El Departamento de Justicia de Estados Unidos citó al presidente de la Reserva Federal (Fed) para que rinda cuentas por un presunto sobrecosto en la remodelación de la sede central del organismo, a instancias de la administración de Donald Trump, que sospecha de un uso indebido de recursos en dicho proyecto.
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En un hecho sin precedentes en Estados Unidos, Jerome Powell, quien goza de la confianza de economistas, el sector financiero y los inversionistas, expuso su posición ante estas investigaciones, señalando que responden a presiones del Ejecutivo estadounidense, que buscaría, de manera encubierta, influir en la política monetaria a través de recortes más rápidos de la tasa de interés de la Fed.
Perturbaciones en los mercados
Esta intención gubernamental choca con la postura prudente que Powell y sus predecesores han mantenido en la conducción de la política monetaria, generando incertidumbre y perturbaciones en los mercados, como se evidenció ayer con el fortalecimiento de los activos refugio, como el oro y monedas estables distintas al dólar.
Los inversionistas temen que una injerencia en la autonomía de la Fed podría desencadenar una escalada inflacionaria en Estados Unidos, con las consecuentes complicaciones fiscales, de deuda y un posible cambio en la tendencia positiva que han mostrado los mercados en los últimos años.
En este contexto de incertidumbre, los inversionistas han buscado refugio en activos de protección, impulsando el precio del oro, que subió 2.7% y superó por primera vez los US$ 4,600 la onza, alcanzando un máximo en lo que va del año. La plata también experimentó un aumento significativo, trepando 7.5% hasta los US$ 85 la onza.
Las tensiones geopolíticas en torno a Venezuela, Groenlandia e Irán también contribuyeron al aumento en la demanda de metales preciosos.
En contraste, el dólar retrocedió frente a las principales divisas (0.23%) y frente al sol peruano, cotizando en S/ 3.36, debido a que la pérdida de autonomía de la Fed podría deteriorar la economía estadounidense y, por ende, su moneda.
El debilitamiento del dólar se ha mantenido durante el último año, con una caída del 10% frente a una canasta de monedas principales, desde que el expresidente Trump comenzó a anunciar medidas que, según analistas, podrían afectar la economía de Estados Unidos, generando mayores niveles de déficit fiscal y endeudamiento.
Paralelamente, el oro experimentó un aumento del 64% el año pasado y de un 4% en lo que va del 2025. Ante esta situación, algunos economistas locales sugieren que el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) debería incrementar la proporción de sus reservas internacionales netas invertidas en lingotes, argumentando la rentabilidad que ha ofrecido el oro en los últimos años y la oportunidad de diversificar sus activos.
Cotización del oro en las últimas dos décadas.
Reservas internacionales: seguridad y liquidez
Ante este escenario, la autoridad monetaria peruana ha enfatizado la importancia de mantener reservas internacionales que sean medios de pago en caso de emergencia en los mercados financieros globales, y que, por lo tanto, deben estar conformadas por activos con alta aceptabilidad.
Paul Castillo, gerente general del BCRP, precisó que los activos que integran las reservas deben ser, en primer lugar, seguros y líquidos, y en segundo lugar, rentables. “En nuestro caso, tenemos oro. De hecho, el porcentaje de oro en las reservas actualmente se encuentra alrededor del 5% o 6%, lo cual, bajo todos los criterios, es un nivel adecuado”, afirmó en un evento organizado por la Universidad Científica del Sur.
Castillo señaló que otros países incluyen oro en sus reservas en proporciones mínimas o nulas, como Colombia o Chile.
“Deshacerse de un activo menos líquido es más costoso. A modo de ejemplo, el dólar se transa 22 veces más en un día que el oro, lo que lo convierte en un activo mucho más líquido”, añadió.
“El oro ha ganado valor debido al entorno internacional, pero es como si hubiéramos adquirido una propiedad en medio de una burbuja inmobiliaria. Si bien podríamos obtener ganancias, no sería un activo útil en caso de emergencia”, recalcó el funcionario.
Paul Castillo, gerente general del BCRP. (Foto: APEF)
Gestión de reservas y sistema financiero
Hugo Perea, economista jefe de BBVA Research, explicó que el BCRP gestiona sus activos de reserva priorizando los bonos del Tesoro de Estados Unidos, Alemania y Suiza, entre otros instrumentos líquidos. “Sin embargo, no se enfoca en la rentabilidad de la cartera, sino en la seguridad y la liquidez. El precio del oro puede subir, pero también puede caer. El BCRP no realiza inversiones especulativas, sino que busca que el país cuente con activos seguros y líquidos que puedan convertirse rápidamente en dólares”, señaló.
Las reservas son cruciales en momentos de crisis, como la caída de los mercados financieros internacionales en 2008, que provocó una restricción de líneas externas, o en 2021, cuando la incertidumbre política generada por el gobierno de Pedro Castillo provocó una fuerte salida de capitales y una alza del dólar hasta S/ 4.138, según explicó Perea.
“De no haber sido por las reservas del BCRP, el dólar habría subido aún más. Las reservas son activos que permiten al Banco Central mantener una adecuada posición de liquidez ante emergencias y fricciones en los mercados internacionales”, enfatizó.
Estos activos preservan la liquidez en dólares en el sistema financiero y contribuyen a la estabilidad del sol frente a otras monedas.
Si bien bancos centrales de China e India han incrementado su demanda de oro en los últimos años, esto no representa una tendencia generalizada, ya que estos países diversifican sus carteras y reducen su exposición al dólar en función de sus propios lineamientos geoestratégicos.
En cuanto a las investigaciones fiscales al presidente de la Fed, Perea sostuvo que existe incertidumbre ante una posible pérdida de independencia de la institución, lo que lleva a los participantes del mercado a buscar refugio en activos como el oro y monedas como el yen y la libra esterlina.
No se trata de un hecho aislado, ya que también se encuentra en curso una investigación contra la gobernadora de la Fed, Lisa Cook.
“Estos ataques afectan la independencia de la Fed y podrían generar niveles más altos de inflación en Estados Unidos, ya que en el futuro la Fed podría adoptar una postura más flexible en la reducción de las tasas de interés, junto con una mayor dominancia fiscal. Esto podría llevar a nuevas reducciones en las tasas de interés para disminuir los pagos de la deuda”, dijo.
Posible sustitución de tenencias de dólares por oro
Jorge Chávez, CEO de Maximixe, consideró que el BCRP debería aumentar su porcentaje de reservas en oro, ya que actualmente tiene una alta concentración en bonos del Tesoro estadounidense. “Dado el alto nivel de endeudamiento del gobierno estadounidense y el debilitamiento del dólar a nivel global, los bancos centrales están sustituyendo sus tenencias de dólares por oro y otras divisas como el euro”, explicó.
“El caso del BCRP es particular, ya que es uno de los pocos que no ha realizado movimientos en este sentido (desdolarización de sus reservas). Se ha mantenido altamente expuesto a la deuda estadounidense”, remarcó.
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Perspectivas para el dólar
En marzo de 2024, el oro cotizaba en US$ 2,300 la onza, y desde entonces, su precio ha aumentado un 100%.
Si el BCRP mantiene la composición actual de su cartera, con un 5% en oro, ¿cómo se afectaría el dólar? Esto implicaría que el billete verde continuaría su trayectoria, con oscilaciones moderadas frente al sol. Esta tendencia, sin mayores variaciones, se ha observado a lo largo de este siglo, a diferencia de lo que ocurre en otros países de la región.
Así, el tipo de cambio en Perú no ha mostrado depreciación frente al dólar si se compara con los precios de principios de los años 2000.
