La estrategia de Michael Saylor de convertir MicroStrategy en un «activo bitcoin» genera rendimientos superiores al 11% anual, pero enfrenta una presión financiera sin precedentes que amenaza su modelo de negocio, según revelan análisis de Hospodářské noviny, KRYPTOMAGAZIN.cz y WIRED. La firma, que acumula más de 225,000 BTC en su balance —el equivalente a unos millones en valor nominal—, ve cómo el desplome en el precio del activo desde su máximo en noviembre de 2021 erosiona sus reservas de liquidez y obliga a priorizar el pago de dividendos trimestrales, un compromiso que KRYPTOMAGAZIN.cz califica de «insostenible» a mediano plazo.

¿Por qué el «bitcoin savings account» de Saylor ya no rinde lo prometido?

El concepto que Saylor lanzó en 2020 —posicionar a MicroStrategy como un «vehículo de ahorro en bitcoin»— se basó en la premisa de que la volatilidad del activo digital se compensaría con rendimientos a largo plazo. Sin embargo, el colapso del mercado en 2022 (el BTC cayó drásticamente en menos de un año) convirtió esa apuesta en un riesgo operativo. Según datos de Zprávy Kurzy.cz, la cartera de MicroStrategy perdió en 2022 más de la mitad de su valor en dólares, mientras que sus dividendos —pagados en efectivo— siguen consumiendo la mayor parte de sus flujos de caja operativos, según cálculos de KRYPTOMAGAZIN.cz.

¿Por qué el "bitcoin savings account" de Saylor ya no rinde lo prometido?
¿Por qué el "bitcoin savings account" de Saylor ya no rinde lo prometido?

El problema radica en que, aunque el bitcoin acumula una rentabilidad del 11% anual desde que MicroStrategy comenzó a comprarlo (junio de 2020), ese rendimiento se mide en términos nominales. En dólares corrientes, la pérdida acumulada supera un 40% en los últimos dos años, según Hospodářské noviny. «La estrategia de Saylor funciona solo si el bitcoin sube indefinidamente, pero el mercado ya no premia ese tipo de apuestas», advierte WIRED, citando a analistas que señalan que el modelo de negocio de MicroStrategy depende ahora de que el precio del activo se recupere al menos a niveles significativos para evitar un default en sus obligaciones.

¿Qué pasa con los dividendos si el bitcoin sigue cayendo?

MicroStrategy mantiene un compromiso público de pagar dividendos trimestrales en efectivo, respaldados por las ventas de BTC cuando el mercado lo permite. Sin embargo, KRYPTOMAGAZIN.cz destaca que en 2023 la firma ya vendió una parte significativa de su reserva para cubrir esos pagos, reduciendo su exposición neta. «Cada venta acelera la depreciación de su balance», explica el medio checo, añadiendo que, si el bitcoin se mantiene bajo los $25,000, MicroStrategy podría quedarse sin liquidez para cumplir con sus dividendos en 2024.

La presión es tal que, según Zprávy Kurzy.cz, los inversores institucionales ya cuestionan si Saylor está usando el bitcoin como un «colchón de liquidez» en lugar de como un activo de inversión. El medio cita a un analista anónimo que señala: «MicroStrategy no es una empresa tecnológica, es un fondo de cobertura disfrazado de software». La comparación con BlackRock o Fidelity, que gestionan activos tradicionales sin exponer sus balances a la volatilidad de una sola criptomoneda, refuerza el escepticismo.

¿Cómo reacciona el mercado ante el riesgo de MicroStrategy?

El caso de MicroStrategy ha become un test case para evaluar la viabilidad de las estrategias corporativas basadas en bitcoin. Mientras WIRED pregunta si Saylor es «la peor publicidad para el bitcoin» por su exposición al riesgo de liquidez, KRYPTOMAGAZIN.cz señala que otros fondos como Valkyrie o Grayscale han evitado comprometerse con dividendos, priorizando la estabilidad sobre los rendimientos.

Michael Saylor in a Doomloop?🔥Strategy $STRC Collapse Crashing Bitcoin!?🚨

El mercado ya descuenta riesgos: el valor de mercado de MicroStrategy se desplomó drásticamente desde su pico en 2021, según datos de Hospodářské noviny. La pregunta ahora es si Saylor podrá mantener su narrativa sin vender más BTC, o si el modelo de «bitcoin savings account» quedará en evidencia como un experimento fallido. «El mayor problema no es la caída del bitcoin, sino que MicroStrategy no tiene un plan B», concluye WIRED, recordando que la empresa depende al 100% de un activo cuyo precio está determinado por especuladores, no por fundamentales corporativos.

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¿Qué alternativas tiene MicroStrategy para evitar la quiebra?

Ante el escenario actual, las opciones de Saylor son limitadas. Según KRYPTOMAGAZIN.cz, podría:

¿Qué alternativas tiene MicroStrategy para evitar la quiebra?
  • Reducir o suspender los dividendos: Pero eso erosionaría la confianza de los accionistas, muchos de los cuales compraron acciones precisamente por esos pagos.
  • Vender más BTC: Aceleraría la depreciación de su reserva y profundizaría las pérdidas en dólares.
  • Buscar financiamiento externo: Pero los inversores ya desconfían de un modelo basado en una sola criptomoneda.
  • Diversificar su balance: Sin embargo, Saylor ha reiterado que el bitcoin sigue siendo su «activo preferido» para el tesoro corporativo.

WIRED señala que el mayor riesgo no es financiero, sino reputacional: si MicroStrategy no cumple con sus dividendos, podría desencadenar un efecto dominó en el sector de las empresas que usan criptoactivos como reserva de valor. «Saylor apuesta su legado a que el bitcoin se recupere, pero el mercado ya no le cree», advierte el medio.

¿Qué dice el mercado sobre el futuro de MicroStrategy?

Los analistas consultados por Hospodářské noviny coinciden en que el caso MicroStrategy servirá como advertencia para otras empresas que consideren seguir su ejemplo. «No es viable que una compañía cotizada en bolsa dependa de un activo tan volátil para su liquidez», afirma un experto en criptoactivos citado por Zprávy Kurzy.cz.

Mientras tanto, el bitcoin —el activo en el que MicroStrategy ha puesto todas sus fichas— se enfrenta a su propio desafío: recuperar confianza tras el colapso de FTX y la caída de los ETFs de cripto en 2023. Si el precio no se recupera pronto, el «bitcoin savings account» de Saylor podría convertirse en el primer caso de estudio de cómo no gestionar una reserva corporativa en criptoactivos.

Fuente: KRYPTOMAGAZIN.cz / Datos de MicroStrategy