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Metaplanet, una empresa con sede en Tokio que cotiza en bolsa y se dedica a la gestión de tesorería en Bitcoin, está experimentando un importante revés financiero. En cuestión de semanas, ganancias contables superiores a los 600 millones de dólares se han transformado en pérdidas no realizadas de alrededor de 530 millones de dólares. Ante la presión sobre el precio de la criptomoneda, la dirección de la empresa no ha optado por la retirada, sino que ha intensificado su arriesgada estrategia de acumulación mediante la contratación de nuevos créditos.

Activos con pérdidas significativas

El balance de la empresa refleja la reciente caída del precio de Bitcoin, que ronda el 25%. Con un precio de negociación actual de aproximadamente 89.000 dólares, las tenencias de Metaplanet están significativamente por debajo de su precio de compra original. Los datos clave ilustran la situación:

• Tenencia total: 30.823 BTC
• Precio medio de compra: ~108.000 USD por Bitcoin
• Pérdida contable actual: aproximadamente 530 millones de USD
• Valor neto de los activos (NAV): alrededor de 2.800 millones de USD

Es especialmente significativo el descenso de la valoración de las acciones en relación con los activos que posee la empresa. La prima, con la que Metaplanet llegó a cotizar a un 237% de su valor neto de activos en Bitcoin, se ha reducido a tan solo un 6%. Esto indica una pérdida generalizada de confianza de los inversores en el modelo de tesorerías puramente criptográficas.

Nuevo crédito de 50 millones de dólares

A pesar de las pérdidas, Metaplanet obtuvo un nuevo crédito de 50 millones de dólares el 5 de diciembre, utilizando sus tenencias existentes de Bitcoin como garantía. La deuda total en el marco de la línea de crédito aumenta así a 280 millones de dólares. La dirección de la empresa describe esta medida como una «política financiera conservadora» para crear un colchón para períodos de volatilidad.

El nuevo capital tiene tres objetivos estratégicos:
1. Realizar nuevas compras de Bitcoin para alcanzar el objetivo de 100.000 BTC para 2026.
2. Expandir el negocio de opciones para generar ingresos.
3. Posibles recompras de acciones en condiciones de mercado favorables.

Ingresos procedentes del comercio de opciones

Los derivados siguen siendo un importante estabilizador en las operaciones de la empresa. A través de la venta de contratos de opciones sobre sus propias tenencias, la empresa generó alrededor de 15,6 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025. Esta línea de negocio genera actualmente más del 95% de los ingresos totales y cubre las obligaciones de dividendos de las acciones preferentes emitidas, sin necesidad de vender las tenencias principales de Bitcoin.

Apalancamiento y valoración

Actualmente, el mercado valora a Metaplanet casi exclusivamente en función del valor de liquidación de sus tenencias de Bitcoin (mNAV de aproximadamente 1,0x). Esto sigue una tendencia del sector: competidores como «Strategy» (anteriormente MicroStrategy) o Semler Scientific también cotizan actualmente con descuentos al NAV.

La deuda de alrededor de 254 millones de dólares en comparación con un patrimonio en Bitcoin de 2.800 millones de dólares equivale a un apalancamiento moderado de casi 1,1x. Sin embargo, esta estructura conlleva riesgos: dado que los préstamos se reevalúan diariamente, nuevas caídas en el precio de Bitcoin podrían aumentar la presión sobre los márgenes.

Dada la valoración cercana al valor neto de los activos, la estrategia de asignación de capital de la empresa entra en juego. El consejo de administración planea recomprar acciones en lugar de emitir nuevas, siempre que el precio no cotice con una prima. Podrían recomprarse hasta 150 millones de acciones por un valor máximo de 75.000 millones de yenes. La acción cerró el viernes en Tokio a 392 yenes, con la marca de 390 yenes como primer soporte para la próxima semana de negociación.