Global Economy and Development

A principios del siglo XXI, tras estabilizar sus indicadores macroeconómicos, muchos países africanos buscaron financiación externa para inversiones cruciales en infraestructura y tecnología, esenciales para su crecimiento y el logro de sus aspiraciones de desarrollo. Sin embargo, su acceso a los mercados financieros globales se vio obstaculizado: en ese momento, solo Sudáfrica contaba con una calificación crediticia soberana.¹ Para abordar esta situación, el Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD) se asoció con Standard & Poor’s (S&P) en 2003 para apoyar las calificaciones crediticias de los países africanos viables. Desde entonces, 34 países africanos han sido calificados y 21 han captado 155 mil millones de dólares en bonos euro.

Los efectos del acceso a los mercados de capitales globales

En la década de 2000, algunos observadores expresaron su preocupación de que proporcionar calificaciones crediticias a los países africanos señalaría una “preparación para el mercado”. Argumentaron que el acceso a los mercados de capitales globales podría resultar en un endeudamiento excesivo que revertiría los esfuerzos de alivio de la deuda en virtud de los marcos HIPC y MDRI del FMI y el Banco Mundial.³ Por lo tanto, en la actualidad, cabe preguntarse: ¿el acceso de África a un mayor endeudamiento no concesional a través de las calificaciones ha precipitado o empeorado las crisis de deuda del continente?

En primer lugar, es importante señalar, como se documenta en investigaciones anteriores de Brookings,⁴ que los países africanos necesitan pedir prestado por diversas razones. Por ejemplo, no obtienen suficientes ingresos de sus exportaciones y sus necesidades de inversión de capital superan los flujos de ingresos potenciales (incluso asumiendo cero corrupción). Además, a diferencia de lo que ocurría en 2000, cuando el 70% del continente se clasificaba como de bajos ingresos, lo que les permitía acceder a financiación para el desarrollo concesional, en 2025, la mitad del continente es de ingresos medios y debe depender más de las fuentes comerciales para financiar su desarrollo.⁵ Además, los flujos de ayuda a los países africanos han disminuido en los últimos años, disminuyendo un 15% entre 2020 y 2023.⁶ En este contexto, las calificaciones crediticias desempeñan un papel fundamental en la determinación del acceso de África a una financiación asequible.

A diferencia de otras regiones que cuentan con múltiples puntos de datos para evaluar el riesgo, la escasez de datos relevantes y fiables en África significa que las calificaciones crediticias desempeñan un papel desproporcionado en la determinación de las percepciones del riesgo.⁷ El PNUD estima que 16 países africanos pagan más en costos de servicio de la deuda de lo que deberían porque sus calificaciones crediticias son más bajas de lo que podrían ser. La pérdida total estimada resultante supera los 74 mil millones de dólares,⁸ exacerbando el estrés del servicio de la deuda de África. Si bien las calificaciones crediticias no son la única razón por la que los costos de endeudamiento de África son tan altos, no cabe duda de que desempeñan un papel central como indicador de señalización de referencia.

A finales de octubre de 2025, solo tres de los 34 países africanos calificados tienen una calificación de grado de inversión.⁹ Por lo tanto, el endeudamiento para la mayor parte del continente atrae una prima (para los países que no tienen grado de inversión) o tasas punitivas (para el 38% del continente que no está calificado).¹⁰ Además, este elevado costo del endeudamiento a menudo no se corresponde con el potencial financiero real de la región. Por ejemplo, a un 2,6%, las tasas de incumplimiento de las inversiones en infraestructura en África se encuentran entre las más bajas del mundo.¹¹ El costoso financiamiento también está provocando una desaceleración en la formación bruta de capital de África, que está muy por debajo del promedio del 33% para los países de ingresos medios.¹² Sin embargo, África debe invertir más si quiere crecer. La inversión retrasada podría ser desarrollo negado.

Vías para mejorar las calificaciones crediticias soberanas de África

Los esfuerzos específicos y constantes para mejorar las calificaciones crediticias de los países africanos podrían ser transformadores y ayudar a África a financiar su desarrollo sin verse gravada con una deuda insostenible. Tales esfuerzos podrían liberar un espacio fiscal muy necesario al reducir los costos de endeudamiento y aumentar el tamaño y la calidad de los flujos de inversión. Además, el proceso de calificación crediticia podría ayudar a establecer condiciones para una mejor gobernanza económica. Sin embargo, lograrlo requiere esfuerzos concertados y coordinados por parte de las agencias de calificación crediticia y los países africanos.