A pesar de las preocupaciones generadas por la guerra comercial con Estados Unidos y las amenazas del presidente Donald Trump a la soberanía canadiense, los fondos de pensiones más grandes del país mantienen una importante inversión en el mercado estadounidense.
El Plan de Pensiones de Canadá (CPP), el fondo de pensiones más grande del país, anunció esta semana que sus activos han alcanzado un récord de 780.700 millones de dólares, con un 47% invertido en Estados Unidos, en comparación con solo un 13% en Canadá.
Este nivel de inversión en Estados Unidos no ha variado en el último año desde que Trump asumió el cargo, según los resultados del tercer trimestre publicados el viernes.
Los activos del CPP en Estados Unidos han crecido de manera constante desde 2005, cuando Ottawa eliminó el límite a las tenencias extranjeras en los fondos de pensiones y los planes de ahorro para la jubilación (RRSP).
Actualmente, el CPP tiene 366.000 millones de dólares invertidos en Estados Unidos, en comparación con 98.000 millones de dólares en Canadá.
Un análisis de la CBC reveló que el CPP no es el único caso entre los “Ocho de Arce” (“Maple Eight”), los fondos de pensiones más grandes de Canadá, que en conjunto poseen 1 billón de dólares en activos estadounidenses.
Por ejemplo, el 55% de la cartera gestionada por OMERS (Sistema de Jubilación de Empleados Municipales de Ontario) está invertido en Estados Unidos, al igual que el 40,5% gestionado por el PSP (Plan de Pensiones del Sector Público).
Solo tres de los Ocho de Arce tienen más activos canadienses que estadounidenses: el Plan de Pensiones de Atención Médica de Ontario, el Plan de Pensiones de Maestros de Ontario y la Corporación de Inversiones de Alberta.
Ante las consultas esta semana sobre sus tenencias en Estados Unidos, Michel Leduc, portavoz del CPP, reconoció que los inversores están cada vez más preocupados por los riesgos geopolíticos. Sin embargo, enfatizó que el CPP invierte a largo plazo.
“No nos dejamos influenciar fácilmente por los acontecimientos actuales o por los ciclos económicos o electorales, aunque monitoreamos cuidadosamente la situación para evitar riesgos excesivos”, afirmó.
Leduc señaló que el CPP, de hecho, tiene una exposición a Estados Unidos inferior al promedio en comparación con las principales medidas de diversificación de la inversión global, como el Índice Mundial MSCI y el Índice FTSE 100 del Financial Times.
“Todos estos índices globales tienen un 65% de contenido estadounidense”, explicó Leduc. “Por lo tanto, entiendo la pregunta de los canadienses: ‘¿Por qué tanto en Estados Unidos? ¿Por qué no más en Canadá?’… El 47% es, de hecho, muy inferior al promedio.”
Llamamientos a la inversión nacional
Daniel Brosseau, presidente de Letko Brosseau Global Investment Management en Montreal, señaló que los fondos de pensiones no solo entregan cheques a las personas para su jubilación, sino que también tienen un impacto significativo en la economía.
“También invierten en activos, en plantas, equipos y actividad económica”, dijo. “Pueden influir en los salarios de los canadienses, y en la riqueza de los canadienses en Canadá a través de sus inversiones.”
Investment manager Daniel Brosseau says pension funds do more than simply fund people’s retirements.
En 2024, Brosseau co-firmó una carta suscrita por 90 líderes de inversión, instando a Ottawa a crear nuevos incentivos para que los Ocho de Arce inviertan una mayor proporción de su capital a nivel nacional.
“Tenemos una gran cantidad de capital disponible, alrededor de 3 billones de dólares que pueden ser invertidos en Canadá”, afirmó Brosseau.
El senador Clément Gignac, economista de profesión, señaló que las preocupaciones sobre la incertidumbre al sur de la frontera y las nuevas oportunidades de inversión aquí están llevando a los fondos de pensiones canadienses a reconsiderar sus tenencias en Estados Unidos.
