La creciente competencia de las empresas en la emisión de bonos podría presionar al alza las tasas de interés, en un momento en que el Departamento del Tesoro busca asegurar la demanda de la nueva deuda que debe vender, según Torsten Slok, economista jefe de Apollo.
En una nota publicada el sábado, Slok señaló que las estimaciones de Wall Street sitúan el volumen de deuda de grado de inversión que se emitirá este año en hasta 2,25 billones de dólares.
Este aumento se debe, en gran medida, al auge de la inteligencia artificial, que impulsa a las empresas, incluyendo a los grandes proveedores de servicios en la nube y a firmas relacionadas, a acceder al mercado de bonos para financiar inversiones masivas en centros de datos y otras infraestructuras.
“El significativo incremento en la emisión de bonos por parte de los grandes proveedores de servicios en la nube plantea interrogantes sobre quién será el comprador marginal de estos títulos”, afirmó Slok. “¿Provendrá de compras del Tesoro, lo que presionaría al alza el nivel de las tasas? ¿O podría provenir de compras de hipotecas, aumentando la presión sobre los diferenciales hipotecarios?”
Con una deuda estadounidense que supera los 38 billones de dólares, el gobierno federal ya ha tomado prestados 601.000 millones de dólares en los primeros tres meses del año fiscal 2026, que comenzó en octubre de 2025, según los últimos datos de la Oficina de Presupuesto del Congreso.
Esta cifra es 110.000 millones de dólares inferior al déficit del mismo período del año anterior, ya que los aranceles ayudaron a que los ingresos superaran los gastos. Sin embargo, la Corte Suprema podría anular pronto los aranceles globales del presidente Donald Trump, y la temporada de impuestos de este año debería generar un aumento de los reembolsos debido a las nuevas reducciones fiscales contempladas en la Ley One Big Beautiful Bill.
Mientras tanto, Trump ha prometido aumentar el gasto en defensa a 1,5 billones de dólares anuales, frente al billón actual, lo que podría agravar aún más los déficits presupuestarios federales.
A pesar de las recientes reducciones de tasas de interés por parte de la Reserva Federal, los rendimientos del Tesoro se mantienen en niveles similares a los de principios de septiembre, lo que sugiere que el gobierno no experimentará un alivio significativo en los costos de servicio de la deuda, que también contribuyen al aumento del déficit.
“En resumen, el volumen de productos de renta fija que llegan al mercado este año es considerable y es probable que ejerza presión al alza sobre las tasas y los diferenciales de crédito a lo largo de 2026”, concluyó Slok.
Para garantizar una demanda suficiente entre los inversores en bonos, los rendimientos del Tesoro deben seguir siendo atractivos en comparación con la competencia. No lograr atraer a suficientes inversores aumenta el riesgo de lo que se conoce como dominación fiscal, o cuando un banco central debe intervenir para financiar déficits crecientes.
Esta es la advertencia que lanzó la exsecretaria del Tesoro Janet Yellen el fin de semana pasado, durante un panel organizado por la Asociación Económica Estadounidense.
“Las condiciones previas para la dominación fiscal se están fortaleciendo claramente”, afirmó, señalando que la deuda sigue una trayectoria ascendente pronunciada hacia el 150% del PIB en las próximas tres décadas.