La posibilidad de habilitar préstamos en dólares para personas y empresas que no perciben ingresos en esa moneda revive el temor a una repetición del “corralito”, un episodio que marcó la historia económica reciente. Sin embargo, el análisis apunta a advertir sobre los riesgos potenciales que implicaría modificar las reglas actuales del sistema financiero, según explicó el economista Alejo Muratti, a partir del último informe del Centro de Estudios Scalabrini Ortiz (CESO). El informe evalúa las consecuencias de una posible apertura del crédito en moneda extranjera, extendiéndose más allá de los sectores exportadores.
El debate actual remite a la experiencia de la convertibilidad, período en el que la expansión de préstamos en dólares a quienes no contaban con ingresos en esa divisa exacerbó una crisis cambiaria que culminó en un colapso financiero. “El informe no predice la ocurrencia de un corralito, sino que plantea un escenario hipotético y advierte sobre las implicaciones de otorgar créditos en dólares a quienes no generan divisas”, puntualizó Muratti.
En aquel entonces, recordó, la combinación de devaluación, endeudamiento en moneda extranjera y una fuerte retirada de depósitos generó “un descalabro importante”, donde los ahorristas intentaban recuperar sus fondos mientras los deudores veían multiplicadas sus obligaciones.
Muratti aclaró que, si bien el contexto actual presenta diferencias, existen elementos que alimentan la discusión. Actualmente, se observa un crecimiento tanto de los depósitos como de los préstamos en dólares, impulsado en gran medida por la emisión de obligaciones negociables por parte de empresas. No obstante, precisó que estos movimientos se canalizan principalmente a través del mercado de capitales o hacia sectores generadores de divisas, como el sector agropecuario, lo que limita su impacto directo sobre la banca tradicional.
En este sentido, advirtió que la eventual autorización de créditos en dólares para actores sin ingresos en esa moneda podría considerarse una herramienta para dinamizar la economía a corto plazo y acumular reservas, especialmente en anticipación a la liquidación de la cosecha gruesa. “Durante la convertibilidad, estos créditos ofrecían tasas competitivas y funcionaban como un incentivo en un contexto de desempleo y estancamiento”, recordó.
La fluctuación del dólar
Sin embargo, subrayó que las condiciones actuales son distintas. A diferencia del régimen de tipo de cambio fijo de aquel entonces, el esquema cambiario actual permite fluctuaciones dentro de ciertos márgenes, lo que introduce volatilidad. “No existe una garantía de que el tipo de cambio se mantenga estable. Una corrección cambiaria puede ocurrir incluso sin una decisión gubernamental”, afirmó.
El punto central del informe, según el economista, reside en el funcionamiento del sistema financiero bajo un esquema de encaje fraccionario. En este marco, la expansión del crédito en dólares podría generar un aumento de la liquidez en una moneda que el Banco Central no emite y sobre la cual tampoco puede actuar plenamente como prestamista de última instancia. “Ahí radica el problema: ante una corrida bancaria, el Banco Central no contaría con la capacidad de responder de la misma manera que lo haría con pesos”, advirtió.
Muratti también destacó una paradoja en la estrategia del gobierno nacional: por un lado, se busca incentivar el uso de dólares para fortalecer las reservas a corto plazo, y por otro, se promueve el ingreso de divisas al sistema financiero. “Podría haber un beneficio inmediato en términos de actividad y acumulación de reservas, pero a mediano plazo la relación entre los dólares del Banco Central y los que circulan en la economía podría deteriorarse”, explicó, resaltando que, en tal escenario, la autoridad monetaria quedaría en una posición más vulnerable ante una eventual tensión.
El informe también enfatiza uno de los consensos que dejó la salida de la convertibilidad hace más de dos décadas: la necesidad de evitar la vinculación directa entre el sistema financiero local y las fluctuaciones del mercado externo. “Tras la crisis, se comprendió que el sector externo debía estar relativamente aislado de los movimientos bancarios. Habilitar préstamos en dólares vuelve a conectar estas dos dimensiones”, explicó el economista del CESO.
La recuperación de aquella crisis, recordó, se basó en la pesificación asimétrica como mecanismo de contención. “Fue, en cierto modo, un salvataje para la economía en su conjunto”, indicó, aunque reconoció que implicó costos significativos.
El nivel de morosidad
En paralelo, Muratti también señaló el deterioro en los niveles de morosidad. Indicó que alrededor del 10% de las familias deudoras ya presenta dificultades para cumplir con sus obligaciones en pesos, lo que permite dimensionar el riesgo que implicaría trasladar ese endeudamiento a moneda extranjera. “Es fácil imaginar lo que podría ocurrir con deudas en dólares en un contexto de volatilidad cambiaria”, señaló.
Para el economista, la eventual flexibilización del crédito en dólares puede ofrecer beneficios a corto plazo, incluso con un impacto político, pero implica riesgos relevantes a mediano y largo plazo. “Es una apuesta que podría resultar imprudente si no se cuenta con un nivel de reservas significativamente mayor”, concluyó.
