((Traducción automática de Reuters utilizando aprendizaje automático e IA generativa, consulte la siguiente advertencia: https://bit.ly/rtrsauto))
(Repetición sin modificaciones del texto)
Por Jamie McGeever
Las fluctuaciones históricas del precio del oro y su volatilidad récord no son características propias de un valor refugio por excelencia. Este no es el perfil que han buscado los inversores, incluidas las entidades bancarias centrales.
El oro es, fundamentalmente, una roca voluminosa con altos costos de almacenamiento y que no genera rendimiento alguno. Sin embargo, tradicionalmente se ha considerado el activo más seguro del mundo, atrayendo a compradores en busca de una reserva de valor, protección contra la inflación, un refugio en tiempos de volatilidad, diversificación de cartera o una combinación de estos factores.
Pero los movimientos de precios extraordinarios observados recientemente cuestionan estas premisas.
El metal precioso experimentó un desplome del 10% el viernes, su mayor caída en más de 40 años, para registrar posteriormente su mayor alza desde 2008. La volatilidad realizada en una semana superó el 90%.
Esta situación se produce tras una prolongada euforia especulativa que llevó al lingote a un nivel récord cercano a los 5.600 dólares la onza a principios de la semana pasada, con un incremento del 30% en las primeras cuatro semanas de 2026.
Este comportamiento no es lo que los inversores esperan al aumentar su exposición al oro. Se supone que el oro es la parte más estable de una cartera de inversión, un ancla en medio de un mar agitado de acciones, divisas y créditos. Hoy en día, este concepto parece obsoleto.
Durante el reciente episodio de volatilidad, algunos inversores a corto plazo, aquellos que deben “valorar al precio de mercado”, se vieron obligados a vender activos frenéticamente para cubrir las crecientes pérdidas generadas por una supuesta inversión segura.
“Las cosas se complican y se vuelven disfuncionales cuando la volatilidad realizada o implícita alcanza niveles tan extremos”, explica Chris Weston, jefe de investigación de Pepperstone, en relación con el desplome de los metales preciosos. “La capacidad de una persona para cubrirse se reduce a cero, ya que el costo es demasiado alto”.
Los mayores compradores de lingotes – los inversores a largo plazo que adquieren y conservan sus posiciones, incluidas las entidades bancarias centrales y los gestores de reservas – tampoco anticiparon este nivel de fluctuación.
EL BRILLO DE LOS VALORES REFUGIO SE DESVANECE
Los bancos centrales han absorbido cantidades récord de oro desde 2022, aumentando su participación en sus reservas. De hecho, el metal precioso superó al euro para convertirse en el segundo activo más importante en las reservas de los bancos centrales, por detrás del dólar estadounidense.
Esta diversificación plurianual a expensas del billete verde se ha visto impulsada, en parte, por el creciente malestar generado por la política exterior de Estados Unidos, en particular el uso agresivo de sanciones, así como por la trayectoria presupuestaria insostenible del país.
Los temores a una “depreciación” del dólar se han intensificado entre un grupo más amplio de inversores desde que el presidente Donald Trump regresó a la Casa Blanca y comenzó a implementar una combinación poco ortodoxa de políticas comerciales, fiscales y exteriores. Esto parece ser el núcleo de la reciente oleada de compras de oro, que se ha visto amplificada por el “momentum trading”.
Sin embargo, el anuncio del viernes por parte del Sr. Trump sobre la nominación de Kevin Warsh a la presidencia de la Reserva Federal pone en duda el papel del oro como principal beneficiario del denominado “trade de devaluación”.
El Sr. Warsh, exgobernador de la Reserva Federal, es considerado un halcón en materia de política monetaria en comparación con otros responsables de la Fed. Esto sugiere que la orientación de la política del banco central bajo su liderazgo debería inclinarse hacia la restricción, al menos marginalmente, desinflando así la burbuja del “trade de devaluación”.
¿QUÉ HARÁN LOS BANCOS CENTRALES?
¿Sigue siendo el oro una buena “cobertura” en el contexto actual de incertidumbre en los mercados, geopolítica y políticas?
Los analistas de BlackRock sugieren a los inversores que busquen un “plan B” para cubrir su cartera, ya que los bonos del Tesoro estadounidense ya no ofrecen la misma protección que antes. El oro es una buena inversión táctica con “motores idiosincrásicos”, pero no constituye una cobertura de cartera a largo plazo.
Otros creen que el oro conserva su capacidad de cobertura.
Los analistas de Barclays consideran que sigue siendo una cobertura “útil”, mientras que sus homólogos de UBS estiman que es una cobertura “atractiva”, en camino de alcanzar un nuevo máximo de 6.200 dólares la onza este año. Una asignación de cartera de un dígito “promedio” es “óptima” para aquellos que tienen afinidad por el oro, según afirman.
El futuro del oro a más largo plazo podría estar determinado en gran medida por los bancos centrales. La demanda oficial de lingotes se ha ralentizado ligeramente a finales del año pasado, a medida que los precios del oro se disparaban, aunque los gestores de reservas han indicado que planean aumentar sus compras este año.
La caída del 20% en el precio del oro entre el jueves y el martes les habrá ofrecido un punto de entrada más interesante, pero también podría incitarles a reevaluar el valor refugio más antiguo del mundo.
(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters)
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