David Ellison

Paramount ha fortalecido su oferta por Warner Bros. Discovery, sin elevar formalmente su propuesta de 30 dólares por acción en efectivo, pero inyectando una nueva tarifa de “espera” de 0,25 dólares por acción, pagadera a los accionistas de WBD por cada trimestre que la transacción no se cierre más allá del 31 de diciembre de 2026.

La compañía indicó que esta medida representa un valor en efectivo de aproximadamente 650 millones de dólares por trimestre y subraya la “confianza de Paramount en la rapidez y certeza de la aprobación regulatoria de su transacción”. Asimismo, se comprometió a financiar una comisión de rescisión de 2.800 millones de dólares que se pagaría a Netflix y a realizar una serie de concesiones en relación con los costos y obligaciones de financiación de la deuda de WBD.

Warner Bros. Discovery tiene un acuerdo para vender sus estudios y activos de streaming a Netflix y ha aconsejado a sus accionistas en varias ocasiones que rechacen una oferta de adquisición hostil de la compañía de David Ellison, que busca adquirir la totalidad de WBD. Una intensa batalla de relaciones públicas está en curso, con ejecutivos de las tres empresas cortejando a creadores de contenido, sindicatos, accionistas de Warner, políticos y reguladores en ambos lados del Atlántico. El gigante del streaming actualizó a finales del mes pasado su oferta a 27,75 dólares por acción, pasando de una combinación de efectivo y acciones a una oferta totalmente en efectivo.

WBD aún no ha fijado una fecha para una reunión especial en abril, donde los accionistas votarán sobre la transacción con Netflix. La empresa los ha instado a votar a favor. Paramount los está presionando agresivamente para que voten en contra y, al mismo tiempo, ofrezcan sus acciones de WBD a Paramount. Los Ellison han declarado que planean presentar una lista alternativa de directores para su elección en la reunión anual de WBD, que se celebrará más adelante.

Se espera que ambas operaciones tarden mucho tiempo en completarse. Netflix no comprará los activos de cable y su acuerdo contempla que WBD separe la televisión lineal en una empresa pública independiente llamada Discovery Global.

Paramount está intensificando la presión con su anuncio de hoy. La comisión de rescisión de 2.800 millones de dólares que se adeudaría a Netflix si WBD cambia de bando, por ejemplo, ha sido una objeción planteada por la junta directiva de Warner.

Otros compromisos de Paramount incluyen la eliminación de un posible costo de financiación de 1.500 millones de dólares para WBD mediante el respaldo total de una oferta de intercambio que libera a WBD de sus obligaciones contractuales con los tenedores de bonos. Paramount ha declarado que reembolsará totalmente a los accionistas de WBD la comisión de 1.500 millones de dólares sin reducir una comisión de rescisión separada de 5.800 millones de dólares. Esta última es la cantidad que Paramount (y Netflix) han acordado pagar a WBD si la adquisición no se concreta.

Además, si las fuentes de financiación de WBD no extienden la fecha de vencimiento del préstamo puente existente de 15.000 millones de dólares, Paramount ha afirmado que sus propias fuentes de financiación de deuda “están totalmente preparadas para hacerlo, con cualquier costo adicional cubierto por Paramount”. Alternativamente, Paramount permitirá a WBD estructurar una financiación permanente de la manera que elija, siempre y cuando la deuda sea reembolsable a un costo comercialmente razonable.

Paramount ha declarado que proporcionará a WBD flexibilidad entre la firma y el cierre, incluso igualando cualquier pacto operativo interino comparable de Netflix. También ha indicado que “está abierto a discutir con la junta directiva de WBD soluciones contractuales para tener en cuenta la posibilidad de un deterioro continuo del rendimiento financiero más allá de lo que WBD proyecta actualmente para su negocio de televisión lineal”.

La oferta revisada de Paramount está ahora totalmente financiada por un aumento de 43.600 millones de dólares en compromisos de capital de la familia Ellison y RedBird Capital Partners, y 54.000 millones de dólares en compromisos de deuda de Bank of America, Citigroup y Apollo.

La financiación incluye una “garantía personal irrevocable” del cofundador de Oracle, Larry Ellison, por un valor de 43.300 millones de dólares, que cubre la financiación de capital y cualquier reclamación por daños y perjuicios contra Paramount.

“Aunque hemos intentado ser lo más constructivos posible en la formulación de estas soluciones, varios de estos puntos se beneficiarían de una discusión colaborativa para su concreción. Si se nos concede un breve período de diálogo, trabajaremos con ustedes para perfeccionar estas soluciones y garantizar que aborden todas sus preocupaciones”, escribió David Ellison en una carta a la junta directiva de WBD, publicada públicamente y presentada ante la SEC hoy.

Paramount afirma que la junta directiva de WBD se ha negado constantemente a dialogar con ella a lo largo de múltiples ofertas, lo que Warner ha negado.

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