“El entorno ha cambiado mucho. Sigue siendo un mercado líquido, pero es muy impredecible, las políticas económicas de la administración Trump”, dijo Gignac. “Creo que la relación riesgo-retorno ha cambiado con respecto a Estados Unidos, y por eso, de hecho, creo que los fondos de pensiones canadienses están reevaluando actualmente su exposición al mercado estadounidense.”
Reunión entre pensiones y el gobierno federal
Los gestores de los fondos de los Ocho de Arce se reunieron con el ministro de Finanzas de Canadá en Toronto en enero para discutir nuevas iniciativas para los 2,6 billones de dólares en activos que han acumulado, y para fomentar una mayor inversión nacional.
“Hemos tenido una reciente discusión con todos ellos para decir… ¿podemos hacer más juntos, respetando que son independientes, pero al mismo tiempo buscando oportunidades?”, declaró el ministro de Finanzas François-Philippe Champagne a la CBC.
“Hemos creado un punto de encuentro trimestral en el que nos reuniremos… para analizar los tipos de proyectos que podrían llevarlos a invertir más en Canadá.”
With Canada’s largest pension funds now collectively worth some $2.5 trillion, Finance Minister François-Philippe Champagne is urging managers to invest more in Canada. Almost half of the $780-billion CPP is invested in the United States.
Sin embargo, el gobierno no ha tomado medidas para regular o forzar a los fondos de pensiones a “Comprar Canadiense”, como ocurría antes de 2005, cuando Ottawa impuso límites a la propiedad extranjera en los RRSP y los fondos de pensiones.
“Hay herramientas en la caja de herramientas, pero diría que en este momento, creo que [los grandes fondos de pensiones] se han dado cuenta por sí mismos del interés de invertir en Canadá”, dijo Champagne.
Keith Ambachtsheer, del Centro Internacional para la Gestión de Pensiones de la Escuela de Negocios Rotman de la Universidad de Toronto, fue uno de los que luchó por eliminar esos límites a la inversión extranjera.
“Fui parte de una larga campaña para decir: ‘Esta es una mala idea. Tenemos que deshacernos de esto’. Los fondos de pensiones deben poder diversificarse a nivel mundial”, dijo Ambachtsheer.
Afirmó no sorprenderse por el gran volumen de sus tenencias en Estados Unidos.
“Si se juntan las carteras globales y se analizan, tienen una gran parte en Estados Unidos, simplemente porque es un país grande con un gran mercado de capitales”, dijo. “La buena noticia es que, cuando se mide cómo nos ha ido en los últimos 10 o 20 años, es bastante bueno.”
Como ejemplo, el CPP informó el viernes que había obtenido un rendimiento anualizado promedio del 8,4% en los últimos 10 años, a pesar de las recientes “tensiones geopolíticas”.
Visión a largo plazo
La CBC solicitó comentarios a cada uno de los Ocho de Arce. Varios no respondieron.
Otros enfatizaron que sus gestores de fondos están monitoreando de cerca los acontecimientos en Estados Unidos y están buscando nuevas iniciativas en Canadá, dadas las megaproyectos que han sido anunciados recientemente por varios gobiernos. Ottawa destinó 264 millones de dólares a ser asignados por su nueva Oficina de Grandes Proyectos.
“Reconocemos que este es un momento crucial para Canadá, y vemos importantes oportunidades para avanzar en proyectos transformadores y de construcción nacional”, dijo Don Peat, portavoz de OMERS, en un correo electrónico. “Estamos comprometidos con todos los niveles de gobierno y otros socios y estamos revisando varias oportunidades en este momento.”
Michel Leduc, del CPP, dijo que el fondo está interesado, en última instancia, en inversiones de bajo riesgo que ofrezcan rendimientos predecibles.
“Estamos monitoreando de cerca las políticas públicas que se están implementando a nivel federal y provincial para generar oportunidades… estamos buscando activos que proporcionen fuentes de rendimientos predecibles y a largo plazo que estén desriesgados”, dijo, citando cosas “como infraestructura, servicios públicos, aeropuertos”.
“El fondo no se gestiona según caprichos. Estamos actuando sobre objetivos claros en la [Ley del Plan de Pensiones de Canadá] y no basándonos en deseos repentinos, impulsivos e impredecibles.”
