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Notiulti.com, Jakarta – Una señal de disminución del interés de los inversores en las subastas de Bonos del Estado (SUN) podría comprometer el objetivo de financiamiento de la deuda del Presupuesto de Ingresos y Gastos del Estado (APBN) de 2026, que asciende a Rp832,2 billones.

Sin embargo, en medio de la considerable necesidad de financiamiento presupuestario, el Ministerio de Finanzas (Kemenkeu) ha registrado una continua disminución en el número de ofertas recibidas (incoming bids) en las cuatro subastas de deuda realizadas hasta el momento.

Por ejemplo, durante la subasta del 6 de enero de 2026, el gobierno registró un total de ofertas que superaron los Rp90,96 billones. Esta cifra disminuyó a Rp82,9 billones en la subasta del 20 de enero de 2026, luego a Rp76,58 billones en la del 3 de febrero de 2026, y finalmente se redujo a Rp63,06 billones en la última subasta, celebrada el 18 de febrero de 2026.

Esta situación contrasta con los resultados de las subastas de SUN a principios de 2025, que mostraron un crecimiento en las ofertas recibidas durante las tres subastas siguientes. En la primera subasta de SUN de 2025, el gobierno recaudó Rp31,65 billones, una cifra que tendió a aumentar hasta alcanzar los Rp84 billones el martes 18 de febrero de 2025.

El Gobierno Afirma una Demanda Sólida

A pesar de esto, el Director General de Gestión de Financiamiento y Riesgos del Kemenkeu, Suminto, afirmó que el volumen de ofertas en la subasta del 18 de febrero de 2026 aún refleja una demanda relativamente sólida, en un contexto de mercados globales que aún celebran el Año Nuevo Chino en países como Singapur y Hong Kong.

“La demanda de los inversores se concentra principalmente en los plazos medios, especialmente en las series de 5 y 10 años, que registraron ofertas entrantes de Rp24,16 billones y Rp21,07 billones, respectivamente. Esto demuestra la preferencia de los inversores por los plazos líquidos que sirven como referencia en el mercado secundario”, declaró Suminto a Bisnis el jueves 19 de febrero de 2026.

Suminto también explicó que la participación de los inversores nacionales se mantiene fuerte, especialmente el sector bancario, que domina la proporción de los ganadores de la subasta.

Por otro lado, a pesar de que algunos mercados financieros estuvieron cerrados, el interés de los inversores extranjeros también se mantuvo alto. El monto de las ofertas ganadas por inversores extranjeros representó alrededor del 15,50% del total adjudicado. “Esto refleja la confianza en los fundamentos económicos de Indonesia y la credibilidad de la gestión fiscal”, añadió.

Además, aunque las incoming bids han disminuido en comparación con las subastas anteriores de SUN, continuó Suminto, los rendimientos (yield) solicitados por los inversores siguen siendo competitivos. Según él, la disminución de las incoming bids, especialmente en los SPN a corto plazo, se debe a la estrategia de los bancos para anticipar las necesidades de liquidez antes del Eid al-Fitr.

“En términos de costos, el rendimiento de la subasta se mantuvo relativamente estable, con un aumento limitado del rendimiento promedio ponderado en comparación con las subastas anteriores de SUN, a pesar de la revisión de la perspectiva por parte de Moody’s. Esto refleja la confianza continua de los inversores en los fundamentos del mercado financiero nacional”, enfatizó.

Resultados de la Subasta del 18 de Febrero de 2026

El Ministerio de Finanzas (Kemenkeu) registró una disminución en las ofertas de los Bonos del Estado (SUN) durante la subasta celebrada el miércoles 18 de febrero de 2026.

El Kemenkeu informó que el monto total de las ofertas recibidas en la subasta de ayer alcanzó los Rp63,06 billones, lo que representa una disminución de alrededor del 17,6% en comparación con el período de la subasta del 3 de febrero de 2026, que alcanzó los Rp76,58 billones. Esta cifra también es significativamente menor que las ofertas de la subasta del 20 de enero de 2026, que ascendieron a Rp82,9 billones.

Según la página web oficial de la Dirección General de Gestión de Financiamiento y Riesgos (DJPPR) del Ministerio de Finanzas (Kemenkeu), la cantidad de bonos subastados el miércoles incluyó 9 series: SPN01260322 (new issuance), SPN03260521 (new issuance), SPN12270204 (reopening), FR0109 (reopening), FR0108 (reopening), FR0106 (reopening), FR0107 (reopening), FR0102 (reopening) y FR0105 (reopening).

