El oro ha registrado su semana más fuerte desde el pánico provocado por la pandemia en marzo de 2020. Sin embargo, el repunte en el precio del metal precioso podría estar apenas comenzando, según informa Investing.com.
El precio del oro alcanzó un máximo intradía de 4.966,93 dólares la onza troy el viernes. Desde principios de año, el precio ha aumentado un 11%, y en 2025 se incrementó un 64%, su mejor desempeño anual desde 1979.
El impulso actual sugiere que este rally es solo un calentamiento.
Goldman Sachs alimentó aún más la tendencia esta semana al elevar su previsión para el precio del oro a 5.400 dólares la onza troy a finales de año. El equipo de la entidad bancaria dedicado al comercio de materias primas, liderado por Daan Struyven y Lina Thomas, señala un cambio crítico: los inversores privados, que compran oro para protegerse contra riesgos macroeconómicos, se niegan a vender.
A diferencia de las coberturas anteriores vinculadas a eventos específicos, como elecciones, estas posiciones son “menos flexibles” porque las principales preocupaciones (sostenibilidad fiscal, confianza en el dólar, caos geopolítico) no desaparecerán pronto.
“Consideramos que los riesgos a la baja de nuestra previsión revisada al alza para el precio del oro están significativamente sesgados”, escribió Goldman en una nota del 21 de enero. Este es el lenguaje de Wall Street para indicar que “esto podría subir mucho más”.
¿Qué impulsa esta ola?
Tres fuerzas están impulsando al oro hacia este territorio desconocido.
El primer factor es el debilitamiento del dólar. El índice del dólar ha caído un 8,8% desde finales de 2024, lo que hace que el oro sea más barato para los compradores internacionales y socava la confianza en la moneda de reserva mundial.
Las amenazas del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, a Groenlandia – y su posterior retroceso – resaltan la rapidez con la que puede cambiar la política comercial estadounidense.
Los líderes europeos tampoco están del todo tranquilos. Algunos analistas plantean la cuestión de si Europa podría beneficiarse de los importantes activos estadounidenses que posee. Este escenario aumentaría aún más el precio del oro.
El segundo factor que respalda el precio del oro es la intensa compra por parte de los bancos centrales. Los bancos centrales de los mercados emergentes han adquirido neto 297 toneladas de oro hasta noviembre de 2025, según el Consejo Mundial del Oro.
Goldman Sachs espera que los bancos centrales compren un promedio de 60 toneladas de oro al mes en 2026, ya que los países continúan diversificando sus reservas de divisas para alejarse del dólar.
Por primera vez en décadas, el valor de mercado del oro en manos de los bancos centrales extranjeros supera sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense, según destaca el banco.
El tercer factor es la Reserva Federal. Los mercados anticipan dos recortes de las tasas de interés en la segunda mitad de 2026. Los datos de inflación de Estados Unidos, publicados el jueves, se ajustan a las expectativas, lo que refuerza la opinión de que el crecimiento de los precios al consumidor se está desacelerando sin obligar a la Fed a tomar medidas urgentes.
Las tasas de interés más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener oro, que no genera ingresos. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) occidentales han aumentado sus tenencias en aproximadamente 500 toneladas desde principios de 2025. Esto supera las previsiones basadas únicamente en las expectativas de recortes de tasas.
La situación con la plata es aún más intensa.
Si el oro está subiendo rápidamente, la plata está acelerando. El precio del metal blanco saltó cerca del 3% el viernes a 99 dólares la onza troy, un nuevo máximo de mercado.
En el último año, la plata ha aumentado más del 180%, casi tres veces más que el rendimiento del oro. Michael Widmer de Bank of America predice que la plata podría alcanzar entre 135 y 309 dólares la onza troy en 2026.
Este precio objetivo superior puede parecer absurdo si no se tienen en cuenta las fuerzas estructurales del mercado. El Instituto de la Plata informa de un quinto año consecutivo de déficit estructural del mercado, en el que la demanda supera la oferta.
La escasez no se limita a la demanda de inversión. La plata es crucial para los paneles solares, los componentes de los centros de datos de inteligencia artificial, la electrónica y los vehículos eléctricos. El endurecimiento del control de las exportaciones por parte de China está intensificando la presión sobre la oferta.
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