Primero lo primero. El mercado de las stablecoins podría convertirse en un **pilar central de la financiación del Estado estadounidense**, según un estudio reciente de Standard Chartered. La capitalización bursátil de estos activos digitales podría alcanzar los 2 billones de dólares para finales de 2028, generando una demanda sin precedentes de bonos del Tesoro a corto plazo (T-bills), estimada entre 800 y 1.000 billones de dólares. Este cambio estructural se produce a medida que la adopción de las stablecoins, impulsadas por emisores como Tether o Circle, se acelera en los países emergentes y ahora está enmarcada en el marco regulatorio de la Ley GENIUS, aprobada en julio de 2025.
- Se proyecta que el mercado de las stablecoins alcance una capitalización de 2 billones de dólares para 2028, transformando la financiación del Estado estadounidense.
- Standard Chartered ha advertido sobre una posible escasez de bonos del Tesoro a corto plazo, con una demanda que supera la oferta en 900.000 millones de dólares.
El impacto de las stablecoins en la gestión de la deuda soberana
La obligación para los emisores regulados de mantener activos líquidos de alta calidad coloca a los bonos del Tesoro con vencimiento de 0 a 3 meses en el centro de sus reservas. Esta concentración de la demanda en el segmento corto de la curva de tipos podría crear una escasez de títulos si el Tesoro estadounidense no ajusta su calendario de emisiones.
Standard Chartered subraya que la demanda total de T-bills, incluyendo las necesidades de la Reserva Federal y el crecimiento de las stablecoins, podría alcanzar los 2,2 billones de dólares para 2028, superando ampliamente la oferta neta proyectada de 1,3 billones de dólares. Para cubrir esta brecha de 900.000 millones de dólares, el Tesoro podría verse obligado a modificar la composición de la deuda nacional.
Los analistas sugieren que el gobierno podría aumentar la proporción de bonos a corto plazo en su combinación de financiación, en detrimento de las obligaciones a largo plazo. En un escenario extremo, esta rotación de la demanda permitiría al Tesoro suspender las subastas de bonos a 30 años durante un período de hasta tres años. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, reconoció recientemente que el marco de la Ley GENIUS es ahora una característica importante de la financiación del gobierno federal.
Riesgos macroeconómicos y transformación bancaria
Si bien esta evolución ofrece una nueva fuente de financiación estable para Washington, no está exenta de riesgos para la estabilidad financiera. Una mayor dependencia de la financiación a corto plazo aumenta el riesgo de refinanciación y expone aún más el presupuesto estatal a las fluctuaciones rápidas de los tipos de interés. Además, Standard Chartered advierte que el auge de las stablecoins podría drenar hasta 500.000 millones de dólares de los depósitos bancarios tradicionales en Estados Unidos para 2028.
Esta transferencia de capitales de los bancos comerciales a los mercados de deuda pública marca una transición importante hacia una financiación más desintermediada. En la práctica, el uso de las stablecoins ya supera la mera especulación cripto. Se utilizan cada vez más como “moneda del día a día” para el ahorro y los pagos transfronterizos, especialmente donde el acceso al dólar es restringido.
Empresas como Tether ya poseen más de 120.000 millones de dólares en bonos del Tesoro, situándose entre los mayores poseedores mundiales de deuda estadounidense a corto plazo. Esta integración profunda entre los activos digitales y el sistema financiero soberano sugiere que las stablecoins ya no son un nicho tecnológico, sino un instrumento de política monetaria y presupuestaria en sí mismo.
La ascensión de las stablecoins a los 2 billones de dólares representa mucho más que un simple hito para la industria de los criptoactivos; constituye un cambio de paradigma para la macroeconomía mundial. Al convertirse en los principales acreedores a corto plazo de Estados Unidos, los emisores de stablecoins vinculan inextricablemente el futuro de la cadena de bloques a la solvencia de la primera potencia mundial. La capacidad de los reguladores y el Tesoro para acompañar esta transformación determinará si esta nueva demanda será un estabilizador para la deuda estadounidense o un vector de volatilidad para el sistema bancario tradicional.