En detalle, el total de ofertas recibidas para la serie SPN01260322 alcanzó los Rp700 mil millones, SPN03260521 Rp300 mil millones, SPN12270204 Rp4,77 billones, FR0109 Rp24,16 billones, FR0108 Rp21,07 billones, FR0106 Rp4,33 billones, FR0107 Rp3,29 billones, FR0102 Rp2,23 billones y FR0105 Rp2,18 billones.

Debido a la baja demanda, el Ministro de Finanzas Purbaya Yudhi Sadewa finalmente aumentó el monto de la adjudicación de la subasta de bonos, que inicialmente se había fijado en Rp33 billones a Rp40 billones. Esta adjudicación también fue superior a la del período de la subasta del 3 de febrero de 2026, que fue de solo Rp36 billones.

La disminución de las ofertas se produjo en la mayoría de los bonos, excepto en la serie Fix Rate o FR0108, que recibió ofertas por un total de Rp21,07 billones.

Mientras tanto, la serie de Tesorería o SPN12270204, con un rendimiento promedio ponderado del 4,76%, por ejemplo, que en la subasta del 3 de febrero de 2026 pudo registrar ofertas por Rp6,92 billones, disminuyó a Rp4,77 billones en la subasta del 18 de febrero de 2026.

Una situación similar ocurrió en la serie Fix Rate o FR, con rendimientos en el rango del 5,67%-6,77%, las ofertas de la serie FR0109 disminuyeron de Rp25,39 billones a Rp24,16 billones, FR0106 de Rp8,93 billones a Rp4,33 billones, FR0107 de Rp4,13 billones a Rp3,29 billones, FR0102 de Rp3,78 billones a Rp2,23 billones, y la serie FR0105 de Rp34,74 billones a Rp2,18 billones.

Factores que Contribuyen a la Baja Demanda

Las crecientes tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán se consideran uno de los factores que contribuyen a la disminución de la demanda en las subastas de Bonos del Estado (SUN) a lo largo de 2026.

Ramdhan Ario Maruto, Jefe de Renta Fija de Anugerah Sekuritas Indonesia, considera que el aumento de las tensiones geopolíticas ha disminuido el interés de los inversores extranjeros por invertir en el país a través de los instrumentos SUN.

“Si los extranjeros salen, psicológicamente esto indica una caída porque son agresivos. Los inversores nacionales suelen seguirlos también. Para la caída de ayer, los extranjeros salieron. Eso hará que los nacionales también lo hagan”, dijo a Bisnis el lunes 16 de febrero de 2026.

Como resultado, la inestabilidad geopolítica ha llevado a la DJPPR a emitir más SUN a corto plazo. En comparación con 2025, los Bonos del Tesoro (SPN) se emitieron normalmente dos veces y aumentaron a tres veces este año.

La absorción del mercado de SPN no es menor. En la emisión más reciente de SUN, por ejemplo, tres plazos de SPN obtuvieron una absorción del mercado por valor de Rp11,98 billones, lo que es mayor que la absorción realizada en la última subasta de 2025, que fue de Rp8,56 billones. “Este plazo corto se debe a la incertidumbre mencionada. Por lo tanto, cuanto más largo sea el riesgo, mayor será la volatilidad. El potencial de corrección de precios y los cambios en el rendimiento también son mayores. La necesidad del mercado es mayor a corto plazo porque las condiciones actuales son inestables”, añadió.

Mientras tanto, el economista de KB Valbury Sekuritas, Fikri C. Permana, considera que la disminución de la absorción del mercado en las subastas de SUN se debe más a las condiciones macroeconómicas internas. Fikri destacó el déficit del APBN de 2025 y la tendencia a la baja en los ingresos fiscales del país.

Estas condiciones internas hacen que los inversores soliciten una prima de riesgo más alta por los bonos emitidos por el Estado. “Esto significa que existe la preocupación de que los datos no sean consistentes. La capacidad de Indonesia está disminuyendo con el tiempo. Esto es lo que hace que el mercado, creo, no solo Moody’s pida rendimientos más altos, sino todos los inversores. Por eso la demanda de SBN es menor”, dijo a Bisnis el lunes 16 de febrero de 2026.

Mientras tanto, la realización de ofertas de sukuk, que se mantienen constantemente en un nivel de alrededor de Rp50 billones a Rp40 billones, se considera más debido al nicho de mercado de este producto islámico. Por lo tanto, este producto seguirá recibiendo ofertas estables de los inversores.