Tribunal suspende venta de acciones de Oi en V.tal por falta de licitación; BTG pierde su apuesta
El Tribunal de Justicia del Estado de Río de Janeiro (TJ-RJ) suspendió indefinidamente la venta de la participación de Oi en V.tal a los fondos del BTG, tras considerar que el proceso no cumplió con los requisitos legales de licitación. Según fuentes judiciales citadas por TELETIME News y Seu Dinheiro, la decisión se basa en que la operación se realizó sin competencia, lo que violaría normas de transparencia en la administración pública. El valor de la transacción, estimado en miles de millones de reales, podría ahora ser reorientado hacia otros compradores o revertirse.
¿Por qué el TJ-RJ bloqueó la operación?
El fallo del TJ-RJ se fundamenta en cinco razones técnicas y legales, detalladas por TeleSíntese:
- Falta de licitación pública: La venta directa a los fondos del BTG no permitió la participación de otros interesados, como exige la Ley de Licitaciones.
- Ausencia de justificación económica: No se demostró que la transacción fuera la opción más vantajosa para el Estado o los accionistas minoritarios de Oi.
- Conflicto de intereses: El proceso no garantizó la imparcialidad al no incluir mecanismos de evaluación independiente.
- Violación de normas del BNDES: El Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (BNDES), accionista de Oi, exigía un proceso competitivo para desinversiones estratégicas.
- Riesgo de sobrevaloración: La evaluación interna de Oi (que no fue auditada externamente) podría haber subestimado el valor real de V.tal.
El TJ-RJ ordenó una revisión inmediata del proceso, con un plazo de 48 horas para que Oi y el BTG presenten argumentos legales. Mientras tanto, la venta no podrá concretarse, según confirmaron fuentes del tribunal.
¿Qué pierde el BTG con esta decisión?
El grupo BTG Pactual, uno de los principales fondos de inversión en Brasil, veía en V.tal —el mayor proveedor de telecomunicaciones para empresas en el país— una oportunidad clave para expandir su portfolio en infraestructura. Según O Bastidor, la operación habría sido estructurada para que los fondos del BTG adquirieran el 100% de las acciones de V.tal, valoradas en alrededor de R$ 17 mil millones (según estimaciones internas de Oi).
Sin embargo, la suspensión judicial invalida el acuerdo y obliga al BTG a buscar alternativas, como:
- Reactivar el proceso de licitación, lo que podría demorar meses y encarecer la transacción.
- Negociar directamente con Oi una venta parcial, reduciendo su participación.
- Explorar otros activos en el sector, como la participación de Oi en Net Serviços.
El BTG ya había invertido recursos en due diligence, pero la decisión judicial anula el avance y abre un precedente para futuras desinversiones de Oi, que enfrenta presiones para vender activos y reducir su deuda.
¿Cómo se compara con otros casos recientes de desinversiones en telecomunicaciones?
Esta no es la primera vez que una operación de desinversión en telecomunicaciones en Brasil enfrenta obstáculos legales. Según Valor Econômico, en ese caso, el TJ-RJ permitió la operación tras la intervención del Ministerio Público, que garantizó condiciones más equitativas.
En cambio, el caso de V.tal difiere por:
- Ausencia total de competencia: Mientras la venta de Oi a Mubadala incluyó una fase de negociación con otros interesados (como América Móvil), la operación con el BTG fue directa.
- Menor valor de mercado: V.tal, aunque estratégica, no tiene el mismo perfil de «joya» que la marca Oi, lo que reduce el interés de grandes fondos.
- Presión por deuda: Oi, con una deuda de R$ 50 mil millones, necesita liquidez urgente, pero la judicialización retrasa sus planes.
¿Qué podría pasar ahora?
Las opciones para Oi y el BTG se reducen en el corto plazo, pero tres escenarios son los más probables según analistas consultados por Seu Dinheiro:
- Reapertura del proceso: Oi podría lanzar una nueva licitación, pero el plazo legal (mínimo 60 días) retrasaría la operación hasta finales de 2024.
- Venta a otro comprador: Fondos como Advent o Bain Capital podrían mostrar interés si el proceso se abre a competencia.
- Negociación directa con el BNDES: El banco estatal, accionista de Oi, podría presionar para que la venta se realice bajo sus propios criterios, evitando judicializaciones.
Mientras tanto, V.tal sigue operando normalmente, pero su futuro depende de cómo se resuelva el conflicto. El TJ-RJ no ha emitido una sentencia definitiva, por lo que aún existe margen para un acuerdo extrajudicial.
¿Por qué V.tal es un activo tan estratégico para Oi?
V.tal no es solo un proveedor de servicios de telecomunicaciones: es el principal activo de infraestructura de Oi, con una red que conecta a más de 1.500 empresas en Brasil, incluyendo gigantes como Petrobras, Vale y bancos públicos. Según datos internos de Oi citados por TeleSíntese, la empresa genera R$ 3 mil millones anuales en ingresos recurrentes, lo que la convierte en un negocio estable en un mercado volátil.
Su venta permitiría a Oi:
- Reducir su deuda en al menos miles de millones de reales.
- Enfocarse en su núcleo de negocios móviles y fijos, donde compite con Claro y Vivo.
- Atraer nuevos inversores para su división de telecomunicaciones empresariales, un segmento en crecimiento.
Sin embargo, la judicialización pone en riesgo este plan, especialmente porque V.tal podría ser revalorizada en un proceso competitivo, beneficiando tanto a Oi como a los fondos interesados.
La suspensión de la venta de V.tal al BTG marca un revés para Oi en su estrategia de desinversiones, pero también abre una oportunidad para renegociar el proceso bajo condiciones más transparentes. Mientras el TJ-RJ analiza el caso, el mercado observará si otros fondos aprovechan para presentar ofertas más competitivas. Lo claro es que, por ahora, el BTG pierde su apuesta, y Oi deberá replantear su hoja de ruta financiera.