Federal Reserve

Los préstamos estudiantiles fueron objeto de críticas por tasas de descuento irrealmente bajas (por debajo del Tesoro a 10 años), generando cientos de millones de dólares en ganancias contables del Día 1 a pesar de márgenes económicos negativos. Los préstamos garantizados y el negocio de la plataforma de préstamos se enfrentan a acusaciones de “ventas” fraudulentas que no cumplen con las pruebas de venta real bajo ASC 860, disfrazando los préstamos como ingresos por tarifas y ocultando otros 251 millones de dólares en pasivos.

En conjunto, Muddy Waters argumenta que estas tácticas interconectadas – pérdidas subestimadas que alimentan marcas infladas, que a su vez justifican la financiación fuera del balance – crean una cinta transportadora en circuito cerrado que solo se mantiene mediante emisiones repetidas de acciones. La firma reveló planes para cubrir la mayor parte de su posición corta después de la publicación, un detalle que SoFi aprovechó más tarde.

La declaración oficial de SoFi, publicada horas después del informe, no ofreció una refutación detallada línea por línea, sino un rechazo generalizado. “Las acusaciones demuestran una falta fundamental de comprensión de nuestros estados financieros y negocio”, declaró. La compañía acusó a Muddy Waters de elaborar un documento “diseñado para engañar a los inversores” únicamente para obtener ganancias de una caída inmediata del precio de las acciones, señalando la intención declarada del vendedor en corto de cubrir rápidamente.

Es crucial destacar que SoFi destacó sus credenciales regulatorias: una empresa pública que cumple con las normas GAAP y la SEC de EE. UU., con “controles internos sólidos”, además de la supervisión de la Reserva Federal como sociedad matriz bancaria regulada y del OCC como banco supervisado. Este enfoque posiciona las acusaciones no solo como incorrectas, sino como implausibles para una entidad bajo tal escrutinio.

La amenaza de acciones legales – poco común en disputas con vendedores en corto – señala la confianza de que el informe cruza el territorio de la difamación, haciendo eco de la historia de litigios de Muddy Waters (que la firma ha calificado como “invicta” en su defensa).

Si bien el mercado inicialmente castigó las acciones de SOFI – cayendo hasta un 6,5% intradía a 16,48 dólares por acción antes de cerrar con una baja de alrededor del 1,5% a aproximadamente 17,37 dólares – el CEO Anthony Noto intervino con su propio capital. Los registros de la SEC muestran que compró 28.900 acciones a un precio promedio de 17,32 dólares, lo que equivale a aproximadamente 500.000 dólares. La compra se produjo después de la publicación del informe y ayudó a provocar un modesto repunte fuera de horario.

La compra de acciones por parte de personas con conocimiento privilegiado a niveles deprimidos a menudo tranquiliza a los inversores, especialmente cuando se combina con una defensa corporativa. Sin embargo, sigue siendo un dato; la participación de Noto ya era sustancial y el momento podría reflejar una compra oportunista de caídas en lugar de nueva información.

La respuesta de SoFi tiene mérito. Su énfasis en la fuerte regulación y el cumplimiento de GAAP bajo múltiples organismos federales de supervisión dificulta la sustentación de acusaciones amplias al estilo “Enron” sin pruebas concretas de violaciones de auditoría o de la SEC. La ausencia de una contraargumentación detallada hasta el momento es típica en estas escaramuzas – las empresas a menudo esperan las llamadas de ganancias o los registros regulatorios en lugar de litigar en la prensa – pero el lenguaje de la amenaza legal proyecta convicción.

A los niveles actuales, SOFI cotiza aproximadamente un 47% por debajo de su máximo de 52 semanas de 32,73 dólares, lo que ofrece una revalorización que podría atraer a los inversores orientados al crecimiento si el impulso de la originación y el crecimiento de los miembros de la compañía continúan.

¿Debería comprar junto con el CEO? La defensa parece lo suficientemente creíble y el fuerte descuento de las acciones con respecto a los máximos crea un potencial alcista asimétrico si SoFi tiene razón. Sin embargo, los inversores prudentes exigirán más que un comunicado de prensa antes de acumular posiciones – quizás esperando la próxima actualización trimestral o pruebas más claras de que las acusaciones de “cinta transportadora” se basan realmente en una incomprensión fundamental.

La mayoría de los estadounidenses subestiman drásticamente cuánto necesitan para jubilarse y sobreestiman su preparación. Pero los datos muestran que personas con un hábito tienen más del doble de ahorros que aquellos que no lo tienen.

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