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Las monedas de América Latina mantuvieron una trayectoria positiva en febrero, a pesar del fortalecimiento del dólar a nivel global, la volatilidad observada en los metales y el retorno de la incertidumbre generada por los aranceles comerciales impulsados por el presidente Donald Trump.

De acuerdo con analistas, el comportamiento de las monedas latinoamericanas y el del dólar en lo corrido del mes ha estado determinado principalmente por factores globales, más que por eventos internos específicos.

El índice del dólar DXY actuó como referencia para el movimiento regional, mientras que la evolución de los metales y el impacto de los aranceles explicaron las diferencias en magnitud entre los distintos países.

Las monedas con mayor liquidez, como el real brasileño (BRL), el peso mexicano (MXN) y el peso chileno (CLP), funcionaron como un amortiguador, absorbiendo la cobertura y la salida de flujos de capital. En contraste, las divisas con menor liquidez mostraron movimientos más erráticos.

Emanoelle Santos, analista de mercados de XTB Latam, señaló que en varios países coincidió la toma de ganancias tras meses de atractivas oportunidades de carry trade, lo que amplificó la depreciación en algunos casos.

El repunte del índice del dólar global fue un factor clave. Según Santos, no solo el nivel del dólar fue relevante, sino también la velocidad con la que se fortaleció.

La analista explicó que cuando el dólar se aprecia de forma generalizada debido a la búsqueda de refugio y a los ajustes en las expectativas de tasas de interés en Estados Unidos, los factores financieros tienden a prevalecer sobre los fundamentos económicos locales.

En esta ocasión, el avance del dólar explicó gran parte del movimiento sincronizado en la región, especialmente en aquellas monedas con una alta participación de inversores extranjeros en la deuda local.

El impacto fue mayor en aquellos países donde el diferencial de tasas se había reducido o donde la posición técnica favorecía una apreciación previa.

Renato Campos, CEO de GH Trading, comentó que en los últimos meses el dólar estadounidense ha experimentado movimientos significativos que han afectado tanto a los mercados internacionales como a las economías de América Latina.

Campos añadió que este fortalecimiento del billete verde se explica por una combinación de factores globales y geopolíticos que han tensionado los mercados emergentes y las expectativas de los inversores, incluyendo la incertidumbre generada por los intentos de ampliar los aranceles a nivel global.

Hasta el 26 de febrero, el índice global del dólar DXY había repuntado un 0,76%, pero no logró generar un deterioro profundo o sostenido en las monedas latinoamericanas.

Paula Chaves, analista de mercados de HFM, explicó que esto se debe a un factor estructural que ha estado presente en los últimos meses: el atractivo relativo de la región en términos de tasas reales y diferenciales de rendimiento.

“Varias economías latinoamericanas mantienen políticas monetarias restrictivas y tasas nominales elevadas, lo que sigue ofreciendo un colchón frente a episodios de fortalecimiento del dólar”, señaló Chaves. “Cuando la incertidumbre externa disminuye, ese diferencial vuelve a atraer flujos hacia los activos de la región”.

La analista indicó que en febrero no se ha observado una tendencia lineal, sino un movimiento por tramos, con episodios de fortalecimiento del dólar alternados con fases de corrección, lo que ha generado ajustes tácticos en las divisas de la región.

Las tasas de interés

Chaves considera que el principal factor de influencia para el dólar ha sido la recalibración de las expectativas sobre la política monetaria en Estados Unidos.

“El mercado ha reducido la probabilidad de recortes agresivos de tasas en el corto plazo, ante datos que siguen mostrando una economía relativamente resistente y una inflación que no converge claramente hacia la meta”, explicó Chaves.

En enero, la Reserva Federal estadounidense (Fed) decidió mantener inalteradas las tasas de interés en el rango de 3,5% a 3,75%, con el objetivo de seguir apoyando las metas inflacionarias, a pesar de las presiones del presidente Donald Trump para que se mantengan los recortes.

Esta percepción de que la Reserva Federal podría mantener una postura restrictiva por más tiempo respaldó el repunte del índice del dólar (DXY) en varias sesiones del mes.

Según Chaves, cada vez que aumentaba la expectativa de tasas “altas por más tiempo”, el dólar encontraba demanda y las monedas emergentes, incluidas las latinoamericanas, tendían a ceder parte de sus ganancias.

Los aranceles

Otro factor clave en febrero fue el componente político-comercial, que volvió a captar la atención.

Los recientes anuncios arancelarios del presidente Donald Trump introdujeron un factor adicional de incertidumbre en los mercados globales.

“En el corto plazo, este tipo de medidas suele elevar la demanda de cobertura y reforzar la búsqueda de activos considerados más líquidos o defensivos, lo que favorece al dólar”, según Chaves.

La analista detalló que, si el mercado interpreta que una escalada comercial puede afectar el crecimiento estadounidense o generar represalias, también pueden surgir episodios en los que el dólar pierde impulso frente a otras monedas.

“En febrero hemos visto precisamente esa dualidad: el dólar se fortalece en jornadas de aversión al riesgo, pero pierde tracción cuando la preocupación se traslada al impacto macroeconómico a largo plazo”, dijo Chaves.

El episodio de los aranceles plantea desafíos adicionales para América Latina en cuanto a la gestión de sus monedas, el equilibrio entre crecimiento y estabilidad cambiaria, y la adaptación a una dinámica global que sigue estando muy influenciada por la evolución del dólar y las políticas económicas de Estados Unidos, según Renato Campos, CEO de GH Trading.

“Lo interesante ahora es el debate sobre la desdolarización o la diversificación de reservas”, expresó Campos. “Aunque este proceso, que busca reducir la dependencia del dólar, es a largo plazo y no elimina la influencia de la principal moneda de referencia mundial”.

Volatilidad de los metales

Un tercer factor ha sido la volatilidad en los metales y en algunos commodities.

Movimientos bruscos en metales preciosos y en materias primas industriales alteraron el sentimiento del mercado en distintos momentos del mes.

Para América Latina, este punto es especialmente relevante porque varias economías de la región tienen una exposición significativa a las exportaciones de materias primas como el oro y el cobre.

Emanoelle Santos señaló que la volatilidad en los metales y los anuncios arancelarios actuaron como multiplicadores.

En Chile y Perú, la incertidumbre en torno al cobre y otros metales afectó las expectativas de términos de intercambio y el flujo de dólares comerciales.

“Cuando los metales suben por razones defensivas, como la búsqueda de refugio, no necesariamente se traduce en una mejora automática para las monedas de la región; por el contrario, la volatilidad elevada suele reducir el apetito por riesgo y afectar temporalmente a las divisas emergentes”, apuntó Chaves.

“Así, la dinámica de los metales en febrero funcionó más como un amplificador de la volatilidad cambiaria que como un soporte estructural”, concluyó la analista de mercados de HFM.

En lo corrido del año, el real brasileño lidera la apreciación en la región con un avance de 6,33% frente al dólar, seguido por el colón costarricense (5,28%) y el peso dominicano (5%).

También muestran ganancias relevantes el peso mexicano (4,50%) y el peso chileno (4,09%).

Más abajo se ubican el peso argentino (3,20%), el guaraní paraguayo (2,20%) y el peso uruguayo (1,35%).

Más rezagados aparecen el peso colombiano (0,78%) y el sol peruano (0,21%).

Las monedas con desempeño negativo en el año son el quetzal guatemalteco (-0,02%) y la lempira hondureña (-0,73%), según datos de Bloomberg.

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