza.
Donald Trump ha indicado que quiere posponer los ataques contra las centrales eléctricas iraníes durante cinco días, tras “muy buenas” conversaciones con Teherán. Este mensaje de Donald Trump sugiere el fin del conflicto en Oriente Medio.
Sin embargo, el oro ha sufrido mucho últimamente. La semana pasada, el metal amarillo ya había caído un 10,5%, registrando su mayor retroceso semanal desde la década de 1980, según Deutsche Bank, y más precisamente desde 1983 según CNN. Desde el estallido de la guerra en Irán a finales de febrero, el precio del oro ha caído casi un 20%.
Este fuerte descenso del metal precioso puede parecer paradójico. El conflicto en Oriente Medio ha creado un clima de aversión al riesgo y de riesgos geopolíticos que, normalmente, debería apoyar al oro, considerado un valor refugio por excelencia.
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Subida del dólar
En una nota publicada la semana pasada, UBS recordó que el papel del oro como valor refugio en los conflictos puede ser malinterpretado.
“El oro es más bien una cobertura contra las repercusiones más generales de los conflictos que contra las amenazas directas relacionadas con la guerra”, recordó el banco suizo.
“Protege principalmente contra los riesgos monetarios, como la devaluación de las divisas, el aumento de los déficits y las ralentizaciones económicas, que pueden derivarse de los conflictos geopolíticos”, añadió.
En el contexto del conflicto en Irán, “a corto plazo, el aumento de los precios de la energía y los temores a la inflación han provocado un fortalecimiento del dólar estadounidense y han suscitado preocupaciones sobre posibles subidas de los tipos de interés, dos factores que pesan sobre el precio del oro”, añadió el banco suizo.
La subida del dólar hace que el oro, cuyos precios se cotizan en dólares, sea menos atractivo para los inversores que no tienen el billete verde como moneda de referencia, manteniendo todo lo demás constante.
Las expectativas de tipos de interés constituyen el otro impacto negativo importante para el oro. El metal precioso no genera ingresos (a diferencia de los bonos con cupones o las acciones con dividendos). Su precio se ve, por tanto, penalizado por las subidas de los tipos de interés, ya que entonces resulta más interesante invertir en oro que colocarlo.
Llamadas de margen
Sin embargo, en los últimos días, los inversores han cambiado su estrategia en cuanto a las futuras decisiones de política monetaria de la Reserva Federal estadounidense (Fed).
Hace apenas unos días, los operadores de mercado apostaban por varias reducciones de los tipos de interés por parte del banco central estadounidense, pero la situación ha cambiado. Según los datos de la herramienta Fedwatch del CME Group, los inversores ahora atribuyen una probabilidad de poco más del 50% (51,9%) a al menos una subida de tipos de interés antes de finales de año.
Este giro de 180 grados se explica por el hecho de que, con el aumento persistente de los precios del petróleo, el mercado teme que la inflación se acelere durante varios meses, obligando a los bancos centrales a subir los tipos de interés.
“El mercado está recuperando una realidad macroeconómica más restrictiva: el aumento del petróleo y la fortaleza del dólar reactivan mecánicamente las expectativas de inflación, lo que complica la trayectoria de los bancos centrales”, explica Antoine Andreani de XTB Research.
También se produce otro fenómeno más técnico. El oro también se ve afectado por las ventas, ya que los operadores de mercado necesitan liberar efectivo para cubrir pérdidas en determinadas posiciones, en particular las llamadas de margen, es decir, los aportes de fondos solicitados a los inversores para poder seguir cumpliendo los requisitos de riesgo de una posición. En consecuencia, los inversores venden oro.
“En períodos de alta incertidumbre, los inversores a menudo buscan liquidez, y el oro se convierte con frecuencia en una fuente de fondos para responder a las llamadas de margen o reequilibrar las carteras”, recordó Ole Hansen de Saxo Group el 13 de marzo.
“La alta liquidez del oro parece perjudicarlo en este período de aversión al riesgo. Las caídas en los mercados bursátiles conducen a la liquidación de posiciones en oro para cubrir las llamadas de margen sobre otros activos”, añade Tim Walterer, de KCM Trade, citado por Reuters.
“Por último, podrían amplificar este movimiento elementos más estructurales, como las posibles ventas de oro por parte de algunos bancos centrales, que acentuarían la presión a la baja sobre el metal”, explica, por su parte, Antoine Fraysse-Soulier, analista de mercado de Etoro.
“En total, lejos de su imagen de valor refugio, el oro aparece hoy como un activo dependiente de las condiciones de liquidez global, los tipos reales y el dólar, todas ellas variables actualmente desfavorables”, añade.
Julien Marion – ©2026 BFM Bourse
