Turnaround

Canopy Growth está transformando fundamentalmente su balance. La empresa ha obtenido nueva financiación por 150 millones de dólares estadounidenses y ha pospuesto todos los vencimientos de deuda hasta, al menos, 2031. Sin embargo, el paquete ha provocado una reacción mixta en la bolsa: después de un aumento el jueves, las acciones retrocedieron el viernes.

Puntos clave de la transacción

• Nuevo préstamo a plazo por 150 millones de dólares estadounidenses
• Reestructuración y extensión de los plazos de vencimiento hasta al menos 2031
• Intercambio de bonos convertibles con un descuento sobre el valor nominal
• Dilución significativa a través de nuevas acciones, warrants y valores convertibles
• Disponibilidad de liquidez de aproximadamente 425 millones de CAD tras la finalización de las medidas

Nuevo préstamo a plazo reduce la carga de intereses

Canopy Growth ha obtenido un préstamo a plazo por 150 millones de dólares estadounidenses de un consorcio de acreedores liderado por JGB Management Inc.

El préstamo tiene un tipo de interés variable, Term SOFR más 6,25 puntos porcentuales, con un tipo de interés mínimo del 3,25% para la tasa de referencia. Según la empresa, esta estructura reduce los pagos de intereses corrientes en comparación con el endeudamiento anterior.

Los fondos se utilizarán para:
– El reembolso de aproximadamente 101 millones de dólares estadounidenses en deuda garantizada prioritaria con vencimiento en septiembre de 2027
– Capital de trabajo y fines corporativos generales
– La financiación de posibles futuras adquisiciones

Intercambio de bonos convertibles

Paralelamente, Canopy Growth está reestructurando una parte de sus bonos convertibles pendientes. Aproximadamente 96,4 millones de CAD en bonos convertibles con vencimiento en mayo de 2029 se han convertido en un nuevo paquete de alrededor de 80 millones de CAD. Este paquete consta de:

• 55 millones de CAD en nuevos bonos convertibles con vencimiento en julio de 2031 (7,50% de interés anual)
• 10,5 millones de CAD en efectivo
• 9.493.670 nuevas acciones ordinarias
• 12.731.481 derechos de suscripción (warrants) sobre acciones ordinarias con un precio de ejercicio de 2,16 CAD

Los nuevos bonos convertibles son convertibles a 1,83 CAD por acción. Además, los acreedores recibieron 18.705.577 warrants con un precio de ejercicio de 1,30 dólares estadounidenses por acción y un plazo de cinco años.

Liquidez e impacto en el balance

Tras la finalización de las transacciones, Canopy Growth espera tener aproximadamente 425 millones de CAD en efectivo. La empresa se considera significativamente mejor posicionada financieramente.

El director financiero, Tom Stewart, habla de una «sólida posición de partida» con un balance fortalecido, mayor liquidez y plazos de vencimiento extendidos. Destaca que esto proporciona una «pista financiera» hasta 2031, que abre espacio para el crecimiento.

El director ejecutivo, Luc Mongeau, en el cargo desde principios de 2025, destaca el aspecto estratégico de la transacción. Las medidas deben apoyar la «ampliación estratégica» y allanar el camino hacia un desarrollo sostenible del EBITDA ajustado positivo.

Reacción del mercado a las acciones

La reacción del mercado fue mixta. El jueves, las acciones de Canopy Growth subieron alrededor de un 7% tras el anuncio de los planes. El mercado inicialmente recompensó la extensión del plazo de la deuda y la mayor posición de liquidez.

Sin embargo, el viernes se produjo una reacción contraria: las acciones perdieron alrededor del 7,8% y cerraron a 1,19 dólares estadounidenses, frente a los 1,29 dólares estadounidenses del día anterior. La presión provino, por un lado, de un sector del cannabis en general más débil y, por otro, de la preocupación por la dilución causada por los numerosos warrants e instrumentos convertibles. En las operaciones fuera de horario, el precio se mantuvo en torno a los 1,20 dólares estadounidenses, con un volumen de negociación superior a la media.

Dilución significativa

La recapitalización conlleva un potencial de dilución considerable. El paquete incluye:

• 9,5 millones de nuevas acciones ordinarias (emitidas inmediatamente)
• 18,7 millones de warrants para acreedores con un precio de ejercicio de 1,30 dólares estadounidenses
• 12,7 millones de warrants para inversores con un precio de ejercicio de 2,16 CAD
• Bonos convertibles que pueden cambiarse por acciones a 1,83 CAD por acción

En total, esto resulta en un aumento potencial notable del número de acciones, lo que puede explicar la caída del precio el viernes.

Contexto estratégico

La refinanciación se basa en medidas ya en curso. Sigue a la anunciada adquisición de MTL Cannabis Corp. y se basa en los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026, publicados en noviembre. En ese momento, Canopy Growth informó de unos ingresos consolidados de 67 millones de dólares estadounidenses y una mejora del EBITDA ajustado.

Canaccord Genuity actuó como asesor financiero exclusivo en la transacción, mientras que Cassels Brock & Blackwell LLP, Goodwin Procter LLP y Paul Hastings LLP proporcionaron asesoramiento legal.

Perspectivas para los próximos trimestres

Con vencimientos a partir de 2031 y alrededor de 425 millones de CAD en efectivo, Canopy Growth se otorga margen financiero en un entorno sectorial difícil. Los próximos resultados trimestrales del tercer trimestre del año fiscal 2026 mostrarán a qué ritmo la dirección, bajo el liderazgo del director ejecutivo Mongeau, está impulsando el desarrollo operativo y el camino hacia un EBITDA ajustado positivo sostenible.